汽车行业造车新势力系列十二：埃安销量持续领先，极氪创单月新高

事项： 2022 年 8 月，多家造车新势力公布了 7 月的销量数据。埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付量分别为25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022辆 ， 分别同比变动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-，环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快。1-7 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/问界/极氪的累计交付量分别为 125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032 辆，分别同比增长 135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名，零跑增速最快。 国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十二，继 2020 年 10 月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的 4 个关键点》，2020 年 11 月《造车新势力 Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021 年 3 月《造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年》，2022 年 1 月《造车新势力 12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022 年 2 月《造车新势力 1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022 年 3 月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022年 3 月《理想 L9 上市在即，关注产业链投资机会》，2022 年 4 月《3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022 年 5 月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》、2022 年 6 月《交付环比增长，推荐新势力产业链》、2022 年 7 月《6 月新势力销量同环比齐升，AITO 月销破 7000》之后的第十二篇造车新势力系列报告。 我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021 年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022 年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360 集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-7 月，AITO 问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7/0.7 万辆，分别环比变动+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%/+3%。 我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的 1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。 评论： 埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快 2022 年 8 月，多家造车新势力公布了 7 月的销量数据。埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付量分别为25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022辆 ， 分别同比变动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-，环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快。 2022 年 1-7 月 ， 埃安 / 小鹏 / 哪吒 / 理想 / 零跑 / 蔚来 / 问界 / 极氪的累计交付量分别为125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032辆，分别同比增长135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名，零跑增速最快。 图1：2022 年 7 月自主品牌造车新势力销量 图2：2022 年 1-7 月自主品牌造车新势力累计销量 图3：国内自主品牌造车新势力单月交付量（辆） 深度合作华为，问界 M5 快速上量，问界 M7 蓄势待发 2021 年 12 月，小康股份旗下的重庆金康赛力斯汽车有限公司在重庆两江智慧工厂发布和华为合作的高端智慧汽车品牌 AITO 以及赛力斯纯电驱增程平台（DE-i）。AITO 旗下首款搭载最新华为鸿蒙 HarmonyOS 智能座舱车型，问界 M5 已于 12 月 23 日正式发布。 图4：AITO 问界 M5 图5：AITO 问界 M5 问界 M5 采用插电式增程动力布局，动力电池容量 40kWh，在 WLTC 工况下，两驱版纯电续航 200km，四驱版纯电续航 180km。动力布局有后驱和四驱两种行驶，其中后驱版采用后置 200kW 永磁同步电机布局，最大扭矩 360N.m。四驱版采用前置 165kW 交流异步电机，后置 200kW 永磁同步电机设计，最大输出扭矩分别是前 315N.m/后 360N.m。0-100km/h 加速时间四驱版最快 4.4 秒，两驱版 7.1 秒。 表1：问界 M5 各版本配置及价格 2022 年 1-7 月 ， AITO 问界的交付量分别为 0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7/0.7 万辆 ， 分别环比变动+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%/+3%，放量增速较快。 图6：AITO 问界单月交付量 2022 年 7 月 4 日，华为夏季旗舰新品发布会上，AITO 问界 M7 正式发布，3 款配置车型的官方指导价在31.98-37.98 万元区间。问界 M7 定位中大型 SUV，内部采用 2+2+2 的 6 座布局和 AITO 零重力座椅，配备全新升级的 Harmony OS 智能座舱， 并搭载增程式混动系统。车身尺寸方面， 新车的长宽高分别为5020/1945/1775mm，轴距达到 2820mm。六合一增程器动力总成让乘员舱前向空间得到拓展，使纵向长度达2605mm，空间转化率达到 92.4%，用更少的“公摊”把更多空间留给用户。 图7：AITO 问界 M7 动力方面，问界 M7 搭载 1.5T 四缸增程器+双电机组成的增程式混动系统，其中增程发动机最大功率为 92kW，前后驱动电机最大功率分别为 130kW/200kW，综合最大功率达到了 330kW，官方 0-100km/h 加速成绩 4.8s。 还搭载了容量为 40.06kWh 的电池组，城市通勤时，CLTC 工况的纯电续航可达 230km(后驱)/200km（四驱），远途自驾时，CLTC 工况续航最高可达 1220km，油耗低至 5.8L/100km。 图8：AITO 问界 M7 油耗和续航表现优越 埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇 埃安销量在新势力车企中保持前列，AION Y 交付登顶细分市场。2022 年 1-7 月广汽埃安销量分别为16,031/8,526/20,317/10,212/21,056/24,109/25,033辆，同比增长117%/166%/189%/23%/150%/182%/138%，连续 7 个月位居自主品牌造车新势力第一名，月销量持续突破 2万辆。分车型看，AION Y 表现出色，在疫情反复、芯片短缺和原材料价格上涨等诸多压力下逆势上涨，单月订单持续破万，并在 3 月实现交付 9,501 台，环比增长 218%，登顶纯电 SUV（不含 A00 级）的细分市场销量第一。 图9：广汽埃安单月销量 图10：广汽埃安细分车型单月销量（辆） 图11：AION Y 推动股权激励混改，明年将择机启动 IPO。2022 年 3 月 17 日，广汽埃安采取非公开协议增资的方式融资25.66 亿元，实施 679 名员工股权激励及广汽研究院 115 名科技人员“上持下”持有广汽埃安股权，同步引入诚通集团、南网动能、广州爱安作为战略投资者。7 月 18 日，广汽埃安开启新一轮引战增资项目，正式在广东联合产权交易中心开始预挂牌。此次募集资金将重点用于新产品开发、新一代电池、电驱研发及产业化建设、智能驾驶、智能座舱、能源生态及产能扩建等核心技术的研发和产业化布局。根据公司规划，2022 年内将全面完成混改，2023 年或将择机上市，计划为研发投入融资 500 亿元。 图12：引入战投前广汽埃安股权结构 图13：引入战投后广汽埃安股权结构 精准卡位 15-25 万元级市场，顺应新能源车市场结构转变。广汽埃安的在售车型包括 AION S、AION Y、AION V 和 AION LX，除 AION LX 外，其余主力车型的官方指导价均不超过 25 万元。2021 年 A00 级纯电动车销量占比约 30.1%，B 级纯电动车销量占比约 20.6%，新能源乘用车市场呈现出“哑铃形”的销量结构。随着消费者对新能源车的认可程度提高和主流大众定位的新能源车型产品力增强，未来 A0 级和 A 级新能源车销量将逐渐提高，新能源车市场将加速向成熟燃油车的“纺锤形”市场优化。广汽埃安的主力车型面向 15-25万元级市场“甜蜜点”，抓住新能源车市场结构转型的机遇。 图14：广汽埃安各车型价格定位 图15：2021 年不同价格区间（万元）新能源乘用车销量 克服“安全、续航、充电”三大痛点。安全方面，广汽埃安推出弹匣电池系统安全技术，并相继通过针刺热失控实验，佐证其极高的安全性。续航方面，搭载海绵硅负极片电池技术的 AION LX 实测综合续航里程高达 904km，领先其他车企率先取得续航里程的重要突破。充电方面，广汽埃安历经 7 年研发正式对外发布能够实现“充电 5 分钟，续航 200 公里”的超倍速电池技术和充电功率最高可达 480KW 的 A480 超充桩，并同时公布构建超充网络的计划。目前，首款搭载超倍速电池技术的车型 AION V Plus 可支持 6C 和 3C 两种充电速度。 图16：广汽埃安弹匣电池技术 图17：广汽埃安电池和超充技术实现突破 零跑销量增速领先，全域自研助力多车型战略 零跑科技是一家具备全域自研自造能力的科技型智能电动汽车企业，业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发以及基于云计算的车联网解决方案。公司于 2019 年 7月开始交付第一款量产车型智能纯电动轿跑 S01，2020 年 5 月开始交付智能纯电动微型车 T03，2021 年 10月开始交付中型智能纯电动 SUV C11。2022 年 3 月，公司首度月销量破万，其中 C11 和 T03 分别销售 4,201和 5,853 辆。2022 年 7 月公司合计销量为 12,044 辆，在自主品牌造车新势力中排名第三，仅次于埃安和哪吒。零跑月度销量同比增速多个月超过 200%，同比增速长期处于领跑地位，销量正快速赶超“蔚小理”。 图18：零跑汽车主要在售车型参数统计 图19：零跑汽车分车型交付量（辆） 图20：主要自主品牌造车新势力月销量同比增速 公司计划未来以每年一到三款车型的速度，于 2025 年底前推出八款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及 MPV。2022 年第二季度公司推出一款智能纯电动中大型轿车 C01，并于 2022