聚氯乙烯期货周报：短期驱动有限，关注“旺季”预期下订单起色

聚氯乙烯期货周报 短期驱动有限，关注“旺季”预期下订单起色 作者：广发期货发展研究中心化工组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月7号 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 目前PVC驱动有限，估值上PVC略偏低，电石价格连续上涨成本端形成支撑。驱动上稍显不足，供应端从装置计划看开工有回升预期，需求端边际有改善但力度有限，部分下游提负荷，但部分前期补库企业消耗前期库存为主，订单一般下采购未有明显释放。政策上保交付或带来下半年“竣工潮”，后续跟踪旺季到来前订单情况。据悉新一期社会库存小幅去库，但整体库存未形成明显去库趋势，高库存带来的价格压制仍在。进�口方面8月�口预计环比走弱，且近期传�美国低价货源冲击亚洲市场。综上PVC预计震荡为主，短期区间操作。 震荡为主震荡为主 若去库不畅可逢高试空 指标 运行情况 观点 指标与观点 电石价格延续上涨。乌海、石嘴山地区�厂价反弹250至3950~4000元/吨；送到价上涨100-250不等，山东4420~4560元/吨，河南4300元/吨。样本企业开工率 电石在78.88%。随着�厂价提升，企业盈利改善，企业生产积极性提高。供应处于恢复阶段，但供应量尚且有限，需求有所提升，加强市场的紧张。下周面临电石 企业的集中提负荷，供应增强，下游库存补充为主，预计价格持稳运行。 中性偏多 供应截至8月4日PVC整体开工负荷75.85%，环比-2.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷77.04%，环比-2.18个百分点；乙烯法PVC开工负荷71.46%，环比-2.29个百中性 分点。从装置计划看前期部分装置计划恢复，预计PVC开工短期有提升可能。随着电石反弹而PVC上方承压需关注利润问题带来的开工压力。 截至7月29日华东及华南样本仓库总库存35.45万吨，较上一期增0.11%，同比增加188.33%。从社会库存绝对量看高于近五年同期水平，高库存压力仍会抑制 库存PVC上方空间。8月下游淡季步入尾声，若政策刺激见效或有备货“金九银十”需求；假设即便地产依旧没有起色，宏观情绪好转带动V盘面反弹亦会一定程度刺偏空 激下游采购情绪。 利润电石价格延续反弹而此前原料兰炭价格下跌，电石厂利润进一步修复，利润估算处于盈亏线上方。PVC价格再度小幅走弱，外采电石法亏损加剧，估算在- 1200元/吨左右。氯碱一体化看，碱端利润回落较快，目前已亏损；一体化利润处于同期中低位。 估值偏中低 截至7月21日，隆众管材样本企业开工在41.36%，型材开工在34.75，周度持平。制品企业开工变化不大，多维持在原负荷，仅有部分企业存在开工微幅提升。 下游硬制品行业开工偏低，软制品开工相对尚可。型材企业来看，房地产数据�现好转，但房企以交付为主，对型材与异型材需求未见明显起色。据隆众资讯调研 型材企业原料方面，部分在前期有补库，本周�现观望，特别是期货下跌后暂缓接货消化库存。制品库存方面：维持中等偏上位置，暂未有备库存计划，部分 企业开拓海外市场，对欧标、美标型材加大生产。后续订单方面：当前新增有限，部分等待后续订单�现。 中性偏空 进�口 截至8月4日亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在900美元/吨，东南亚在930美元/吨，CFR印度价格在1040美元/吨。FOB电石法PVC天津港主流报小幅上涨至910美元/吨，报盘折算后利润预估小幅走强至290元/吨，�口窗口或再度打开。据贸易商了解近期进口报盘暂未有放量表现，而�口贸易商零星成交，以乙烯法为主。市场传PVC美国货近日超低价报到南亚，东南亚，基本比中国料低$100/mt，或对国内�口价格造成压制。 中性偏空 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需 04聚氯乙烯库存 一、行情回顾 上周社会库存再度累库，下游订单起色一般，主要在于预期。周中传�美国低价货源冲击亚洲市场，PVC整体略弱，但周五夜盘国内建材系略强势，PVC反弹明显。截至 8月日夜盘主力合约收于6838。 PVC现货主流价 华东乙电价差 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 1900.00 1500.00 1100.00 700.00 300.00 华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201720182019202020212022 截至8月5日国内PVC市场氛围平静，期货震荡为主，华东成交有所改善，其他市场成交表现一般，主流价格重心下移。5型电石料，华东主流现汇自提6550-6650元/吨，华南主流现汇自提6550-6650元/吨，河北现汇送6480-6580元/吨，山东现汇送到6600-6700元/吨。 华南-华东电石法PVC价差 华东乙电价差在85元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在40元/吨，均处于近五年同期低位。 电石法PVC华东基差 1-5价差 2000 1700 1400 1100 800 500 200 -1001 -400 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201720182019202020212022 1500 1100 700 300 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 -900 -1300 201720182019202020212022 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 600000 450000 300000 18000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 13000.00 8000.00 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000.00 -2000.001 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 4,000.00 2,000.00 3500.00 3,340.00 2,680.00 2,020.00 1,360.00 700.00 1,720.00 1,440.00 1,160.00 880.00 600.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):动力煤元/吨 神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 65.00% 57.00% 49.00% 41.00% 33.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022201720182019202020212022 区域电石价（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 8,300.00 7,400.00 6,500.00 5,600.00 4,700.00 3,800.00 电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨 2900.00 2400.00 1900.00 1400.00 900.00 400.00 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600.00 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 201720182019202020212022 201720182019202020212022 电石供需格局 5000 4000 3000 2000 1000 0 201320142015201620172018201920202021 电石年度产能电石年度产量 年度表观消费量产能利用率 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 电石月度产量（万吨） 270 255 240 225 210 195 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 电石价格延续上涨。乌海、石嘴山地区�厂价反弹250至3950~4000元/吨；送到价上涨100-250不等，山东4420~4560元/吨，河南4300元/吨。 样本企业开工率在78.88%。随着�厂价提升，企业盈利改善，企业生产积极性提高。 供应处于恢复阶段，但供应量尚且有限，需求有所提升，加强市场的紧张。下周面临电石企业的集中提负荷，供应增强，下游库存补充为主，预计价格持稳运行。 32%液碱山东市场价（元/吨） 山东烧碱周度毛利（元/吨） 山东氯碱ECU税前毛利（元/吨） 1900.00 1560.00 1220.00 880.00 540.00 200.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.001 7000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 5000.00 3000.00 1000.00 -1000.001 201720182019202020212022 201720182019202020212022 201720182019202020212022 烧碱开工率（%） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度需求量（万吨） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 201720182019202020212022 201720182019202020212022 201720182019202020212022 三、聚氯乙烯供需 PVC整体开工率（%） PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） 87.00% 82.00% 77.00% 72.00% 67.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.0