公司发布2022年中期业绩。公司发布2022年中报,公司实现营业收入1763亿元,同比增加7.4%。其中,主营业务收入1610亿元,比去年同期上升8.3%。EBITDA 514亿元,同比增加3.9%。EBITDA率为29.2%。净利润109.6亿元,同比增加19.5%。公司宣布派发中期股息港股每股0.165元,同比增加37.5%,分红比例达到46%。 移动业务发展稳中向好,夯实公司前进基础。2022年上半年,中国联通“双千兆”网络全面升级为基础业务在新时期的发展打开了全新空间。上半年实现移动主营业务收入人民币849亿元,同比提升3.4%,移动出账用户达到3.2亿户,其中5G套餐用户净增2,999万户达到18,492万户,5G套餐渗透率达到58%,用户结构进一步优化。移动用户ARPU为人民币44.4元,与去年同期保持平稳。宽带业务延续高增长态势,上半年实现宽带接入收入230亿元,同比提升4.3%,增长较去年同期的0.7%提升3.6个百分点。宽带接入用户净增440万户,总数达到9,944万户,净增用户数创近10年同期新高,融合渗透率达到73%。 产业互联网业务爆发,打开全新增长曲线。2022年上半年,公司产业互联网实现收入人民币369亿元,较去年同期上涨31.8%。其中“联通云”收入实现翻倍,达到人民币187亿元,同比增长143.2%。上半年5G行业应用签约规模近人民币40亿元,5G虚拟专网服务客户数达到2,014个,5G行业应用累计项目数超过8,000个;数据中心机柜利用率超过68%,实现收入人民币124亿元,同比提升13.3%;物联网连接数突破3.35亿户,实现收入人民币43亿元,同比提升44.1%。 发展与股东回报并行,资本支出加速投放同时股息大幅提升。面对国家“东数西算”工程和“双千兆”网络建设的窗口期,公司适度加大投入,坚定不移提升核心竞争力和可持续发展能力,上半年资本支出达到人民币284亿元,同比提升98.5%。在进一步加快资源投入同时,公司努力控制费用,增厚利润,资产负债率维持在42.9%的合理水平,财务费用同比大幅下降276%,在此基础上,公司努力实现股东回报,公司宣布每股港股派发股息0.165元,同比同比增加37.5%。 投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为72/82/91亿元,YoY +16%/13%/11%,对应2023年PE 13X,考虑到公司基本面触底反转,且处于历史估值低位,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,5G发展不及预期 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)