食品饮料行业研究周报：食品饮料行业半年度数据披露情况

食品饮料行业半年度数据披露情况 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：食品饮料行业半年度数据披露情况 截至22年8月6日，A股食品饮料行业共有6家公司披露了半年报。其中白酒 2家（贵州茅台、水井坊），调味发酵品2家（涪陵榨菜、朱老六），保健品 （汤臣倍健）和预加工食品（海欣食品）各1家。 从已发布半年报公司的营收同比增速看，白酒行业增速最高，调味发酵品行业次之。白酒行业中，贵州茅台、水井坊均实现营收双位数增长，分别为17.2%和12.9%，调味发酵品中朱老六、涪陵榨菜营收增速分别为5.83%和5.58%。 从归母净利润角度看，实现正增长的3家增速均较高，贵州茅台同比增 20.85%，涪陵榨菜同比增37.24%，海欣食品同比增186.656%。 除已披露半年报的公司外，A股食饮行业有37家公司披露了半年度业绩预告，在行业分布上主要集中在乳品（9家）、调味发酵品（5家）、白酒（4家）3个行业。 白酒：老白干预测净利润同比高增。老白干预告22H1实现净利润3.62亿元，同比增190.87%，一方面因公司收到土地收储补偿款项，至非经常性损益增1.8 评级增持（维持） 2022年08月07日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张弛研究助理 SAC执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com17621838100 行业基本资料 股票家数120 行业平均市盈率36.6 市场平均市盈率20.26 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证500指数市盈率 行业表现走势图 亿元。公司扣非净利润同比增45%，主要来自产品优化升级、深化市场建设以及疫情过后基地市场渠道补库存等。 乳制品：贝因美迎难而上实现正增长。在人口出生率下滑、奶粉行业整体销售额/销售量双下降的背景下，贝因美实现核心品类营收和利润双增长。公司降本增效，优化期间费用，助力贝因美迎难而上，实现业绩正增长。 调味发酵品：天味食品（+119.63%）、千禾味业（+66%）实现较高的业绩增速。其中，天味食品受益于21H1的低基数效应，较低的渠道库存水平，并叠加22Q2疫情爆发带来的居家消费需求增长，销量有所提升。此外，公司推出的小 龙虾调料、火锅调料、鱼调料等大单品表现较好。公司对渠道管理水平的提升，对部分经销商权力下放等，也将提升销售人员的积极性。千禾味业的业绩增长除了疫情好转带来的需求回暖、省外流通渠道的开拓外，主要来自Q2的销售费用同比回落带来的利润增厚。 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 申万食品饮料指数沪深300 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 2022-07-19 2022-05-20 2022-03-21 2022-01-20 2021-11-09 2021-08-06 市场回顾 最近一周食品饮料指数跌幅+1.43%，在申万31个行业中排名第5，跑赢沪深300指数1.75pct，子行业中零食（+5.37%）涨幅最大。 个股涨幅前5名：古井贡酒、恰恰食品、涪陵榨菜、今世缘、安琪酵母 个股跌幅前5名：泉阳泉、百合股份、海欣食品、海南椰岛、得利斯 投资策略 建议关注：1.关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。2.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注重庆啤酒，以及怡亚通。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：酱酒白酒 行业中的高速赛道》2022-07-18 2、《食品饮料行业研究周报：紫燕食品：佐餐卤味龙头即将上市》2022-07-11 3、《食品饮料行业研究周报：福建：拆解啤酒高端化的桥头堡》2022-07-04 内容目录 1.每周一谈：食品饮料行业半年度数据披露情况3 2.市场回顾5 3.行业动态7 4.风险提示9 图表目录 图1：老白干酒利润同比高增3 图2：原材料价高致多家乳企利润下滑4 图3：天味食品业绩同比增速较高4 图4：申万一级行业本周涨跌幅5 图5：申万一级行业年初至今涨跌幅6 图6：食品饮料子行业本周涨跌幅6 图7：古井贡酒等本周涨幅靠前6 图8：泉阳泉等本周跌幅靠前6 表1：乳品等行业披露预报的公司数量较多3 1.每周一谈：食品饮料行业半年度数据披露情况 截至22年8月6日，A股食品饮料行业共有6家公司披露了半年报。其中白酒2 家（贵州茅台、水井坊），调味发酵品2家（涪陵榨菜、朱老六），保健品（汤臣 倍健）和预加工食品（海欣食品）各1家。 从已发布半年报公司的营收同比增速看，白酒行业增速最高，调味发酵品行业次之。白酒行业中，贵州茅台、水井坊均实现营收双位数增长，分别为17.2%和12.9%，调味发酵品中朱老六、涪陵榨菜营收增速分别为5.83%和5.58%。汤臣倍健、海欣食品营收增速较低。从归母净利润角度看，实现正增长的3家增速均较高，贵州茅台同比增20.85%，涪陵榨菜同比增37.24%，海欣食品同比增186.656%。 除已披露半年报的公司外，A股食饮行业有37家公司披露了半年度业绩预告，在行业分布上主要集中在乳品（9家）、调味发酵品（5家）、白酒（4家）3个行业。 表1：乳品等行业披露预报的公司数量较多 行标签 披露22H1预报的公司个数 公司数量占比 乳品 9 24.32% 调味发酵品Ⅲ 5 13.51% 白酒Ⅲ 4 10.81% 其他酒类 3 8.11% 肉制品 3 8.11% 预加工食品 3 8.11% 零食 3 8.11% 保健品 2 5.41% 啤酒 2 5.41% 软饮料 1 2.70% 烘焙食品 1 2.70% 熟食 1 2.70% 总计 37 100.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 白酒：老白干预测净利润同比高增。老白干预告22H1实现净利润3.62亿元1，同比增190.87%，一方面因公司收到土地收储补偿款项，至非经常性损益增1.8亿元。公司扣非净利润同比增45%，主要来自产品优化升级、深化市场建设以及疫情过后基地市场渠道补库存等。金种子、顺鑫农业、ST皇台则均为同比下滑。其他酒类：莫高股份、金枫酒业再次出现亏损，威龙股份扭亏，但22H1净利润仅9万元左右。啤酒：ST西发仍为亏损，珠江啤酒利润几乎未变。 图1：老白干酒利润同比高增 1如预测净利润为区间的，均取预测区间下限值，下同。 250.00% 200.00% 190.87% 净利润同比增速（%） 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% -150.00% 老白干酒 金种子酒 -40.65% 顺鑫农业 -93.27% *ST皇台 -123.19% 资料来源：Wind，申港证券研究所 乳制品：贝因美迎难而上实现正增长。在已披露业绩预告的乳品企业中，麦趣尔、一鸣食品出现亏损，其他多家公司也出现业绩下滑。在人口出生率下滑、奶粉行 业整体销售额/销售量双下降的背景下，贝因美实现核心品类营收和利润双增长。公司降本增效，优化期间费用，助力贝因美迎难而上，实现业绩正增长。 图2：原材料价高致多家乳企利润下滑 742.49% 7.38% 皇氏集团贝因美三元股份佳禾食品均瑶健康庄园牧场一鸣食品麦趣尔 -39.77%-56.39%-64.73%-65.00% -208.29% -1882.75% 1000.00% 500.00% 净利润同比增速（%） 0.00% -500.00% -1000.00% -1500.00% -2000.00% -2500.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 调味发酵品：天味食品（+119.63%）、千禾味业（+66%）实现较高的业绩增速。其中，天味食品受益于21H1的低基数效应，较低的渠道库存水平，并叠加22Q2疫情爆发带来的居家消费需求增长，销量有所提升。此外，公司推出的小龙虾调料、火锅调料、鱼调料等大单品表现较好。公司对渠道管理水平的提升，对部分经销商权力下放等，也将提升销售人员的积极性。千禾味业的业绩增长除了疫情 好转带来的需求回暖、省外流通渠道的开拓外，主要来自Q2的销售费用同比回落带来的利润增厚。 图3：天味食品业绩同比增速较高 119.63% 66.00% 天味食品 千禾味业 宝立食品 -17.09% 安 佳 -65.29% 隆股份 记食品 150.00% 100.00% 净利润同比增速（%） 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% -150.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 -131.28% 2.市场回顾 2022年8月1日-8月5日，食品饮料指数涨幅+1.43%，在申万31个行业中排名第5，跑赢沪深300指数1.75pct，子行业中零食（+5.37%）、烘焙食品 （+2.38%）、调味发酵品（+1.92%）涨幅较好。个股方面，古井贡酒 （+18.64%）、恰恰食品（+10.94%）、涪陵榨菜（+9.46%）、今世缘 （+7.79%）、安琪酵母（+6.12%）等涨幅居前，泉阳泉（-11.51%）、百合股份 （-9.85%）、海欣食品（-7.8%）、海南椰岛（-7.53%）、得利斯（-6.8%）等跌幅居前。 图4：申万一级行业本周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ( ) ( () ( ) 电计国通子算防信申机军申万申工万 万申 ) 万 食医有石基美传非银社品药色油础容媒银行会饮生金石化护申金申服 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 料物属化工理万融万务 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申申万万万万万万万万 交农纺轻电通林织工力运牧服制设输渔饰造备 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 申申申申申万万万万万 机商公环综建械贸用保合筑设零事申申材 ( ( ( ( ( ( 备售业万万料 ) ) 申申申申 ) ) ) ) 万万万万 煤钢建汽房家炭铁筑车地用申申装申产电 ( ( ( ) ( ( ) ( ) 万万饰万申器 ) 申万申 ) ) 万万 资料来源：Wind，申港证券研究所 图5：申万一级行业年初至今涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图6：食品饮料子行业本周涨跌幅 5.4% 2.4% 1.9% 1.7% 1.6% 1.3% -0.9%-0.9% -1.2% -2.2% -2.3% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Ⅲ( ( ( 零烘调啤白食焙味酒酒申食发申 ( 万品酵万申 ) ) Ⅲ( ) 申品万 万 ) 申 ) 万 资料来源：Wind，申港证券研究所 乳其预 ( 品他加 申酒工 ( 万类食 ( ) 申品 ) 万申 ) 万 保软肉 健饮制 ( ( ( 品料品 申申申 ) ) ) 万万万 图7：古井贡酒等本周涨幅靠前图8：泉阳泉等本周跌幅靠前 周涨跌幅（%） 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 0.00% 周涨跌幅（%） -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 3.行业动态 水井坊：发布2022年半年度报告 报告期内，公司实现营业总收入20.74亿元，较上年同期增长12.89%；归属于上市公司股东的净利润3.70亿元，较上年同期减少2.00%；扣除非经