透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数下降 投资策略定期报告 透视A股：周度全观察 2022年8月5日 证券研究报告 林荣雄分析师 SAC执业证书编号：S1450520010001 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所上涨 相关报告 linrx1@essence.com.cn 市场风格：上周大盘风格占优 抓住大方向：在低估值中 2022-01-03 寻找弹性板块 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出重要股东减持：上周电气设备行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司出口：7月我国出口上游资源品提速 货币供给与社融：6月份M2同比上升，保费收入上升 中游景气：6月重卡销量持续下降，新能源汽车销量维持高位 ■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货 币政策变化 磨底！磨底的时候更需要耐心 把握时代主线，决胜景气中小盘 安信研究〃中央经济工作会议全方位深度解读 非一般的“稳”—中央经济工作会议解读 2021-12-26 2021-12-14 2021-12-13 2021-12-11 内容目录 1.透视A股：周度全观察3 图表目录 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降4 图2：申万一级行业估值5 图3：申万一级行业PIG指标（赔率）5 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降6 图5：A股主要指数估值6 图6：国际估值分行业对比6 图7：国际估值分板块对比7 图8：市场风格：上周成长与周期风格均下降7 图9：中观景气：一级行业（滚动更新）8 图10：中观景气：下游消费部分，6月新能源汽车销量当月同比上升133.2%8 图11：出口：7月我国出口品种中上游工业品提速9 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报9 图13：当前各细分行业所处库存周期（6月）10 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月）10 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化11 图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化11 图17：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业11 图18：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业11 图19：M1和M2同比增速（%）12 图20：社融存量同比增速12 图21：货币市场：上周流动性边际收紧12 图22：国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值13 图23：重要股东减持：上周电气设备行业减持最多13 图24：分行业限售解禁股13 图25：基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位14 图26：资金流向：上周融资融券余额下降15 图27：资金流向：上周A股资金净流出15 图28：资金流向：上周北向资金流出16 图29：大宗交易：上周成交额下降16 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，科创50上涨6.28%，创业板指上涨0.49%。行业方面，金融行业中，非银金融下跌-1.68%，银行下跌-1.7%，房地产下跌-4.5%。科技成长类行业中，电子上涨6.44%，计算机上涨2.47%。消费行业中食品饮料上涨1.43%，休闲服务下跌-2.12%。周期行业中，有色金属下跌-0.62%，石油石化下跌-0.84%。海外权益市场方面，纳斯达克指数上涨2.15%，韩国综合指数上涨1.6%。商品市场方面，SHFE螺纹钢上涨3.23%，DCE豆粕上涨0.75%。货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.62）、汽车（33.21）以及房地产（9.64）,最低的依次是采掘（9.03）、银行（4.6）以及交通运输（8.84）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合 （2.66）、采掘（1.12）以及汽车（2.74）,最低的依次是建筑材料（1.51）、银行（0.47）以及房地产（0.88）。 3.中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。其中国内销量16032台，出口8502台。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 4.下游消费部分，4月乘用车销量、乘用车零售量当月同比分别下降43.4%、35.5%，新能源汽车销量当月同比上升45.0%。乘联会表示，疫情对经销商店面运营带来一定影响，导致4月乘用车市场零售持续保持低位。多地疫情得到有效控制后，汽车供应链预计在5月恢复到正常产能。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.14%、1.77%、3.96%、1.82%、8.36%。上游原材料价格以下跌为主。镨钕氧化物价格上涨5.51%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、钴价格分别下跌0.58%、4.53%、2.16%、0.95%、3.92%、4.18%、4.46%。重要化工品价格以下跌为主。PTA价格上涨3.16%，乙烯、PVC、甲醇、尿素价格分别下跌1.61%、1.25%、2.18%、0.20%。交通运输行业指数以上涨为主。BDI、中国沿海散货运价指数分别上涨14.20%、3.16%，快递单价下跌0.20%。农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%，猪肉价格下跌0.34%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，科创50上涨6.28%，创业板指上涨0.49%。 行业方面，金融行业中，非银金融下跌-1.68%，银行下跌-1.7%，房地产下跌-4.5%。科技成长类行业中，电子上涨6.44%，计算机上涨2.47%。消费行业中食品饮料上涨1.43%，休闲服务下跌-2.12%。周期行业中，有色金属下跌-0.62%，石油石化下跌-0.84%。 海外权益市场方面，纳斯达克指数上涨2.15%，韩国综合指数上涨1.6%。商品市场方面，SHFE螺纹钢上涨3.23%，DCE豆粕上涨0.75%。 货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.62）、汽车（33.21）以及房地产（9.64）,最低的依次是采掘（9.03）、银行（4.6）以及交通运输（8.84）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合（2.66）、采掘（1.12）以及汽车（2.74）,最低的依次是建筑材料（1.51）、银行（0.47）以及房地产（0.88）。 图2：申万一级行业估值 资料来源：Wind，安信证券研究中心 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从9.16%下降到8.17%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 资料来源：Wind，安信证券研究中心 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.57，环比下降0.68%；茅指数PE为27.77，环比上升0.01%；创业板指PE为52.14，环比下降2.21%。 上周上证综指PB为1.38，环比下降0.65%；茅指数PB为5.3，环比上升0.38%；创业板指PB为6.21，环比上升0.62%。 图5：A股主要指数估值 资料来源：Wind，安信证券研究中心 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股可选材料、房地产等估值有所上升；相对美股来看，上周A股能源、电信服务等估值有所下降。 板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所下跌；相对美股而言，上周A股中小板板估值有所上升。 图6：国际估值分行业对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图7：国际估值分板块对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.73%，环比下降2bp；成长股相对收益为4.32，环比下降0.02%。 上周周期风格指数环比下降2.39%。6月PPI同比增长6.10%，环比下降0.3个百分点。 图8：市场风格：上周成长与周期风格均下降 资料来源：Wind，安信证券研究中心 景气预测升温的行业有机械设备、计算机、汽车、轻工制造、房地产。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升 13.70%，电气机械及器材制造业增加值当月同比上升12.90%。 计算机行业的升温主要是源于信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比上升21.60%，电脑硬件/显示器/电脑周边销售量同比上升20.25%。 汽车行业的升温主要是源于汽车产量当月同比上升26.8%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升8.90%。 轻工制造行业的升温主要是源于阔叶浆现货价当月同比上升35.11%，印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升16.10%。 房地产行业的升温主要是源于M2当月同比上升11.4%，社会融资规模存量当月同比上升 10.80%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 下游消费部分，6月三大航客座率、铁路货运量当月同比上升65.0%、7.3%，民航旅客周转量、公路货运量当月同比下降-43.2%、-4.0%。今年上半年，由于多地疫情散发，国内出行需求再次探底。据民航局发布数据显示，上半年民航全行业共完成旅客运输量1.18亿人次， 同比下降51.9%，相当于2019年同期的36.7%。铁路、公路货运量基本恢复至去年同期水平，物流保通保畅工作取得积极进展，正逐步从全面打通大动脉、基本畅通微循环，向促进产业链供应链高效运行转变。 图10：中观景气：下游消费部分，6月新能源汽车销量当月同比上升133.2% 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图11：出口：7月我国出口品种中上游资源品提速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图13：当前各细分行业所处库存周期（6月） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：宁组合上升1.2%，中证1000上升0.56%，万得全A上升0.53%，上证50上升0.37%，创业板指上升0.21%，沪深300上升0.18%，茅指数下降0.02%，中证500下降0.09%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：宁组合上升2.1%，中证500上升1.07%， 中证1000上升0.95%，万得全A上升0.66%，沪深300上升0.32%，创业板指上升0.29%，茅指数上升0.28%，上证50上升0.27%。 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有农林牧渔、煤炭、石油石化，环比下降较多的行业有社会服务、综