家电行业周报：扫地机近况跟踪：头部竞争加剧，期待Q4需求复苏

本周核心观点：扫地机近况跟踪 头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏 7月扫地机市场需求较为疲软，行业均价环比下降。根据奥维云网数据，扫地机行业7月线上销额3.4亿元，同比-24%；出货量12万，同比-37%；均价2806元，同比+22%，自3月以来首次均价跌破3000元，环比6月均价下降13%。 云鲸降价后份额提升，科沃斯份额下滑。分公司来看，科沃斯/小米/石头科技/云鲸7月销额分别-47%/-15%/+64%/-28%。格局方面，科沃斯/小米/石头科技/云鲸分别占据32%/11%/20%/20%的市场份额。其中，云鲸自2月起产品均价持续下行，带动市占率从2月的11.5%提升至7月的20%。由于行业头部之间竞争加剧，科沃斯市占率有所下滑。 头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏。近期科沃斯T10 OMNI从“618”价4599元大幅降至3999元，X1 Turbo从“618“价4699元降至4599元，石头G10从“618“价3799元降至3499元。我们的观点如下： 首先，石头科沃斯近期降价的产品均非最畅销的产品，7月T10 OMNI占科沃斯线上销售的21%，G10占科沃斯线上销售的19%，如果降价不扩散到更多核心机型，预计对毛利率影响幅度不会很大，且降价后如果能带动销量提升，费用的摊销和成本的下降都能一定程度进行对冲。 其次，市场担忧头部厂商价格竞争会进一步加剧，以及扩散到更多核心机型。但我们认为目前头部厂商处于动态博弈中，在做出进一步价格竞争的战略时会考虑到友商的应对策略，如果降价对份额有较大提升，友商跟进概率很大，进而可能演绎为头部厂商损失盈利而未能抢占更多份额的可能。因此，尚不能论断头部价格竞争或进一步扩散，有待持续跟踪。 最后，头部厂商降价对于中小企业冲击更大，头部集中效应有望进一步加强，且在价格下探下有望刺激需求回暖，四季度销量的复苏值得期待。 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点：扫地机近况跟踪 1.1头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏 7月扫地机市场需求较为疲软，行业均价环比下降。根据奥维云网数据，扫地机行业7月线上销额3.4亿元，同比-24%；出货量12万，同比-37%；均价2806元，同比+22%，自3月以来首次均价跌破3000元，环比6月均价下降13%。 图1：扫地机行业线上销售趋势 图2：7月扫地机行业均价环比下滑13%（单位：元） 图3：扫地机头部厂商线上销额增速 图4：扫地机头部厂商线上销量增速 云鲸降价后份额提升，科沃斯份额下滑。分公司来看，科沃斯/小米/石头科技/云鲸7月销额分别-47%/-15%/+64%/-28%。格局方面，科沃斯/小米/石头科技/云鲸分别占据32%/11%/20%/20%的市场份额。其中，云鲸自2月起产品均价持续下行，带动市占率从2月的11.5%提升至7月的20%。由于行业头部之间竞争加剧，科沃斯市占率有所下滑。 头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏。近期科沃斯T10 OMNI从“618”价4599元大幅降至3999元，X1 Turbo从“618”价4699元降至4599元，石头G10从“618”价3799元降至3499元。我们观点如下： 首先，石头科沃斯近期降价的产品均非最畅销的产品，7月T10 OMNI占科沃斯线上销售的21%，G10占科沃斯线上销售的19%，如果降价不扩散到更多核心机型，预计对毛利率影响幅度不会很大，且降价后如果能带动销量提升，费用的摊销和成本的下降都能一定程度进行对冲。 其次，市场担忧头部厂商价格竞争会进一步加剧，以及扩散到更多核心机型。 但我们认为目前头部厂商处于动态博弈中，在做出进一步价格竞争的战略时会考虑到友商的应对策略，如果降价对份额有较大提升，友商跟进概率很大，进而可能演绎为头部厂商损失盈利而未能抢占更多份额的可能。因此，尚不能论断头部价格竞争或进一步扩散，有待持续跟踪。 最后，头部厂商降价对于中小企业冲击更大，头部集中效应有望进一步加强，且在价格下探下有望刺激需求回暖，四季度销量的复苏值得期待。 图5：扫地机头部厂商价格下探（单位：元） 图6：云鲸份额提升，科沃斯份额下滑 图7：云鲸自2月开始产品持续降价(单位：元) 图8：云鲸降价后市占率提升 图9：科沃斯核心产品市占率变化 图10：石头科技核心产品市占率变化 1.2iRobot发布中报及亚马逊拟收购iRobot 8月5日，iRobot发布Q2财报，实现营收2.55亿美元，同比21Q2下降30.2%，低于市场预期的3.03亿美元，利润为-0.4亿美元。22H1收入5.5亿美元，同比-18%，利润为-0.7亿美元。 分地区来看，22Q2欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的营收同比-39%，美国同比-29%，日本同比-18%。EMEA地区大幅下滑主要与地缘政治冲突下需求低迷和竞品如欧洲本地品牌、国内品牌石头科沃斯等加速入局有关。从产品结构来看，22Q2中高端产品（300美元以上）占据总营收83%，同比+1%。库存方面，公司库存为3.97亿美元/210周转天数，同比上升1.21亿美元/98天，更高库存表明欧美零售商订单超预期的减少。同时公司预计将裁员10%，约140人。 iRobot财报不及预期主要由于1）北美和EMEA地区的订单减少、延后、撤销率较高2）低于预期的DTC销额3）汇率波动。我们认为同比下滑还与20-21年相对高基数、供应链限制及全球经济下行造成的需求疲软相关。 同日，亚马逊宣布将以每股61美元总价17亿美元的全现金交易收购iRobot公司。从iRobot和亚马逊双方看，此次收购是双赢，iRobot近年经营情况不佳，面临着来自Shark、石头科技、科沃斯日益加剧的竞争，产品迭代速度不及新兴品牌，亚马逊将带给iRobot更充沛的资金及更强大的渠道支持；同时亚马逊在智能家居领域布局良多，iRobot可以成为智能生态链的重要切入口。 对于扫地机行业而言，我们认为在亚马逊渠道会加速行业出清，中小企业生存空间进一步收窄，对于具备产品力优势，渠道加速布局的国内龙头企业石头科技、科沃斯影响有限。 表1：亚马逊在家用/商用机器人领域部分布局 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数下跌0.32%，申万家电指数下跌5.14%。个股中，涨幅前三名分别是日出东方（+12.67%）、飞科电器（+8.53%）、朗迪集团（+6.56%）； 本周跌幅前三名分别是禾盛新材（-28.39%）、汉宇集团（-21.78%）、长虹华意（-17.70%）。 图11：申万一级行业涨跌幅（8/1-8/5） 图12：家电板块PE- TTM （21/1/1-22/8/5） 图13：本周涨幅前十名公司（8/1-8/5） 图14：本周跌幅前十名公司（8/1-8/5） 2.2北上资金动态 本周（8.1-8.5）北上资金持股占比环比增加TOP3：小熊电器（+0.27%）、新宝股份（+0.21%）、苏泊尔（+0.15%）；持股占比环比减少TOP3：海信家电（-0.43%）、公牛集团（-0.34%）、老板电器（-0.26%）。 表2：陆股通家电持仓变动情况（8/1-8/5） 2.3原材料价格跟踪 本周（8/1-8/5）铜价指数-1.26%，铝价指数-0.89%，冷轧板卷指数-0.21%，中国塑料城价格指数0.26%；2022年以来，铜价指数-18.94%，铝价指数-13.07%，冷轧板卷指数-17.61%，中国塑料城价格指数-16.30%。 图15：LME铜价本周8/1-8/5下跌1.26%（美元/吨） 图16：LME铝价本周8/1-8/5下跌0.89%（美元/吨） 图17：冷轧板卷本周8/1-8/5下跌0.21%（元/吨） 图18：塑料本周8/1-8/5上涨0.26%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 4月以来美元对人民币快速升值，6月以来稳定在6.65-6.75之间震荡，截至2022年8月5日，美元兑人民币汇率中间价报6.74，周涨幅-0.09%，年初至今涨幅5.66%。本周出口集装箱运价综合指数下降0.79%。 图19：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.09% 图20：集装箱运价综合指数下跌0.79% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【九阳股份】股份回购：截至2022年7月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价方式回购股份，累计回购股份数量为1000万股，占公司总股本的1.30%，最高成交价为19.65元/股，最低成交价为14.68元/股，成交总金额约为1.73亿元（不含交易费用）。 【小熊电器】股份回购：截至2022年7月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份数量74,100股，占公司截至2022年7月31日总股本的0.0475%，最高成交价为43.98元/股，最低成交价为43.10元/股，支付的总金额约为321.87万元（不含交易费用） 【美的集团】股份回购：截至2022年7月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了约2944.70万股，占公司总股本的0.4210%，最高成交价为60.05元/股，最低成交价为50.14元/股，支付的总金额约为16.38亿元（不含交易费用）。 【苏泊尔】股份回购：截止2022年7月31日，公司已回购股份数量约305.51万股，占公司总股本的0.38%；最高成交价为54.00元/股，最低成交价为45.87元/股，支付的总金额约为1.51亿元（不含交易费用）。 【光峰科技】股份回购：截至2022年7月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份约54.24万股，占公司总股本的比例为0.1190%，回购成交的最高价为21.96元/股，最低价为14.88元/股，支付的资金总额约为人民币1019.94万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【火星人】可转债发行公告：公司将于2022年8月5日发行52,899.90万元可转债，每张面值为人民币100元，共计5,289,990张，按面值发行。本次可转债的信用级别评级为AA-，发行主体信用级别评级为AA-。 【海尔智家】贷款担保：公司为全资子公司Haier Singapore Investment Holding Pte. Ltd.不超过美元3.5亿元的贷款授信提供担保。公司已实际为其提供的担保余额约为人民币43.33亿元（含本次担保） 3.2行业动态 【格力发布两项空调新技术】8月1日，格力电器在2022中国制冷展上发布了两项新技术：智慧采暖技术与光伏直驱变频热氟融霜制冷机组，可应用于家庭中央空调、冷冻冷藏行业场景。格力此次发布的智慧采暖技术，用于其热泵两联供机组产品。热泵两联机组可简单理解为“中央空调+地暖”，是指通过一套热泵系统，既可以实现夏季制冷，又可以实现冬季（空气源热泵）地暖。 【产业在线发布2022年6月全产业链数据】据产业在线数据显示，2022年6月，家用空调产量为1267.5万台，销量为1421.6万台，同比分别下降17.1%和13.9%；中央空调销额为144.4亿元，同比上升7.1%；空气源热泵销额为12.3亿元，同比上升19.5%；壁挂炉销量为18.4万台，同比下降10.6%；冰箱产量为626.7万台，销量为657.5万台，同比分别下降6.7%和8.1%；冷柜产量为271.9万台，销量为299.7万台，同比分别下降13.5%和11.6%；陈列柜销量为1.41万台，同比下降24.6%；洗衣机产量为514.