贵金属日报：PCE略超预期 贵金属继续上行
PCE略超预期贵金属继续上行 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年8月1日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 无相关重要数据 第一部分行情回顾与分析 上周五，贵金属继续震荡上行。伦敦金突破1760关口；伦敦银则突破并多次回 踩20美元关口后，最终收涨。美元指数盘中波动剧烈，下探至最低点105.55后， 美盘前反弹逾百点，随即回落，未能守住106关口；10年期美债收益率下破4月8日以来的最低水平。ETF方面，SPDR黄金ETF持仓增加了0.58吨至1005.87吨；SLV白银ETF持仓保持15043.43吨不变。 数据方面，美国6月核心PCE物价指数年率录得4.8%，略超预期的4.7%。美国6月PCE物价指数月率录得0.6%，为2021年5月以来最大增幅。通胀已经成为了美国经济最大的问题，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储在利率方面“将不得不采取更多措施”，但具体细节取决于未来几个月的数据。此外，他认为美国离衰退还有一段距离，但对衰退的普遍担忧可能真的会导致衰退。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值录得51.5，预期51.1，仍为历史次低；6月的数据从历史低点的50上修至51.5；本月预期指数从6月的47.5降至47.3，为1980年以来最低；长期通胀预期从2.8%上修至2.9%，徘徊在11年高点附近，对消费者信心构成压力。高企的通胀与走高的利率对需求产生较大的打击，如何平衡对美联储将是严峻的考验。 此外，欧洲通胀同样面临严峻的问题，欧元区7月CPI年率初值录得8.9%，续创历史新高。但欧元区第二季度GDP年率初值为4%，高于预期的3.40%。而德国经济情况不容乐观，7月季调后失业率录得5.4%，创去年10月以来新高；德国第二季度未季调GDP年率初值为1.5%，低于预期的1.80%。欧元区7月通胀率可能仍未见顶，而德国经济可能在第三季度甚至第二季度就陷入停滞。 第二部分今日观点 目前，全球均面临着如何抑制通胀的同时，又防止衰退的两难境地。由于美联储议息会议后对未来加息速度预期有所放缓，加上，一些地缘政治的影响，这令贵金属持续走高。未来，贵金属走势将依然取决于通胀与加息预期的博弈。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 500 120 7000 120 450 100 6000 100 400 80 5000 80 350 60 4000 60 3000 300 40 2000 40 250 20 1000 20 200 0 0 0 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 420 2100 54002826 490024 22 44002018 3900 16 340014 12290010 2022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08 SHFE白银COMEX白银 410 2000 400 1900 390 1800 380370 1700 360 1600 350 1500 2022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08 SHFE黄金COMEX黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 SGE白银T+D SHFE白银 价差 400 300 200 100 0 -100 -200 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 SGE黄金T+D SHFE黄金 价差 (5) 260 0 310 5 360 10 410 15 460 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2020-12-07 2021-01-07 2021-02-07 2021-03-07 2021-04-07 2021-05-07 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2020-12-07 2021-01-07 2021-02-07 2021-03-07 2021-04-07 2021-05-07 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 150035 22500 2000 1300 1600 1100 1200 900 800 400 700 0 30 25 20 15 10 5 5000 20500 18500 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 820000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-09-192020-09-19 期货成交量:白银 2021-09-19 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 720000 450 620000520000 400 420000 350 320000 300 220000120000 250 20000 200 2019-09-192020-09-19 2021-09-19 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 800000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-09-192020-09-19 期货成交量:白银 2021-09-19 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 700000 450 600000500000 400 400000 350 300000 300 200000100000 250 0 200 2019-09-192020-09-19 2021-09-19 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.001.0 3.2 0.93.500.8 3.0 0.7 2.8 3.000.60.5 2.6 2.500.40.3 2.4 2.000.2 2.2 0.11.500.0 2.0 2022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-14 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.c
