白糖周报：国内7月销售惨淡，旺季到来需求有望回暖

【国内7月销售惨淡，旺季到来需求有望回暖】 银河农产品 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 国际-印度上调甘蔗收购价，糖厂呼吁上调食糖最低售价 国内-国内7月消费低迷 国际-印度上调甘蔗收购价，糖厂呼吁上调食糖最低售价 印度政府周三发布声明称，内阁已批准在始于10月1日的下一年度，将糖厂必须支付的收购甘蔗的下限价格上调至每100公斤305卢比，高于此前的290卢比。印度政府几乎每年都会提高收购甘蔗的下限价格，即所谓的FairandRemunerativePrice(简称FRP，公平报酬价格)。但印度最大的甘蔗生产区北方邦总是会进一步提高最低价格，因为该州拥有数百万甘蔗种植者，这是一个有影响力的投票团体。印度糖厂协会(ISMA)周三在致政府的信函中呼吁上调食糖最低销售价格，以此弥补甘蔗价格上涨带来的影响。甘蔗价格上涨会导致糖厂的生产成本上升。ISMA称，印度最近一次上调食糖最低销售价格是在2019年2月，当时上调至每吨31,000卢比，此后便不曾调整，即便糖厂的生产成本已经跳升至每吨36,000-37,000卢比。ISMA在信中表示，目前糖价处于每吨32,000-34,000卢比，最低销售价格应当上调至每吨36,000-37,000卢比方能确保糖厂有能力向蔗农支付款项。由于国内产量高于预期，印度政府可能会允许本榨季额外出口120万吨食糖。这一额外配额将使21/22榨季食糖出口总量超过目前允许的1000万吨限额。 印度公平报酬性价格（卢比/吨）原油-原糖期价走势巴西食糖出口 国内-国内7月消费低迷 2021/22年榨季广西全区共入榨甘蔗5019.41万吨，同比增加98.41万吨；产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨；产糖率12.19%，同比下降0.59个百分点。截至7月31日，广西累计销糖419.3万吨，同比减少18.99万吨；产销率68.52%，同比减少1.18个百分点。其中，7月单月销糖38.23万吨，同比下降28.92万吨；月度累计工业库存为192.64万吨，同比增加2.14万吨。云南省2021/22榨季生产从2021年10月23日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上梓季提前了13天。截至2022年4月20日，全省50家糖厂全部开榨，同比减少1家。至7月25日全部收榨，历时276天。全省共入榨甘蔗1555.31万吨，同比减少141.09万吨，产糖194.13万吨，同比减少27.1万吨，产糖率12.48%，同比减少0.56个百分点。截至2022年7月31日，云南省累计销糖109.26万吨，同比减少30.91万吨。7月份单月销糖11.59万吨，同比减少11.96万吨。 巴西进口成本估算广西月度糖销量（万吨）云南月度糖销量（万吨） 策略逻辑 国际方面，全球本年度产需形势由短缺转过剩，主要由于印度及巴基斯坦新榨季糖产量大幅上调，印度出口强劲也使得目前供应偏宽松。目前市场关注焦点逐步转向巴西，而市场交易全球经济衰退，原油持续走弱，巴西下调汽油价格，这又将提高巴西新年度糖产量预期。巴西双周糖产量高于预期，宏观面悲观预期压制原糖，原糖偏弱运行。 国内方面，内外价差大幅倒挂，将减少进口，目前本年度累计进口量同比明显下降，另外进口成本也对国内期价形成一定支撑。加之本榨季产量大幅下降，供需形势好转。随着双节旺季消费到来，期现货价格有望企稳走强。 【交易策略】 1.单边：宏观面衰退预期压制，供应充裕，原糖偏弱运行。国内期价大幅贴水现货，气温升高，双节旺季消费将带动需求回暖，加上 进口减少，供需形势好转，期现货有望逐步企稳走强。 2.套利：观望。 3.期权:等待回调企稳买入SR301-C-5700。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累积甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量巴西中南部累积双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 原油-原糖期价走势 130 120 110 100 90 80 70 60 2022-03-24 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 17 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 WTI原油 NYBOT11号糖-活跃合约 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）CFTC非商业净持仓-原糖收盘价 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)全国销糖率(%) 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累积进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖9月收盘价 白糖9月基差白糖91价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 马幼元农产品期货研究员 期货从业证号：F3046175 期货投资咨询证号：Z0015975联系方式：021-65789255 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP