石油石化行业研究周报：己二腈国产化有望推动PA66产业链快速发展

己二腈国产化有望推动PA66产业链快速发展 ——石油石化行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 己二腈“卡脖子”制约国内PA66产业的发展。PA66又称尼龙66，是一种高分子聚合物，具有抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异的综合性能，被广泛应用于工程塑料、民用丝、薄膜等领域。PA66是由己二酸和己二胺通过缩聚反应 制得，由于国内PA66上下游产业链缺少己二腈的生产工艺，致使“己二腈—己二胺—PA66”产业链被寡头高度垄断。根据卓创资讯，2020年我国PA66产能56万吨，产量38.7万吨，表观消费量59.2万吨，自给率为65.4%，存 在20.5万吨的自给缺口。 海外寡头垄断，国内己二腈长期依赖进口。己二腈生产工艺较长且催化剂体系复杂，技术壁垒很高。己二腈的生产工艺有丁二烯法、丙烯腈电解二聚法、己 二酸催化氨化法，其中丁二烯法相比丙烯腈法能耗低、节省成本，应用最为广泛。据华经产业研究院，英威达、巴斯夫、奥升德三大巨头几乎垄断了全球供应市场，CR3达到95%，仅英威达产能占比约60%。我国己二腈长期依赖进口，仅华峰集团、神马集团等企业具备一定产能。 国内实现大规模己二腈产业化在即，有望带动PA66产业链快速发展。7月31 日，中国化学子公司天辰齐翔新材料项目20万吨/年己二腈项目顺利打通全流程并产出优级品，意味着国内首套丁二烯法己二腈生产项目正式投产。近年来国内企业积极推动己二腈国产化进程，陆续取得研发和产业化的突破，华峰集团采用己二酸催化氨化工艺，依托集团自身全球最大己二酸技术、规模和成本优势，启动建设年产30万吨己二腈项目。此外，海外厂商英威达计划在上海 建设40万吨/年己二腈项目。随着国内企业以及外资企业在国内的大规模产能投放，己二腈国产化将带动PA66产业链快速发展。 PA66国内需求面临释放，全产业链进口替代可期。目前国内现有PA66产量不足以满足市场需求，仍需通过进口尼龙66来满足生产需要。随着国内尼龙 66生产技术的成熟，上游材料实现国产突破，将进一步打开尼龙66的应用和 需求空间，建议关注三大产业逻辑：1）己二腈-PA66产业链新建产能较多背景下，相关设备及工程服务需求有望高速增长；2）国内厂商产能扩张，市占率提升，利好全产业链供应商；3）PA66成本有望下降，利润中枢向下游环节工程塑料/民用丝等差别化企业转移。 市场回顾： 板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.64%，位居30个行业指数第9位。本周沪深300指数-0.32%，中信一级石油石化指数相对上证指数- 0.32%。石油石化子板块涨跌幅情况：油田服务（+2.86%）、其他石化（+1.37%）、油品销售及仓储（+1.08%）、炼油（-0.90%）、工程服务（-1.27%）、石油开采（-3.61%）。 个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：国际实业（+13.10%）、岳阳兴长（+12.48%）、贝肯能源（+12.06%）、蒙泰高新（+7.23%）、东方盛虹 （+6.54%）；个股涨跌幅后5名：宝莫股份（-7.26%）、蓝焰控股（-7.19%）、新潮能源（-6.64%）、中国海油（-5.56%）、恒逸石化（-5.24%）。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠 疫情持续恶化风险； 评级增持（首次） 2022年08月07日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数48 行业平均市盈率9.24 市场平均市盈率12.06 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 内容目录 石油石化行业研究周报 1.每周一谈：己二腈国产化带动PA66产业链快速发展4 2.本周行情回顾6 2.1板块表现6 2.2个股涨跌幅6 3.重点石化原料产品价格走势7 3.1C1下游7 3.2C2下游8 3.3C3下游10 3.4C4下游12 3.5苯下游13 3.6甲苯下游15 3.7二甲苯下游16 4.风险提示17 图表目录 图1：国内PA66产能、产量情况（千吨/年，%）4 图2：2020年全球己二腈产能占比情况（%）4 图3：PA66、PA6价格对比（元/吨）5 图4：石油石化指数涨幅（%）6 图5：石油石化子板块涨跌幅（%）6 图6：本周石油石化板块领涨个股（%）7 图7：本周石油石化板块领跌个股（%）7 图8：原油价格（美元/桶）7 图9：动力煤价格（元/吨）7 图10：LNG价格（元/吨）8 图11：石脑油/乙烯价格（美元/吨）8 图12：聚乙烯价格（元/吨）8 图13：EO/EG价格（元/吨）9 图14：PVC价格（元/吨）9 图15：丙烷价格（美元/吨，MB丙烷美元/加仑右轴）10 图16：国内丙烯价格（元/吨）10 图17：聚丙烯价格（元/吨）10 图18：聚醚多元醇价格（元/吨）11 图19：丁辛醇价格（元/吨）11 图20：丙烯酸价格（元/吨）11 图21：丁烷/LPG价格（元/吨，丁烷CFR华东左轴）12 图22：MTBE/丁二烯价格（元/吨）12 图23：BDO/PTMEG价格（元/吨）12 图24：纯苯/苯乙烯价格（元/吨，FOB韩国苯乙烯美元/吨右轴）13 图25：聚苯乙烯价格（元/吨）13 图26：苯酚/双酚A/PC价格（元/吨）13 图27：苯胺/MDI价格（元/吨）14 图28：环己酮/己二酸/己内酰胺价格（元/吨）14 敬请参阅最后一页免责声明2/19证券研究报告 石油石化行业研究周报 图29：PA6/PA66/锦纶价格（元/吨，PA66右轴）14 图30：甲苯价格（元/吨）15 图31：TDI价格（元/吨）15 图32：二甲苯价格（美元/吨）16 图33：PTA/聚酯切片价格（元/吨）16 图34：涤纶价格（元/吨）16 敬请参阅最后一页免责声明3/19证券研究报告 石油石化行业研究周报 1.每周一谈：己二腈国产化有望推动PA66产业链快速发展 己二腈“卡脖子”制约国内PA66产业的发展。PA66又称尼龙66，是一种高分子聚合物，具有抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异的综合性能，被广泛应用于工程塑料、民用丝、薄膜等领域。PA66是由己二酸和己二胺通过缩聚反应制得，由于国内PA66上下游产业链缺少己二腈的生产工艺，致使“己二腈—己二胺—PA66”产业链被寡头高度垄断。根据卓创资讯，2020年我国PA66产能56万吨，产量38.7 万吨，表观消费量59.2万吨，自给率为65.4%，存在20.5万吨自给缺口。 图1：国内PA66产能、产量情况（千吨/年，%） 产能 产量 产能利用率 60080% 500 400 70% 60% 50% 30040% 200 100 30% 20% 10% 00% 20162017201820192020 资料来源：卓创资讯，申港证券研究所 海外寡头垄断，国内己二腈长期依赖进口。己二腈生产工艺较长且催化剂体系复杂，技术壁垒很高。己二腈的生产工艺有丁二烯法、丙烯腈电解二聚法、己二酸催化氨 化法，其中丁二烯法相比丙烯腈法能耗低、节省成本，应用最为广泛。据华经产业研究院，英威达、巴斯夫、奥升德三大巨头几乎垄断了全球供应市场，CR3达到95%，仅英威达产能占比约60%。我国己二腈长期依赖进口，仅华峰集团、神马集团等企业具备一定产能。 图2：2020年全球己二腈产能占比情况（%） 巴斯夫法国, 17% 奥升德美国, 22% 英威达法国, 17% 英威达英国, 23% 英威达美国, 16% 华峰中国,3%旭化成日本,2% 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明4/19证券研究报告 石油石化行业研究周报 国内实现大规模己二腈产业化在即，有望带动PA66产业链快速发展。7月31日，中国化学子公司天辰齐翔新材料项目20万吨/年己二腈项目顺利打通全流程并产出 优级品，意味着国内首套丁二烯法己二腈生产项目正式投产。近年来国内企业积极推动己二腈国产化进程，陆续取得研发和产业化的突破，华峰集团采用己二酸催化氨化工艺，依托集团自身全球最大己二酸技术、规模和成本优势，启动建设年产30 万吨己二腈项目。此外，海外厂商英威达计划在上海建设40万吨/年己二腈项目。 随着国内企业以及外资企业在国内的大规模产能投放，己二腈国产化将带动PA66 产业链快速发展。 PA66国内需求面临释放，全产业链进口替代可期。PA66是由己二胺和己二酸交替形成聚酰胺，原子排列规整度高于尼龙6，性能上更具结晶性，具有更高的熔点、更慢的渗透性、更强的抗变形能力等。目前国内现有PA66产量不足以满足市场需求，仍需通过进口尼龙66来满足生产需要。随着国内尼龙66生产技术的成熟，上 游材料实现国产突破，将进一步打开尼龙66的应用和需求空间，建议关注三大产 业逻辑：1）己二腈-PA66产业链新建产能较多背景下，相关设备及工程服务需求 有望高速增长；2）国内厂商产能扩张，市占率提升，利好全产业链供应商；3）PA66 成本有望下降，利润中枢向下游环节工程塑料/民用丝等差别化企业转移。 图3：PA66、PA6价格对比（元/吨） 市场价(平均价):PA66(1300S):华南地区 市场价(平均价):PA6(B30S):华南地区 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2022-07-10 2022-02-10 2021-09-10 2021-04-10 2020-11-10 2020-06-10 2020-01-10 2019-08-10 2019-03-10 2018-10-10 2018-05-10 2017-12-10 2017-07-10 2017-02-10 2016-09-10 2016-04-10 2015-11-10 2015-06-10 2015-01-10 2014-08-10 2014-03-10 2013-10-10 2013-05-10 2012-12-10 2012-07-10 2012-02-10 2011-09-10 2011-04-10 2010-11-10 2010-06-10 2010-01-10 0 资料来源：Wind，申港证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明5/19证券研究报告 石油石化行业研究周报 2.本周行情回顾 2.1板块表现 本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.64%，位居30个行业指数第9位。本周沪深 300指数-0.32%，中信一级石油石化指数相对上证指数-0.32%。 石油石化子板块涨跌幅情况：油田服务（+2.86%）、其他石化（+1.37%）、油品销售及仓储（+1.08%）、炼油（-0.90%）、工程服务（-1.27%）、石油开采（-3.61%）。 图4：石油石化指数涨幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 电子计算机通信 国防军工食品饮料 医药基础化工有色金属石油石化 传媒 非银行金融 银行综合金融 综合交通运输农林牧渔纺织服装商贸零售轻工制造 机械电力设备及新能源电力及公用事业 钢铁煤炭建材汽车 消费者服务 房地产家电建筑 -6% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图5：石油石化子板块涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：Wind，申港证券研究所 2.2个股涨跌幅 本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：国际实业（+13.10%）、岳阳兴长（+12.48%）、贝肯能源（+12.06%）、蒙泰高新（+7.23%）、东方盛虹（+6.54%）；个股涨跌幅后5名：宝莫股份（-7.26%）、蓝焰控股（-7.19%）、新潮能源（-6.64%）、中国海油 （-5.56%）、恒逸石化（-5.24%）。 敬请参阅最后一页免责声明6/19证券研究报告 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7/19 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告