在港上市券商7月行业月报：港股IPO市场7月回暖，中资在港子券商业绩预计多受投资拖累

香港股市|非银金融|券商 港股IPO市场7月回暖，中资在港子券商业绩预计多受投资拖累 二级市场行情回顾 7月恒生指数跌7.8%，恒生中国企业指数跌10.2%，恒生科技跌11.1%；从板块上看，资金主要从金融、消费等行业流出，流入光伏、新能源车等板块，啤酒股和互联网板块表现较差；从流动性上看，由于美联储持续加息，叠加海外经济指标走弱，市场对美国经济衰退担忧增加，境外流动性趋于紧缩。 港股IPO市场7月回暖 7月港交所共有16只新股在主板挂牌上市，也使得7月成为本年度目前上市新股最多的月份。 虽然上市公司多，但有14只跌破发行价。 更新报告 行业评级：中性 恒生指数本月表现 23000 22500 22000 21500 21000 20500 2022-06-01 2022-06-03 2022-06-05 2022-06-07 2022-06-09 2022-06-11 2022-06-13 2022-06-15 2022-06-17 2022-06-19 2022-06-21 2022-06-23 2022-06-25 2022-06-27 2022-06-29 20000 来源：彭博、中泰国际研究部 A股三大股票指数本月表现 港交所动态跟踪 【成立香港国际碳市场委员会】港交所7月5日宣布成立香港国际碳市场委员会，首批成员包括多家业内领先的企业及金融机构，与港交所共同探索区域碳市场的发展机遇。 行业要闻 3500 3000 2500 2000 140 130 120 110 100 1日6月2022年 3日6月2022年 5日6月2022年 7日6月2022年 9日6月2022年 11日6月2022年 13日6月2022年 15日6月2022年 17日6月2022年 19日6月2022年 21日6月2022年 23日6月2022年 25日6月2022年 27日6月2022年 29日6月2022年 900 【做好全面注册制准备，支持企业境外上市】7月29日，证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会上，证监会主席易会满作了题为《坚持稳字当头深化改革开放以常态化整改加快推动资本市场高质量发展》的工作报告。会议提出，要下足“绣花”功夫，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备。加强发行监管全链条统筹，科学合理保持新股发行常态化，维护良好发行秩序。以发行监管转型为牵引，加快机构、上市公司等各条线监管转型，提升整体监管效能。同时，深化公司债券注册制改革。 重点公司动态跟踪 国泰君安国际（1788.HK）于7月22日宣布，集团预期中报收入不少于10.5亿港元，比去年同期下跌幅度约为55%；税后净溢利不少于1.5亿元，比2021年同期下跌幅度约为80%。 证券行业跟踪及投资建议 港股券商板块本月表现逊于大市。我们追踪的21家重点公司本月平均跌幅为7.66%，共有20家下跌，1家持平。其中，H股中资券商平均下跌15.5%；中资券商在港上市子公司平均下跌7.57%。在美联储加息缩表、内地房地产以维稳为基调的大环境下，叠加港股进入到中期业绩汇报期，港股全面估值上升的空间有限，对业务转向财富管理的头部券商持积极态度。 风险提示： 1、宏观经济下行风险；2、二级市场大幅下跌风险；3、行业监管政策收紧、竞争加剧 000001.SH399006.SZ399001.SZ 来源：万得、中泰国际研究部 相关报告 《在港上市券商6月行业月报》分析师 赵红梅 +85223591855 may.zhao@ztsc.com.hk 目录 图表目录3 中资在港券商由于投资收入不稳定，业绩预警4 港股市场本月回顾4 香港恒生指数下修，7月收跌约7.8%4 七月港股IPO迎来小高峰，贡献市值2292亿港元5 A股市场本月回顾7 A股7月收跌超4%7 前7月IPO融资规模创新高8 港股行业新闻跟踪8 中国证监会政策更新8 港交所政策动态更新8 香港证监会动态更新9 行业重点公司本月行情动态回顾9 港股上市券商行情表现9 部分重点公司本月公告9 风险提示10 公司及行业评级定义11 重要声明12 图表目录 图表1：恒生指数走势5 图表2：南下资金流入情况5 图表3：港股2022年7月上市新股及保荐人5 图表4：中资美元债指数走势图（MARKITIBOXX）6 图表5：中美十年利差图6 图表6：LIBOR-OIS利差（%）6 图表7：美元指数走势图6 图表8：三大股指走势6 图表9：北向资金流入情况7 图表10：A股债券发行规模7 图表11：重点公司本月行情7 图表12：部分公司2022年中期业绩前瞻7 中资券商架构调整，拓展财富管理及机构服务赛道 自今年7月以来，包括海通证券、国泰君安等多家券商为对重点业务着重布局进行了公司组织架构调整： 海通证券7月28日发布公告，设立机构销售部、财富管理总部、私人银行部等；国泰君安7月25日发布公告，拟将权益客需部升级为一级部门，优化业务组织体系，为客户提供专业化、定制化、综合化的金融解决方案等。 总体来看，伴随券商同业间同质化加剧，佣金费率竞争和成本压力的增加，券商战略上向财富管理业务转型趋势加快；券商业务是强周期性业务，增设财富管理部门能减少券商收入的周期性，增加稳定性；同时，在向财富管理转型的过程中，促进了各个业务板块的协同整合，使得券商业务向市场化转型。 中资多家在港子券商受投资收入大幅下滑拖累业绩 总体上来看，多家中资在港子券商2022年中期发布业绩盈警，交银国际预计22H1净亏损至多17.5亿港元；信达国际22H1净亏损约0.36亿-0.42亿之间；多家净利润亏损主要因投资收入大幅减少导致，由于2021年下半年起，多家地产企业爆出美元债违约事件加上股债市场波动加剧、一二级市场估值倒挂等原因，投资收入普遍缩水。 摩根士丹利和高盛二季度业绩综述 国际投行摩根士丹利和高盛近期发布22Q2的业绩。摩根士丹利和高盛第二季度的净收入分别为131/119亿美元，同比减少11%/23%，归母净利润分别为25/28亿美元，同比减少29%/48%，环比减少32%/27%。高盛业绩好于市场预期，摩根士丹利业绩则因处罚和减值影响，逊于市场预期。 在境外环境不确定的情况下，企业融资活动减少，股权和债券承销业务收入下滑。2Q22摩根士丹利和高盛投资银行收入分别为11/21亿美元，同比-55%/-41%，环比-34%/-11%； 国际投行业务资产覆盖广，在股市下跌背景下，公司可以通过资产轮动以减少业务周期性和表内资产风险。2Q22摩根士丹利和高盛财富管理业务收入为14/11亿美元、同比-17%/-79%，环比+6%/+99%； 国际投行财富管理业务具有成长性，增加业务的稳定和减少周期性。2Q22摩根士丹利和高盛财富管理业务收入分别为57/22亿美元，同比-6%/25%，环比-3%/+3%。 港股市场本月回顾 香港恒生指数下修，7月收跌约7.8% 7月港股下修，恒生指数收跌约7.8%。主要原因：1)接近中期业绩发布时间，市场担心第一季度疫情对公司的影响将反映到中期业绩上；2)美联储宣布加息后，香港金管局提升基准利率75个基点至2.75%。整体上来看，7月港股主要指数中，恒生指数跌7.8%，恒生中国企业指数跌10.2%%，恒生科技跌11.1%；从板块上看，资金主要从金融、消费等行业流出，流入光伏、新能源车等板块，啤酒股和互联网板块表现较差；从流动性上看，由于美联储持续加息，叠加海外经济指标走弱，市场对美国经济衰退担忧增加，境外流动性趋于紧缩。 南向资金方面，7月港股通净流入20.15亿港元，较6月的净流入533.88亿港元下降，打破从2021年12 月以来连续7个月高净流入的态势。 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 30,000 图表1：恒生指数走势 图表2：南下资金流入情况 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 18000 期间买入成交金额期间卖出成交金额 累计净买入成交净买入 来源：彭博、中泰国际研究部，截至2022年7月31日来源：wind、中泰国际研究部，截至2022年7月31日 七月港股IPO迎来小高峰，贡献市值2292亿港元 7月港交所共有16只新股在主板挂牌上市，也使得7月成为本年度目前上市新股最多的月份。虽然上市 公司多，但有14只跌破发行价。中外资投行仍然在港股保荐业务上平分秋色，其中，中金公司担任4家新股的保荐人，位于保荐人排行的首位。 一般而言，每年1月和7月为港交所的上市高峰期。2022年7月16家公司在港股上市，虽是2022年目 图表3：港股2022年7月上市新股及保荐人 前来看的小高峰，但和2018年7月的34家公司，2019年7月的17家公司以及2020年7月的24家上市相比，总数上来看仍然偏低。 证券 发行价计市值 募资额（亿港元）保荐人 中国石墨 5.2 1.3 力高企业融资 博维智慧 5.4 1.35 中国通海 微创脑科学 143.6 3.37 摩根大通、中金 德银天下 39.1 9.78 中信建投国际 湖州燃气 12.16 3.04 交银国际 诺亚控股-S 91 3.91 高盛 天齐锂业 1345.8 134.58 摩根士丹利、中金、招银 国际 名创优品 174.8 5.66 美银、海通国际、UBS 中康控股 24.12 4.03 法巴 读书郎 26.75 3.93 中信建投国际、Macquarie 玄武云 34.95 21.32 中金 鲁商服务 7.89 1.97 华泰金融 润迈德-B 72.84 1.46 华泰国际 智云健康 197.05 6.31 摩根士丹利、摩根大通 智能涂鸦 111.66 1.34 中金、美林、摩根士丹利 来源：中泰国际研究部 页码:6/12 请阅读最后一页的重要声明 400 350 300 250 200 150 100 50 0 来源：彭博、中泰国际研究部 图表6：Libor-Ois利差（%） 1.32 00 1.1200 0.9200 0.7200 0.5200 0.3200 0.1200 -0.0800 0.05525 来源：彭博、中泰国际研究部 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 Libor-Ois利差 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 来源：彭博、中泰国际研究部 图表7：美元指数走势图 110 105 100 95 90 85 来源：彭博、中泰国际研究部 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 美元指数 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2020-07-01 在港上市券商7月行业月报|2022年8月4日 图表4：中资美元债指数走势图（MarkitiBoxx） 2020-08-01 2020-09-01 中资美元债 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 中资美元债高收益 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 中资美元债-投资级 2021-12-