上半年能源供需总体平衡，风电、光伏分别新增装机1294万千瓦和3088万千瓦

行业研究|行业周报 看好（维持） 上半年能源供需总体平衡；风电、光伏分别新增装机1294万千瓦和3088万千瓦 ——公用事业行业周报（0801-0807） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 报告发布日期2022年08月08日 核心观点 能源局新闻发布会：上半年能源供需总体平衡，可再生能源装机规模稳步扩大 需求方面，今年4、5月份全社会用电量、煤炭和天然气消费连续两月同比下降，6月份全社会用电量同比增速转正至4.7%，煤炭和天然气消费降幅收窄。 供给方面，今年上半年，原油、天然气产量分别同比增长4.0%、4.9%。持续推进煤矿先进产能建设和释放，今年以来增加煤矿产能7890万吨，原煤产量同比增长 11.0%。煤电企业克服困难，全力保障电力供应，今年以来未出现拉闸限电。截至6 月底，全国统调电厂电煤库存1.7亿吨，同比增长51.7%，可用天数达29天，保持较高水平。进口原油、天然气分别达到2.5亿吨、744亿立方米，进口规模总体保持稳定，进口煤炭1.15亿吨。 可再生能源装机规模稳步扩大。2022年上半年，我国可再生能源发电新增装机 5475万千瓦，占全国新增发电装机的80%。其中，水电新增941万千瓦、风电新 增1294万千瓦（陆风1206万千瓦、海风27万千瓦）、光伏发电新增3088万千瓦 （光伏电站1123万千瓦、分布式光伏1965万千瓦）、生物质发电新增152万千瓦，分别占全国新增装机的13.6%、18.7%、44.7%和2.2%。上半年全国风电、光伏利用小时数分别为1156小时和623小时。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，催生抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注有望通过资产重组成为南网储能运营平台的文山电力(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 南方持续高温，电网统调负荷创新高，迎峰度夏电力需求显现：——公用事业行业 2022-08-02 周报（0725-0731）迎峰度夏煤炭保供，国铁电煤日均装车同 2022-07-25 比增长38%、直供电厂存煤同比增长84%：——公用事业行业周报（0718-0724）6月国内原煤产量同比增长15.3%，电力需 2022-07-18 求大幅反弹、火电发电量降幅收窄：——公用事业行业周报（0711-0717） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪6 3、重要公司公告9 4、重要行业资讯10 5、风险提示13 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨）6 图6：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨）7 图7：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）7 图8：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）7 图9：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）8 图10：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）9 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.07.28~2022.08.04）6 表2：本周上市公司重要公告汇总9 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-15.9%，申万公用事业指数涨跌幅-11.8%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第13位。其中二级行业电力指数涨跌幅-12.2%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭汽车综合 农林牧渔美容护理有色金属交通运输电力设备石油石化建筑装饰基础化工 通信公用事业 （子）电力食品饮料机械设备房地产银行 商贸零售 环保纺织服饰沪深300社会服务家用电器国防军工 钢铁建筑材料医药生物轻工制造非银金融 电子计算机传媒 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅-0.32%，申万公用事业指数全周涨跌幅-3.68%，跑输沪深300指数，在 31个申万一级行业中位列第19位。其中二级行业电力指数涨跌幅-3.56%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 电子国防军工食品饮料沪深300医药生物 通信计算机石油石化基础化工美容护理机械设备社会服务 银行有色金属交通运输 煤炭农林牧渔电力设备非银金融 （子）电力公用事业 传媒纺织服饰轻工制造 汽车 商贸零售 环保综合 家用电器建筑材料建筑装饰 钢铁房地产 (7) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -14.06%、+3.49%、-19.77%、-21.33%。本周来看涨跌幅分别为-7.59%、-3.15%、-0.66%、-7.09%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/01 10 2022/02 2022/032022/042022/052022/062022/072022/08 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：天富能源（+8.42%）、聆达股份 （+4.03%）、露笑科技（+3.21%）、深南电A（+2.06%）、川投能源（+1.92%）；涨幅后5名分别为新天绿能（-12.42%）、江苏新能（-12.29%）、明星电力（-11.93%）、林洋能源（-10.21%）、南网能源（-10.09%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 10 5 0 -5 -10 -15 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.07.28-2022.08.04 5500大卡动力煤综合价为861元/吨，环比下降11元/吨，降幅1.3%。5500大卡动力煤成交价为 1156元/吨，环比下降73元/吨，降幅5.9%；离岸价865元/吨，环比下降9元/吨，涨幅1.0%。 5000大卡动力煤成交价1046元/吨，环比下降25元/吨，降幅2.3%；离岸价774元/吨，环比下降2元/吨，降幅0.3%。 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.07.28~2022.08.04） 价格指数类别（大卡） 本期价格 （元/吨） 上期价格 （元/吨） 环比（元/吨） 涨幅（%） 综合价 5500 861 872 -11 -1.3 5000 773 777 -4 -0.5 成交价 5500 1156 1229 -73 -5.9 5000 1046 1071 -25 -2.3 离岸价 5500 865 874 -9 -1.0 5000 774 776 -2 -0.3 数据来源：中电联，东方证券研究所 图5：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月 数据来源：中电联，东方证券研究所 图6：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中电联，东方证券研究所 港口现货价格方面，本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价均价1140元/吨，较上一周环比下 降21元/吨（-1.83%）。 图7：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，本周动力煤期货活跃合约（ZC209.CZC-动力煤2209）收盘价均值857元/吨，较上一周环比上涨8元/吨（+0.87%）。 图8：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-072022-08 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，本周动力煤长协价格指数CCI5500为720元/吨，与上周持平。 图9：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 2018-082019-082020-082021-082022-08 数据来源：wind，东方证券研究所 煤炭库存方面，本周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存总量日均值为1252万吨， 较上周上升10万吨（+0.81%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区分别为553万吨 （-0.86%）、507万吨（+0.32%）、192万吨（+7.39%）。 图10：主要北方港口煤炭库存走势（万吨） 秦皇岛港曹妃甸港京唐港及国投港区合计 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200