社会服务行业周报：海外酒店公司Q2增速靓眼，国内出行复苏阶段波动

海外酒店公司Q2增速靓眼，国内出行复苏阶段波动 核心观点（08.01-08.07） 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-2.11%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第14位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务+0.66%，教育-4.29%，酒店餐饮-3.14%，旅游及景区-3.57%。 重点公告&事件： 社会服务行业 推荐维持评级 顾熹闽 ：（8610）80926000 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 （1）8月6日凌晨6时起，三亚全市实行临时性全域静态管理；（2） 柬埔寨国人购物政策落地，助力中免海外业务腾飞；（3）国内航空公 司燃油附加费首次下调。 核心观点： 免税：疫情仍为阶段性因素。7月以来海南免税市场良好的恢复趋势表明行业中长期成长潜力依然充足。短期建议关注三亚疫情防控进 展，中长期国内免税公司成长空间依然广阔，线下（离岛+市内+机场） +线上+海外业务有望为龙头构筑多元成长曲线。推荐中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。 餐饮：乡村基二次递表，关注中式快餐赛道。中式快餐赛道空间广、标准化程度高，是后疫情时代餐饮行业优质赛道。近期乡村基更新 招股书，2021年公司实现营收48亿/同比2019年+42%，疫情并未放缓头部中式快餐品牌扩张步伐。我们预计后续伴随头部快餐品牌上市， 市场行情数据2022-08-08 沪深300（%）社会服务（%） 5 0 -5 -10 -15 -20 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 -25 资金优势+品牌效应放大有望进一步推动行业连锁化率和集中度提升， 重点建议关注龙头公司乡村基、老乡鸡、杨国福IPO进展。 酒店：海外酒店需求持续复苏，Q2主要酒店集团指引乐观。近期海外主要酒店、OTA公司披露Q2财报，受益于出行管制取消各经营主体数据表现亮眼。其中万豪欧洲区Revpar已超过19年，北美地区 接近疫情前水平，公司认为目前全球通胀和货币政策转向未对需求产生影响；温德姆美国市场Revpar已超过19年。参考海外酒店市场复苏情况，中长期疫看，酒店行业供需、格局清晰，头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，成长空间明确，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。 景区：过滤短期波动，重点关注有增量项目的景区。长短两个维度均具备较好配置价值。短期配置意义：历史上景区板块暑期（7-8月）相对沪深300具备超额收益，原因在于暑期为旅游旺季，尤其是当前 行业处于困境反转阶段，β是获取超额收益的来源。中长期维度，部分景区公司疫情期间已有增量，建议关注天目湖、宋城演艺、峨眉山A。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报●社会服务 2022年8月8日 风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、行业数据3 （一）社零：6月社零总额增长3.1%，餐饮恢复幅度大3 （二）机场：三亚疫情反复，海南暑运复苏受阻4 （三）餐饮：品牌展店速度未见明显改善5 （四）博彩：经营持续承压8 二、行业要闻9 （一）疫情防控：9 （二）免税：9 （三）酒店&餐饮：10 （四）景区：10 三、行情回顾10 （一）板块表现：10 （二）个股表现：11 四、风险提示12 插图目录13 一、行业数据 （一）社零：6月社零总额增长3.1%，餐饮恢复幅度大 据国家统计局披露数据，2022年1-6月，我国社零售总额达210432亿元，同比-0.7%；其中，6月份社零总额当月值为38742亿元，同比+3.1%。 图1：社零总额:当月值及同比（截至2022年6月）图2：社零售总额:当累计及同比（截至2022年6月） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -30 社会消费品零售总额:累计同比（%） 40 20 0 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -40 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，6月份我国网上商品和服务零售额为13403亿元，同比+3.95%；1-6月份累计值为63007亿元，同比+3.07%；6月份我国线下商品和服务零售额为25339亿元，同比+2.63%； 1-6月份累计值为147425亿元，同比-2.21%。 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2022年6月)图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2022年6月) 网上商品和服务零售额:当月同比（%） 40 30 20 10 0 -10 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -20 网上商品和服务零售额:累计同比（%） 40 30 20 10 0 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -10 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2022年6月)图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2022年6月) 线下商品和服务零售额:当月同比（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -30 线下商品和服务零售额:累计同比（%） 60 40 20 0 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -40 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，1-6月份社零总额中餐饮收入为20040亿元，同比-7.70%，6月当月值同比-4.00%，环比改善17.1pct，改善幅度大。 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%） 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比（%） 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至2022年6月)图8：社零:餐饮收入累计值及同比(截至2022年6月) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -60 100 80 60 40 20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 0 -20 -40 -60 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 （二）机场：三亚疫情反复，海南暑运复苏受阻 本周受三亚新一轮大范围疫情影响，三亚机场客流大幅： 其中：8月1日-6日，海口美兰机场日均运送旅客4.4万人次，同比-4%，环比上周+9%，恢复至2019年的72%；日均航班量402班次，同比+15%，环比上周+10%，恢复至2019年的93%。 8月1日-6日，三亚凤凰机场运送旅客14.01万人次，同比+145%，环比-15%，恢复至2019年的100%；航班量1143班次,同比+11%，环比-16%，恢复至2019年的95%。 图9：美兰机场历史航班及旅客量（截止2022年8月6日）图10：凤凰机场历史航班及旅客量（截止2022年8月6日） 600 500 400 300 200 100 0 进出港航班（左轴/班次）运送旅客（右轴/人次） 80000 60000 40000 20000 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 0 300 250 200 150 100 50 0 进出港航班（左轴/班次）运送旅客（右轴/人次） 40000 30000 20000 10000 0 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 -10000 资料来源：美兰机场官方微博，中国银河证券研究院资料来源：飞常准，中国银河证券研究院 （三）餐饮：品牌展店速度未见明显改善 1.中式快餐 截至七月份，老乡鸡门店总量为1095家，当月开业7家门店，与上月齐平；老娘舅七月 开业1家门店，环比新开减少1家；大米先生开业3家门店，环比新开减少6家；乡村基开业 3家门店，环比新开减少6家。 图11：老乡鸡新店开业情况（截止2022年7月，家）图12：老娘舅新店开业情况（截止2022年7月，家） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图13：乡村基新店开业情况（截止2022年7月，家）图14：大米先生新店开业情况（截止2022年7月，家） 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 30 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 2.火锅 我们重点跟踪了海底捞、呷哺呷哺、凑凑、捞�、七欣天、捞�等6家代表品牌，海底捞门店总量仍居第一（1251家），其中海底捞、呷哺呷哺、凑凑、七欣天、怂火锅七月份均有新店开业，七欣天开店速度最快（7月开业7家门店），海底捞、呷哺呷哺、凑凑和怂火锅7月 各新开一家门店，凑凑新开2家。 图15：海底捞新店开业情况（截止2022年7月，家）图16：呷哺呷哺新店开业情况（截止2022年7月，家） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-12020-72021-12021-72022-1 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-120