奢侈品表现亮眼，内需修复外需韧性强

投资要点 行情回顾：过去10]个交易日内申万纺织服装行业指数跌幅为2.4%；纺织服装板块在申万一级行业中涨跌幅排名第17位。分子板块来看，近两周饰品表现相对良好，涨幅为0.2%，其次为纺织制造板块，跌幅为2.7%；服装家纺板块跌幅为3%，运动服饰（港股）板块跌幅为3%。当前纺织服装行业PE（ TTM ）为20倍，处于近一年23.5%分位。 行业数据跟踪：1）服装零售同比由负转正。6月服装鞋帽针纺织品类零售额/服装类零售额同比分别+1.2%/+2.5%，均由负转正；2）出口仍景气，增速边际小幅回落。2022年6月份HS纺织类出口金额达312.1亿美元，同比增长16.8%，增速较5月回落6.9pp；HS服装类出口金额达90.6亿美元，同比增长23.3%，增速较5月回落8.8pp。出口表现较好主要受益于国内疫情缓和产能释放，但在海外高通胀背景下增速边际放缓。3）部分原材料价格持续下滑。 纱线、国内棉花、国外棉花、涤纶短纤、粘胶短纤、聚丙烯等原材料价格均持续下降，降幅分别为3.2%/0.8%/12%/4.6%/1%/1.7%；柯桥价格指数中柯桥价格指数中原料类、坯布类和家纺类均小幅下降，降幅分别为1.2%/0.4%/0.1%； 纺织制造企业成本端压力持续缓解。 投资建议：近两周部分企业陆续发布上半年业绩预告，国内Q2疫情扰动让部分纺服企业业绩承压，而海外奢侈品业绩虽亦受中国疫情拖累，但得益于于海外上半年消费高景气，整体表现亮眼。LVMH、Kering均实现20%以上业绩增长，超过疫情前水平。进入6月国内疫情缓和，消费同比由负转正。在暑期出行旺季叠加各地促消费政策逐步落地背景下，7月服务业PMI达52.8，连续两个月处于景气回升区间，消费持续复苏信号明确。预计前期受疫情影响较为严重的品牌服饰业绩将修复性反弹，同时韧性较强的户外运动板将延续高景气。 制造方面，多种原材料继续下降，纺织制造企业盈利压力缓解，同时从6月出口数据来看，海外需求仍具有韧性，预计优质制造龙头有望保持收入和业绩的较快增势。建议把握两条主线：1）品牌端，户外运动和时尚需求带来功能服饰赛道延续高景气度，中长期来看行业集中度有较大提升空间，龙头品牌将持续受益，推荐研发实力强&渠道优化改革的李宁（2331.HK）、品牌矩阵丰富&业务全球化的安踏体育（2020.HK）和细分品牌优势突出的比音勒芬（002832）； 2）制造端，成本压力趋缓但外需景气度或承压的复杂背景下，具备较强客户粘性和订单确定性的龙头配置价值凸显，推荐全球供应链优势的纺织制造龙头华利集团（300979）、伟星股份（002003）、台华新材（603055）。 风险提示：疫情反复影响终端消费复苏的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。 1行情回顾 板块走势回顾：过去10个交易日内申万纺织服装行业指数跌幅为2.4%；纺织服装板块在申万一级行业中涨跌幅排名第17位。分子板块来看，近两周饰品表现相对良好，涨幅为0.2%，其次为纺织制造板块，跌幅为2.7%；服装家纺板块跌幅为3%，运动服饰（港股）板块跌幅为3%。 图1：申万一级行业周涨跌幅排名 图2：纺织服装业子板块涨跌幅排名 表1：纺服制造板块回顾 个股涨跌幅：过去10个交易日内A股纺服板块涨幅排名前十的个股主要集中在饰品，其中*ST中潜（+65%）、*ST金洲（+18.3%）、孚日股份（+11.3%）、中国黄金（+9.5%）、嘉欣丝绸（+9.3%）涨幅居前五。跌幅前五的个股分别为红豆股份（-19.8%）、酷特智能（-10.6%）、朗姿股份（-9.8%）、龙头股份（-9.7%）、地素时尚（-9.6%）。 重点跟踪个股中，比音勒芬(+7.5%)、台华新材（+1.1%）表现较好；报喜鸟（-7.6%）、华利集团（-7.3%）股价表现相对较弱。 图3：纺服行业涨跌幅前十个股（%） 2行业数据跟踪 2.1零售数据显著改善 零售方面，6月社零总额为38742.5亿元，同比增长3.1%，增速由负转正，环比显著改善；2022年1-6月实物商品网上零售总额累计54493亿元，同比增长5.6%，增速环比持平； 服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1197.7亿元，同比增长1.2%，增速由负转正；2022年6月，服装类零售额当月值为842.1亿元，同比增加2.5%，增速由负转正。零售数据显著改善主要受益于6月终端疫情防控放松，物流基本恢复，线下门店也逐步恢复营业。 图4：社会消费品零售总额当月值（亿元）及同比增速 图5：实物商品网上零售总额累计值（亿元）及同比增速 图6：服装鞋帽针纺织品类零售额当月值（亿元）及同比增速 图7：服装类零售额当月值（亿元）及同比增速 2.2出口仍景气，但增速边际放缓 出口方面，2022年6月份HS纺织类出口金额达312.1亿美元，同比增长16.8%，增速较5月下降6.9pp；HS服装类出口金额达93.6亿美元，同比增长23.3%，增速较5月下降8.8pp。出口表现有所稳定增长主要得益于疫情后国家稳经济一揽子政策措施落地见效，复工复产有序推进。 图8：纺织原料及纺织制品出口金额当月值（亿美元）及增速 图9：服装及衣着附件出口金额当月值（亿美元）及增速 2.3部分原材料价格继续下滑态势 原材料方面，近期多种原材料价格延续下滑态势，包括纱线、棉花、粘胶短纤、涤纶短纤、聚丙烯等，柯桥价格指数中原料类、坯布类和服装家纺类亦小幅下降，纺织制造企业成本端压力将持续缓解。具体来看： （1）最新国内纱线价格指数较前两周周末下降3.2%； （2）最新328棉花价格指数较前两周周末下降0.8%，最新国外cotlookA指数较前两周周末下降12%; （3）最新涤纶短纤较前两周周末前下降4.6%，最新粘胶短纤价格较前两周周末下降1%； （4）最新丙纶价格较前两周周末保持不变； （5）最新木浆价格较前两周周末上涨0.9%； （6）最新南华聚丙烯指数较前两周周末下降1.7%； （7）最新柯桥价格指数中原料类 、 坯布类和家纺类分别较前两周末下降1.2%/0.4%/0.1%，服装面料类持平。 图10：纱线价格（元/吨） 图11：国内外棉花价格指数 图12：涤纶短纤与粘胶短纤价格 图13：丙纶价格（元/吨） 图14：木浆价格指数 图15：南华聚丙烯指数 图16：柯桥纺织:价格指数:原料类 图17：柯桥纺织:价格指数:服装面料类 图18：柯桥纺织:价格指数:坯布类 图19：柯桥纺织:价格指数:家纺类 3重点资讯 3.1行业要闻 7月纺织服装专业市场景气指数小幅波动。中国纺联流通分会景气监测结果显示，2022年7月，全国纺织服装专业市场管理者景气指数为49.7，比6月的50下降0.3个百分点； 专业市场商户景气指数为49.7，与6月持平。7月份，专业市场延续销售淡季，管理者景气、商户景气均小幅波动。（来源：中国纺织经济信息网) EssilorLuxottica上半年收入增长37%。在截至6月30日的六个月内，全球最大眼镜制造商EssilorLuxottica收入同比增长37%至近120亿欧元，毛利率提升至64.4%，营业利润率增长至18.4%，第二季度收入增长7%至63.9亿欧元，该集团在全球所有地区的业绩表现积极，RayBan和Oakley均实现双位数的增长。（来源：LADYMAX) LVMH发布2022H1财报。2022H1集团实现营业收入367.3亿欧元，同比增长28.1%，实现归母净利润65亿欧元，同比增长23%，净利率达17.8%，超过疫情前水平。分市场来看，亚太(不包括日本)地区受中国疫情拖累营收不及预期，美国和欧洲市场增长亮眼。2022H1亚太地区(不包括日本)贡献营收117.5亿欧元，同比增长7.9%，营收占比38%，较2021H1下滑6pp，主要系二季度中国部分城市受疫情影响，线下门店无法正常营业，导致中国市场业绩回落。2022H1美国地区贡献营收99.2亿欧元，同比增长38.4%，营收占比27%（+2pp），增长亮眼。欧洲(不包括法国)和法国地区贡献营收分别为55.1/25.7亿欧元，增长37%/79.4%，营收占比分别为15%/7%，逐步向疫情前水平恢复。日本地区贡献营收25.7亿欧元，同比增长28%，占比依旧维持在7%，保持稳定。（来源：公司公告） Kering发布2022H1财报。2022H1集团实现营业收入99.3亿欧元，同比增长23.4%，实现归母净利润19.9亿欧元，同比增长34.3%，净利率达到20%，增长了1.6pp。整体来看营收稳定增长，净利率赶超疫情前水平。分市场来看，亚太(不包括日本)地区受中国疫情拖累营收不及预期，西欧和北美市场发展增长亮眼。2022H1亚太地区(不包括日本)贡献营收33.4亿欧元，同比减少1.1%，营收占比34%，较2021H1下滑8pp，主要系二季度中国部分城市受疫情影响，线下门店无法正常营业，导致中国市场业绩回落。西欧和北美地区贡献营收分别为26.1/27.1亿欧元，同比增长53%/37%，营收占比分别为26%/27%，提升5pp/2pp，增长亮眼。日本地区贡献营收5.8亿欧元,同比增长26%，占比依旧维持在6%，保持稳定。（来源：公司公告） Hermes发布2022H1财报。集团公布2022H1财报。2022H1集团实现营业收入54.8亿欧元，同比增长29%，实现归母净利润16.4亿欧元，同比增长40%，净利率达到30%，增长了2pp。整体来看营收稳定增长，净利率赶超疫情前水平。从区域营收来看，亚太(不包括日本)、法、欧洲、美、日地区营收均实习双位数增长。其中，美、法国、欧洲增长强劲。 2022H1集团营收分别来自亚太/法国/欧洲/美国/日本/其他地区分别为26.7/4.8/7.0/ 9.8/5.5/1. 0亿欧元，同比分别增长24%/41%/33%/47%/16%/29%，占比分别为49%/9%/13%/18%/10%/2%，同比-2pp/+1pp/+0pp/+2pp/-1pp/+0pp。（来源：公司公告） 3.2重点公司公告 孚日集团（002083）公司发布了2022半年度业绩预告的公告。2022上半年公司实现营业收入27.2亿元，同比增长10.9%，实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长6.3%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.4亿元，同比增长0.5%。 曼卡龙（300945）：公司发布了2022半年度报告的公告。2022H1公司实现营收7亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润3573.6万元，同比降低19.4%；实现归母扣非后净利润3420.4万元，同比下降18.6%；实现基本EPS 0.2元，同比下降26.1%。 新华锦（600735）：公司发布了2022半年业绩快报的公告。2022年1-6月公司实现营业收入9.2亿元，同比增长42.1%；实现归属于上市公司股东的净利润3405.7万元，同比增长7.7%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3081. 2万元，同比增长83.2%。 飞亚达（000026）：公司发布了关于控股子公司互保的公告。公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购公司股份798.7万股，占公司总股本的1.9%；回购股份最高成交价为7.9港元/股，最低成交价为7.4港元/股，已支付的总金额为6143.9万港元。 航民股份（600987）：公司发布了2022半年度报告的公告。2022上半年公司实现营业收入43.7亿元，同比减少3.9%，实现归属于上市公司股东的净利润2.8亿元，同比增加2.8%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.1亿元，同比减少9.2%。 南山智尚（300918）：公司发布了2022半年度报告的公告。2022上半年公司实现营业收入7.8亿元，同比增长18.6%，实现归属于上市公司股东的净利润6970万元，同比增长16.3%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64