电力设备行业光伏产业链价格周评（8月1日~8月7日）：硅料继续上涨，其他环节暂时稳定

事项： 本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料298元/KG，约合0.823元/W，环比+0.011元/W；硅片7.53元/片，约合1.015元/W，环比持平；电池片1.30元/W，环比持平；单玻组件1.99元/W，环比持平。按静态成交价格计算 ， 各环节单瓦毛利为0.608/0.063/0.122/-0.030元/W， 环比上周变动分别+0.01/-0.01/0.00/0.00元/W。 硅片、电池端辅材：正银4810元/KG，环比+190元/KG；背银价格2705元/KG，环比+105元/KG。单面铝和双面铝价格50/115元/KG，环比持平。坩埚12000元/个，环比持平。 组件端辅材3.2mm玻璃27.5元/平方米，环比持平；2.0mm玻璃21元/平米，环比持平；背板11.5元/平米，环比持平；焊带81元/KG，环比持平，EVA胶膜和POE胶膜价格为16.5/18.5元/平米，环比持平。 EVA粒子：23,500元/吨，环比上周-2,000元/吨；POE粒子：25,700元/吨，环比上周持平。 国信电新观点：本周硅料小幅涨价，硅片、电池、组件价格环比稳定。继上周硅片、电池环节价格显著调涨之后，成本压力传导至组件端。而当前组件价格已处高位，国内集中式市场较难接受，上游的涨价将给二三线组件商带来更大的开工压力。我们认为目前组件价格高企，三季度主要交付给海外和分布式项目。 随着检修产能复产和新增产能释放，四季度硅料价格有望下降，缓解产业链价格压力。我们看好在海外市场和分布式市场具备品牌和渠道竞争优势、生产经营稳定性更高、先进电池产能规模更大的的头部一体化组件商，有望在下半年取得市占率的提升和盈利能力的改善，推荐晶科能源、天合光能、晶澳科技。 评论： 硅料价格和组件价格平稳，硅片、电池片大幅涨价 本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料298元/KG，约合0.823元/W，环比+0.011元/W；硅片7.53元/片，约合1.015元/W，环比持平；电池片1.30元/W，环比持平；单玻组件1.99元/W，环比持平。按静态成交价格计算 ， 各环节单瓦毛利为0.608/0.063/0.122/-0.030元/W， 环比上周变动分别+0.01/-0.01/0.00/0.00元/W。 分类型来看，国内集中式项目的单玻182/210组件本周成交价1.93-1.96元/W，价格区间上限和下限环比提升0.010元/W；成交均价1.93元/W，环比持平。国内分布式项目的单玻182/210组件本周成交价1.97-2.05元/W，区间下限环比提升0.020元/W；成交均价1.98元/W，环比持平。 图1：硅料价格走势（元/KG） 图2：硅片价格走势（元/片） 图3：电池片价格走势（元/W） 图4：组件价格走势（元/W） 硅片、电池端辅材：正银4810元/KG，环比+190元/KG；背银价格2705元/KG，环比+105元/KG。单面铝和双面铝价格50/115元/KG，环比持平。坩埚12000元/个，环比持平。 图5：银浆价格走势（元/KG） 图6：坩埚价格走势（元/个） 组件端辅材：3.2mm玻璃27.5元/平方米，环比持平；2.0mm玻璃21元/平米，环比持平；背板11.5元/平米，环比持平；焊带81元/KG，环比+1元/KG；EVA胶膜和POE胶膜价格为16.5/18.5元/平米，环比持平。 图7：光伏玻璃价格走势（元/平方米） 图8：胶膜价格走势（元/平方米） 组件价格细分市场表现：各市场成交均价环比均持平，区间上下限小幅波动 从区域维度来看，海外各主要国家地区的组件成交均价均没有变化，成交价区间方面，欧洲价格上限小幅下降0.005美分/W，印度价格下限下降0.005美分/W，价格上限提升0.010美分/W，印度自一季度集中备货结束后，组件采购规模大幅缩减，价格波动影响有限。本周国内组件价格继续小幅上涨。从项目类型维度来看，国内的集中式项目组件价格上限和下限环比均提升0.010元/W，成交均价环比持平；国内分布式项目组件成交价格区间下限环比提升0.020元/W，成交均价环比持平。在上游产业链价格持续高位的情况下，组件价格仍在尝试顺价中，但国内集中式电站项目对当前组件价格较难接受，我们认为在硅料价格拐点出现之前，组件需求仍将以海外和分布式市场为主。 表1：不同细分市场本周组件价格变化情况 8月硅料产量环比提升，但供需仍处紧平衡状态 本周硅料企业8月长单基本签订完成，多晶硅价格小幅上涨。根据硅业分会预期，8月国内多晶硅产量约6.6万吨，环比提升13%左右；加上进口硅料0.7万吨，国内8月硅料总供给可达7.3万吨。供给边际显著改善，而价格仍呈现小幅提升，体现出8月下游需求仍然旺盛。9月国内硅料企业的检修期基本结束，叠加新产能落地及爬坡，9月硅料供给环比有望进一步提升。 下半年硅料产能持续释放，逐步缓解产业链价格压力 上半年硅料供给约为38万吨，其中国内产量约34万吨，进口硅料约4万吨。我们判断下半年硅料供给可以达到53万吨，全年有望达到90万吨以上。假设组件维持在1.95元/W及以上价格，并且进一步假设国内市场受到组件价格影响较大，下半年装机与去年相等42GW，海外市场下半年86GW左右，全球下半年组件需求160GW，对应硅料需求45.6万吨。供给大于需求，差值在7.6万吨。分季度来看，三季度供给剩余2.4万吨左右，四季度5.2万吨左右。所以我们认为若组件维持在高位，对需求产生抑制作用（此情景假设下，预计国内装机仅73GW），供给会相对过剩，带来产业链价格下降，使得更多潜在需求转化为有效需求。因此，我们判断四季度硅料可以达到供需拐点和价格拐点。 表2：下半年硅料供需测算（假设1.95元/W以上组件价格情景） 预计2022Q3海外组件需求占比提升，市场需求结构较好，对组件价格有一定接受度 下游对组件价格接受度受到需求结构的影响而变化，目前所处的时间点，国内尚未到达年底抢装期，三季度海外需求，尤其是美国需求预计较为旺盛，今年前五个月海外组件需求占比70%左右，第三季度有可能阶段性提高到76%-78%，海外市场对组件价格接受度更高，短期可以支撑硅料成本传导。目前产业链价格高企，而组件企业更多依靠海外市场，头部企业凭借更强的海外市场品牌渠道优势、供应链管理能力和一体化盈利能力，有望在三季度取得市占率的快速提升。预计四季度国内需求占比相对较高，组件价格承压，若硅料产能如期释放，有望通过硅料降价保障国内光伏装机计划正常推进。 光伏级EVA粒子小幅降价，关注后续胶膜及粒子价格趋势 本周EVA胶膜和POE胶膜价格均环比持平，粒子价格小幅下降。线缆级EVA粒子成交均价23500元/吨，环比下降2000元/吨；根据百川盈孚数据，本周光伏级EVA粒子27500-28000元/吨，环比略有下降；POE粒子25700元/吨，环比持平。由于POE粒子供应集中在海外，价格传导周期较长，价格调整频率和幅度较低，所以光伏级EVA粒子的价格更能体现当期及未来短期的供需关系。光伏级EVA粒子今年下半年以及明年供给相对偏紧，未来硅料降价促进行业装机需求释放，光伏级EVA粒子价格有望呈现上涨趋势。 图9：胶膜价格走势（元/平方米） 图10：粒子价格走势（元/吨） 投资建议： 往下半年展望，头部一体化组件商三季度有望借助海外市场提升市占率，四季度开始迎来更强盈利改善。 电池片环节今年新投放的产能，在大尺寸和N型两个方面存在后发优势，有望带来更好的盈利提升。我们看好在欧美市场具备更强品牌和渠道竞争力、生产经营稳定性更强、N型产能扩张较快的头部一体化组件商，晶科能源、天合光能、晶澳科技。推荐金盘科技，公司发布户用储能产品，并且获得德国、英国和澳洲市场的准入资格。建议关注在电池片领域具备N型量产领先优势，有望依托技术红利取得高成长的专业化电池片厂商。 表3：相关公司估值表 风险提示： 疫情等宏观因素对生产经营的影响，国际贸易形势变化的影响，硅料供给释放不及预期的影响，电池技术迭代风险。 免责声明