上半年业绩高速增长，产品线扩宽注入成长新动力

证 2022年08月03日 华鑫证券 CHINAFORTUNESECURITIES 究晶晨股份（688099）：上半年业绩高速增长， 报产品线扩宽注入成长新动力 推荐（首次覆盖）事件 分新师：毛正晶展股份发布2022年半年度业绩预告：公司2022年半年度实 执业证书编号：S1050521120001现营业收入约为31亿元，同比增长约54.86%，预计实现归母 箱:meozheng8cfsc.com.cn净利润约为5.85亿元，同比增长约134.25%。 联系人：刘短 执业证书端号：S1050121110011 投资要点 箱;liuyecfsc.con.cn 基本数据 ■业绩增速明显，各产品业务齐头并进 20220803 当前股价（元） 91.67 公司2022年上半年实现扣非净利润约为5.62亿元，同比增长 落市值（亿元）376.9约为140.95%，较去年同期呈现高增长，主要受益于公司积 总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范图（元） 80.53135.25 411.1 213.1 累了全球优质客户群且分散在全球主要经济区域。丰富多元的产品线、优质且分散的客户群以及业务规模增长产生的规模效应有力支撑了公司业绩的快速增长。2022年上半年公司 芯片出货量同比稳步增长，第二季度单季度营收、净利润再 日均成交额（百万元）308.1 创历史新高，进一步巩固并提升了公司的市场地位。 市场表现公司积极应对全球经济形势及各种外图不利因素影响的挑 20% 品晨股份 00战，充分考虑这些不利固素后，公司预计第三季度营收将继续保持同比增长。同时，受益于持续高强度研发投入，公司 新一代C系列（自主研发的人工智能视觉系统芯片）、W系列 （Wi-Fi62×2）新产品预期在下率年将陆续量产，将为公司 公带来新的客户群并注入新的增长动力。 司■机顶盒和AI系列智能终端需求快速增长，有望进 点 资料关泽：Wind，手嘉证象研究 一步巩固市场 评随着互联网的高速发展以及智能化进程持续推进，网络机顶 报金步入高速成长期，并正朝着多功能融合及更加智能化的方 告向迈进。跟据研究机构GrowthInsights的报告，2020年全球 安卓电视金市场价值32.63亿关元，预计到2026年底将达到 156.3亿美元。公司S系列SoC芯片主要有全高清系列芯片和 超高清系列芯片，已广泛应用于IPTV机顶盒、OTT机项金、 ✲合模式机顶金及部分AIOT领域。此外，T系列SoC芯片✁智 能显示终端的核心关键部件，公司T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等额。公司智能终端SOC芯片已被小米、创维、海尔、中国移动等企业广泛应 用。 目前，人工智能技术已在包括但不限于家庭、金融、医疗、 教育、交通、健身、制造、零售等多个领域广泛应用，随着人工智能技术不断进步和基础设施建设不断完善，人工智能芯片作为人工智能的核心器件，桐有广阅的发展前景。据第 三方机构Tractica发布的数据显示，2020年全球人工智能芯 证券研究报告 华鑫证券 片市场规模为175亿关元，2021年等达260亿美元，预计2025 年将突破700亿关元。公司A1系列SoC芯片主要有智能视频系 列芯片和智能音频系列芯片，相关产品已广泛应用于智能家居、智能办公、智能健身、智能家电等。。基于公司芯片的通用性、可扩展性以及过往产品的良好表现，未来公司AI系 列SoC芯片的应用领域有望进一步扩充。 汽车电子和WIFI业务推进顺利，有望打造公司第 二增长极 Wi-Fi✁物联网主要的连接方式之一，物联网的高速发展极大推动了Wi-Fi芯片的快速增长，据中研普华产业研究院数据来源，预计到2025年中国Wi-Fi芯片市场规模将突政300亿 元。公可的W系列芯片目前主要为Wi-Fi蓝牙芯片。2021年8 月公司推出了自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高连数 传Wi-Fi5+BT5.2单芯片，芯片成功量产并已规模销售。公司 已积极投入下一代技术研发，并将适时推出新产品。 公司的V系列SoC芯片目前主要为车载信息娱乐系统芯片。汽 车自动化、智能化、网联化的趋势带动了汽车电子芯片的市场需求。。该类芯片目前主要应用于车载信息娱乐系统，产品采用业内领先的12纳制程工艺，内置神经网络处理器、 支持图形、视频、影像处理和远场语音功能，支持AV1解码，符合车规级要求。公司V系列芯片已经在海外导入高端客户并成功商用，目前正在同步导入国内客户，落地国内市 场。 ■盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为63.61、82.24、102.31亿 元，EPS分别为2.86、3.6、4.49元，当前股价对应PE分别为 32、26、20倍，首次履盖，给予“推荐”投资评级。 ■风险提示 下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进晨不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（西万元） 4,777 6,361 8,224 10,231 增长率(%) 74,5% 33.2% 29.3% 24.4% 妇母净利润（百万元） 812 1,175 1,478 1,846 606.8% 44.8% 25.8% 24.8% 1.97 2.86 3.60 4.49 20.8% 23.1% 22.4% 21.8% 增长率(%) 摊率每股收益（元） ROE(%) 请阅法录后一页重要免责声明 诚信、专业、继健、高效 证券研究报告 华鑫证券 公司益利预测（百万元） 资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E 流动资产：营业收入4,777 6,3618,224 10,231 现金及现金等价物2,2592,8854,9536,533营业成本2,8653,8965,1566,409 应妆款354610789186营业税金及附和141924 寿货1,0721,1261,4331,817销售费用28115148184 其他流动资产462471482493管理资用106141182227 流动资产合计4,1475,0927,6569,825财务费用186915-20 非流动资产：研发费用P069541,168 1,453 全融奖资产435435435435资用合计1,1151,1411,4831,844 因定资产232520847资产减值损失236600 在建工程1650609541公充价值变动4000 无形资产180162144128投资收益59000 长期股权投资44444444营业利润8471,2401,5601,948 其他非流动资产431431431431加：营业外枚入000 非流动资产合计9101,3761,7421,992减：营业外支出0000 资产总计5,0566,468668'611,816利润总额8471,2401,560 1,948 流动负情：所得税费用19435568 短期借款0000净利润8281,1971,5051,879 应付账款、票据6112,2712,822少数股东损益162227te 其他流动负债476476476476归母净利润8121,1751,4781,846 流动负债合计1,0861,3102,7473,298 非流动负债：主要财务指标2021A2022E2023E2024E 长期借款000成长性 其他非流动负情 62626262 营业妆入增长单 74.5%33.2%29.3%24.4% 非流动负情合计62626262归母净利润增长率606.8%44.8%25.8%24.8§ 资债合计1,1491,3732,8093,361盈利能力 所有者权益毛利车 40.0%38.8%37.3%37.4% 股本411411411411四项费用/营收23.3%17.9%18.0%18.0% 股东权益3,9085,0956,5908,455净利率17.3%18.8%18.3%18.4% 负债和所有者权益5,0566,468668'611,816ROE20.8%23,1%22.4%21.8% 偿债能力 现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率22.7%21.2%29.9% 净利间828119715051879营运能力 28.4% 少数股东权益16222734总资产周转单0.91.00.90.9 折旧捧销12734324913.510.410.410.4 公允价值变动4000存货周转率2.73.53.63.5 营运资金变动3989536每股数据（元/股） 经营活动现金净流量577115725041926EPS1.972.863.604.49 投资活动现金净流量Z66484385265P/E46.432.125.520.4 等资活动现金净流量1042-91114P/S7.95.9 4.63.7 现金流量净额6266642,1081,647P/B9.77.55.84.5 资料术源：Wind、华鑫证券研究 诚信、专业、垂健、高效 请阅法量后一页重要免责声明3 证券研究报告 州华鑫证券 ■电子组介绍 毛正：复互大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球 领先平手体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年职于新时代证券研完所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分析师，东方财2021最佳分新师第二名；2021年加入华鑫证奉研究所担任电子行业首席 分析师： 刘煌：新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士，曾于中科寒武纪任志片设 计工程师，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究， 越心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与全融复合背 景，2022年加入华鑫证暴研究所，从事电子行业研究。 ■证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会投予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，本人不曾国，不国，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接妆到任何形式的补偿。 ■证券投资评级说明 股票投资评绩说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%15% 3 中性 ()5%-(+)5% 4 减持 ()15%()5% 5 <()15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业投资评级说明： 投资建议预期行业相对沪深300指数涨幅 1增持明显强于沪深300指数 2中性基本与沪深300指数持平 E减特明基弱于沪300择数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 请阅法量后一页重要免责声明 诚信、专业、德健、高效 证券研究报告 华鑫证券 ■免责条款 投资咨询业务资格，本报告自华鑫证参制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资补，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及持定需求，在任何时恢均不构成对任何人的个人推存，投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应用时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必委时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业显问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后采，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 同或著全融产品等最务。本公可在知晓范国内依法合规地履行披露。