晨会焦点

晨会焦点20220805 2022-08-05 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。医药、传媒板块涨幅最大，国防军工、煤炭板块跌幅最大。IF2208收盘于4091，涨0.77%；IH2208收盘于2740.2，涨0.98%；IC2208收盘于6124.4，涨0.36%，IM22208收盘 于6890.8，涨0.12%。IF2208基差为10.54，升3.36，IH2208基差为0.89，升3.77，IC2208基差为34.33， 升12.62，IM2208基差为69.51，升35.64，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.235（-0.014）。沪深两市成交额8994亿元（-2157）。北向资金今日净流出32亿元（-22）。截至8.3日，两融余额为16149亿元（+-30）。DR007为1.2953（-0.472P），FR007为1.4，维持不变。十年期国债收益率为2.7175%，降0.0025%，十年期美债收益率2.73%（-2BP），中美利差倒挂为-0.0125%。 7月欧美市场制造业PMI整体下行，显示欧美地区经济下行压力，特别是欧洲经济衰退风险较大，同时欧洲的通胀水平也更高。近日多位美联储官员暗示可能有更多加息，A股今日明显承压下行，虽然最近受政治因素影响，市场资金更为谨慎，但后续依然要关注基本面修复和政策方面。谨慎操作，可做空股指，注意止盈止损。 近期公布的经济数据显示国内经济下行压力依然较大，再加上政治因素方面的干扰，市场资金情绪依然较为谨慎，A股缩量上涨。美联储方面后续是否加息更鹰要结合通胀、经济数据看，关注本周非农就业报告，但从中美利差来看，利差收窄，A股面临的资金流出压力减小。短期看，市场资金在博弈中可能谨慎看多，但中期看，国内下半年面临整个需求不足且需求提振难度较大的局面，下半年行情预计也呈现偏空的整体走势。 重点资讯: 1、A股缩量上涨，“吃药喝酒”行情再现。 2、央行上海总部召开2022年下半年工作会议，要求加大对基础设施建设、普惠小微、绿色发展、科技创新、交通物流等重点领域的信贷支持。 3、最新数据显示，保险资金配置股票和证券投资基金的资金比例正在进一步提升。6月末，上述比例达到13.02%，为今年以来月度数据最高水平，且高于去年年末的水平。 国债：昨日资金面延续宽松，央行公开市场净投放零，期债走势窄幅震荡。7月PMI不及预期叠加最近股市下跌，导致期债表现偏强。海外十年期美债收益率跌至2.69%，但继续下跌空间有限。我们认为，期债连续上涨后回调风险加大，建议t多单逢高离场，等待后期回调买入机会。关注非农数据对美债影响。如果后期中美利差倒挂幅度加大，或令期债阶段性承压。 贵金属：周五的焦点将是受到密切关注的美国就业报告，预计报告将显示7月非农就业岗位增加25万 个，6月为增加37.2万个。劳动力市场的任何强势迹象都可能加剧对美联储采取激进措施遏制通胀的担忧。克利夫兰联储总裁梅斯特周四再次重申了本周早些时候的发言，即在她认为美联储可以放慢加息步伐，并提供通胀何时才能回归目标水平的更加精确的轨迹前，她需要看到通胀连续几个月下降。她今年在联邦公 开市场委员会（FOMC）中有投票权。因此，在通胀数据尚未显著改善，且就业数据良好的情况下，美联储应该暂时不会考虑放缓加息节奏，所以利空金价。金价预计将下跌。 有色建材篇 铜：8月4日SMM1#电解铜均价59960元（-300），A00铝均价18390元（170）；LME铜库存129575(-0.52%)吨,铝库存290675(-1.32%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘震荡。昨日铜价小幅下跌，前期连续反弹后处于盘整状态。由于近期市场风险因素导致供应端预期收紧，叠加市场风险意识升温，昨日现货升水再度走强。基本面，疫情管控放松，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC72.8美元/吨，宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 锌：8月4日SMM0#锌锭均价24180元（40），1#铅均价15025（25）；LME锌库存70000(+4.59%)吨,铅库存38875(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘上涨。上海市场贸易商多积极逢高出货，市场主要以询价为主，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水80至100元附近，但后期随盘面继续拉涨，市场报价逐步调整至对当月升水70至80元附近，市场昨日总体交投及成交氛围表现均有好转。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，不及前期预期，环比减 少1.26万吨。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，需求预期乐观，上周锌锭社会库存继续小幅下降。短期宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价低开震荡。佩洛西窜台在近期成为极大的风险事件，舆论口上一度成为中美两国冲突升级的关键点。目前市场对我国可能采取的反制措施持观望状态，这也导致近阶段地缘风险压力将会一直持续。由于近期外部风险影响较大，基本面上的影响力转弱，沪镍存量不足以及不锈钢需求不足也依旧是目前的现状。 煤焦钢篇 钢铁：本周期内受地产保交房、供给侧基金救市等政策的刺激，市场信心有所好转，钢材需求略有恢复且产量继续低位运行，钢价呈现偏强运行。目前螺纹库存向下去化接近2019年水平但热卷仍然偏高，下周预计钢厂维持库销比决心较强，钢厂全面复产可能仍要延后。需求端：各省市重点项目资金到位情况良好，中西部地区基建发力仍需要一定时间；房地产高政策风险和财政压力下新立项和开工难有改善，因此目前仍然给与偏弱看待，随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心和实际用钢都有可能缓慢回升；制造业消费端目前淡季运行，从原料到销售未见支撑上涨的因素出现，汽车表现尚可，其他产业偏弱；出口工业品增长乏力，叠加海外产能逐渐恢复，低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化继续向下不变，贸易商拿货意愿在价格上涨后重新走弱，市场消化能力仍存疑；铁矿石高发运、低消费、弱交投，电炉开工率回升不明显，上周大幅走强后上升空间不大；目前焦化利润在五轮提降后部分企业再度陷入亏损，焦钢博弈激烈。 我们认为：八月的第一周需求显著提升可能性不大，相对偏高的钢价抑制了需求的顺畅释放，市场观望情绪较重。总结来看，政策端有政府主动救市确定性较强，但即使立刻宣布棚改，较差的钢材交投也会倒逼大量套保资金入场压制期价，以目前点位来看，套保空间已经拉开。策略来说，政策刺激和有限的需求复苏持续支持钢价，但炉料端有降价隐患且市场恐高情绪已经酝酿，本周冲高回落可能性大。 铁矿：螺纹钢厂减产持续，仅刚需支撑的铁矿日耗预计稳中偏弱，钢厂维持稳定库销比决心强，继续向下去库存是大概率事件。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量在未来两周内会重新走高，弱交投下疏港量低位维持，预计港口累库向上；金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平，基差移动的方向以现货向期货回归为主。目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前近年来超低库存区间运行。短期来看，铁矿石补库存与刚需发力的预期已经交易完毕，上行压力巨大。策略上来说，多单兑现利润，空头谨慎观望为主。煤焦：进口加拿大产主焦煤CFR价格310美元/吨，进口美国产主焦煤CFR价格跌20美元至305美元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨110元至2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价1360元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价1900元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨5元至250元，海运煤炭运价指数OCFI报 收979.56点，环比上涨0.46点。焦煤现货报价持续上涨，但后续上涨乏力。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价2610元/吨，外贸价格390美元/吨。本周炼焦继续亏损，每吨亏损225元。但焦炭开始第一轮提涨，预计未来利润能有所修复。需求方面，本周五大钢材总产量897.13万吨，较上周增产14.03万吨，螺纹增产较多，热卷产量略有下降。钢厂成材库存475.76万吨，较上周降库38.66万吨。社会钢材库存1273.27万吨，各种型材均有消耗，螺纹消耗量最大。8月4日，黑色系期货整体回落。全天焦煤收于2130，焦炭收于2871.5，继续升水。今年需求旺季的强度仍相对谨慎，近期可日内波段操作，高抛低吸。 能源篇 原油：对全球经济放缓可能抑制需求的担忧加剧，原油期货继续下跌，WTI自2月10日以来首次收于每桶90美元以下。 减缓的需求与有限的闲置产能交织影响了石油市场气氛。当前石油市场仍然紧张，需求持续疲软应该不太可能，但跌破90美元的关键技术水平可能会释放一些抛售动力。WTI原油本应在每桶90美元的水平上获得巨大支撑，但日益加剧的全球经济放缓正在改变石油市场交易紧张的局面。 燃料油：08月02日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为475.39美元/吨，较上一工作日环比下降9.63美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月02日价格下降8.76美元/桶，录得464.96美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水5.14，环比下降0.39美元/吨。08月03日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为800美元/吨，较上一工作日环比下降-50美元/吨。BDI指数走弱，08月02日数据为1731。库存方面，8月1日富查伊拉地区重油库存录得小幅下降，较上周环比减少了33.2万桶，总量连续第五周保持在1200万桶以上。中 东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期，高硫燃料油供应端偏宽松。近期柴油裂解价格有所降温，低硫燃料油端供应紧张情绪有所放松。需求上，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。船用油市场稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，短期内震荡运行。 LPG：8月4日，华南液化气市场稳中局部有跌，需求疲软，市场购销氛围仍不乐观。华南地区炼厂民用气均价为5285元/吨，较上一日下跌45元/吨；港口进口气均价为5365元/吨，较上一日下跌了20元/吨。截 至7月28日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.1万吨左右，较上周增加0.05万吨，增幅为0.1%，日均产量在7.16万吨左右。本周进口到船量预计将有所减少，料LPG供应变化不大。正值年内气温高点，LPG燃烧用处在需求淡季；碳四深加工率平稳运行，截至7月28日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.54%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中37家开工运行，开工率在40.87%，较上周环比增长了0.81%；PDH装置开工率录得68.3%，环比上周下降了7.01%，本周天津渤化计划短暂停工，东华能源宁波新材料一套66万吨年的装置计划8月初停工，预计开工率将继续下降。预计LPG期价震荡偏弱运行。 沥青：8月4日，华东地区内成交参考至4600-4750元/吨。供应方面，主力炼厂间歇生产，受船发良好，库存去库良好，供应紧俏凸显；需求方面，周内需求向好，带动业者拿货积极性，但多执行前期合同为主，新签订单一般。综合来看，截至7月27日，石油沥青装置综合开工率为38.3%，环比增加0.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-103.3元/吨，环比跌137.9元/吨；检修方面，7月25日，新疆美汇特80万吨产能停产，29日齐鲁石化100万吨产能结束停产，是云南石化以及扬子石化间歇生产，中油秦皇岛计划停产，预计整体供应恐有小幅下