食品饮料行业周报：食饮情绪边际好转，把握修复行情

食品饮料 行业研究/行业周报 食饮情绪边际好转，把握修复行情 报告日期：2022-08-07 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 15% 3% -10%8/21 -22% 11/21 2/225/22 -34% 27% 食品饮料沪深300 分析师：杨苑 执业证书号：S0010522070004邮箱：yangyuan@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com 相关报告 1.推动消费持续恢复，关注食饮复苏主线2022-08-01 2.春寒终将故去，布局食饮场景修复机会2022-04-04 3.守得云开见明月，关注奶酪行业成长机会2022-03-27 主要观点： 市场表现 上周食品饮料板块指数整体上涨1.43%，在申万一级子行业排名第🖂，分别超过沪深300指数1.75%、上证综指2.24%。子行业中，零食 （5.37%）、烘焙食品（2.38%）、调味发酵品（1.92%）、啤酒（1.71%）、白酒（1.61%）、乳制品（1.27%）、其他酒类（-0.87%）、软饮料（-2.19%）、肉制品（-2.32%），零食行业领跑细分子行业，烘焙食品、调味品等次之，白酒子行业增幅居中。 投资推荐 消费复苏行至中场，未来主线仍未换挡。市场存在对修复节奏的担心，我们认为一方面修复方向未改，另一方面经济波动存在结构化差异，未来消费仍有潜力，叠加成本下行优势，中长期仍旧乐观。 大众品：1）调味品板块：8月以来疫情仍然呈现反复态势，应持续关注 对餐饮端复苏影响。根据过往经验，疫情对行业内不同消费地区产生分化，西南华东华中等区域回款及动销情况不一致。根据渠道调研，部分复调公司7月整体动销增幅收窄，预期未来冬调产品提前布局，有望顺利铺货，同时下半年新大单品陆续推出。看好龙头海天味业市占率的提 升大逻辑，以及卡位产品0添加系列的动销表现；2）乳制品板块：新国 标注册加速奶粉行业洗牌，整体行业虽受生育率等因素影响，但龙头加速抢占市场份额，实现新鲜度出清，加速产品多元化矩阵布局，拓宽年 龄层及消费群体。液态奶方面，Q2龙头消费费用投入增多，淡化竞争趋势，从长远的视角关注盈利能力新增点，推荐龙头伊利股份；3）啤酒板块：进入8月全国高温天气促进作用下，啤酒消费依然旺盛，疫情影响 进一步弱化现饮场景持续复苏，啤酒行业景气度继续回升，预计啤酒行业将继续受益于旺季动销旺盛、现饮场景复苏以及成本压力缓解，中长期来看，行业高端化进程延续，叠加内部效率优化，头部啤酒企业仍处 于盈利能力上行通道。4）卤制品行业：下半年随疫情影响进一步弱化， 收入端加速修复与费用端收缩的确定性较高，盈利能力将环比提升。明年预计头部连锁卤味公司门店扩张速度加快，原材料价格达到高位后有望回落，短暂加大费用投放的压力也将减弱，多方面改善的带动下，有望释放较大业绩弹性。上半年板块估值回落明显，充分反映市场悲观预期，当前应重视卤制品板块的布局机会。 白酒：1）高端/次高端白酒：本周市场逐步消化疫情与中报预期的负面情 绪，此前提到的扰动非主线逻辑得到一定验证。我们认为，当下次高端及以上白酒的中期大逻辑仍是消费复苏，这一行情并未演绎完全。当前需要关注的是，短期部分渠道端的库存问题，以及中秋旺季的分化表现。当前 依旧推荐布局高端白酒的确定性。重点推荐贵州茅台（确定性最高、未来扰动最小）、�粮液（安全边际充足），弹性标的建议关注舍得；2）区域白酒：各地对消费刺激及防疫政策影响逐步改善，苏、皖地区疫后修复 进程相对较快，婚寿宴、升学宴等低频聚饮场景加速回补，预计商务、礼赠等高频场景将进一步恢复。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端 价位扩容红利、管理层面改善的江苏、安徽龙头酒企。推荐回款完成优秀、产品结构优化的洋河股份、古井贡酒，建议关注具备弹性空间的迎驾贡酒、今世缘。 行业重点数据 白酒方面：本周茅台整箱与散瓶批价分别为3190元和2800元，与 上周相比分别上升60元和35元。�粮液批价975元/瓶，较上周上 涨10元，国窖1573批价920元/瓶。 食品方面：8月5日，小麦价格为3086.11元/吨，同比增长19.26%，环比上升0.09%。8月5日，玉米价格为2816.08元/吨，同比增长1.10%，环比上升0.11%。8月5日，大豆价格为5850.53元/吨，同比增长12.52%，环比下降0.37%。7月31日，玻璃、铝锭、瓦楞纸价格分别为1673.50元/吨、18071.40元/吨、3471元/吨，同比分别 变化-46.66%、-9.07%、-16.45%，环比分别变化-3.41%、1.84%、 -2.47%。7月27日，生鲜乳价格为4.11元/公斤。7月20日，国产品牌和国外品牌的奶粉零售价格分别为219.10元/公斤、268.40元/公斤。 行业要闻 茅台集团完成习酒公司82%股权划转，已完成工商登记变更。贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（以下简称习酒）工商信息发生变更。中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司持股比例由100%变更为18%，新增股东贵州省人民政府国有资产监督管理委员会，持股82%。 2022年8月1日，国家市场监督管理总局食品审评中心发布婴幼儿 配方乳粉产品配方注册批件（决定书）待领取信息，涉及33款产品，包括广州美素力三款宝素力婴儿配方奶粉、河北三元三款爱力优婴儿配方奶粉、双城雀巢三款力多精挚宝婴儿配方奶粉、圣元三款圣特拉慕婴儿配方羊奶粉和三款优博婴儿配方奶粉等。 东古调味食品有限公司根据公司发展状况及发展战略，制定了新的投资发展项目，项目投资额达到17.5亿元，建筑物包括酱油晒池、收油池、储罐、厂房、成品仓库等等，预计项目建成后，公司的酱油、酱品、腐乳、食醋生产能力将达50万吨。 风险提示 国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险。 正文目录 1市场表现5 1.1板块表现5 1.2个股表现7 2投资推荐7 2.1投资建议7 2.2核心跟踪公司最新观点8 2.2.1贵州茅台：收入端稳健增长，盈利端持续改善8 3产业链数据9 4公司动态14 5行业要闻15 5.1茅台集团完成习酒公司82%股权划转，已完成工商登记变更15 5.22022第十六届全国食品博览会成功举办15 5.333款婴幼儿配方乳粉产品获批15 5.4泸州老窖定制酒高端“新作”提前布局中秋市场16 5.52022-2030年全球精酿啤酒将增长8%16 5.6据星巴克2022年三季报，其在中国销售额仍然处于持续下滑之中16 5.7泸州老窖基酒总产能17万吨16 5.8法国奶酪生产商BEL收购山东君君乳酪70%股份16 5.9东谷调味投资17.5亿打造湾区国家级调味品生产基地17 6重大事项更新：重要公告/限售解禁/定期报告/股东会/定增进度17 6.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会17 6.2公司定增状态备忘18 风险提示：18 图表目录 图表1行业周涨幅对比（%）5 图表2行业子板块周涨幅对比（%）5 图表3PE比值6 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位6 图表5周涨幅前十个股（%）7 图表6周涨幅后十个股（%）7 图表7产业链数据整理9 图表8飞天散瓶批价（元/瓶）10 图表9飞天整箱批价（元/瓶）10 图表10普�批价（元/瓶）10 图表11国窖1573批价（元/瓶）10 图表12进口葡萄酒单价（元/千升）及数量（千升）11 图表13小麦价格（元/吨）11 图表14玉米价格（元/吨）11 图表15国内/国际大豆价格（元/吨）11 图表16白砂糖价格（元/公斤）12 图表17猪价(元/公斤)12 图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）12 图表19进口猪肉数量（万吨）12 图表20白条鸡价格（元/公斤）13 图表21生鲜乳价格（元/公斤）13 图表22奶粉价格（元/公斤）13 图表23进口奶粉数量（万吨）13 图表24进口奶粉价格（元/公斤）13 图表25主要包材价格（元/吨）13 图表26棕榈油价格（元/吨）14 图表27聚酯切片价格（元/吨）14 图表28公司重要公告汇总14 图表29未来一月重要事件备忘录：限售股解禁/股东会17 图表30未来一月重要事件备忘录：财报披露17 图表31食品饮料公司定向增发最新进度18 1市场表现 1.1板块表现 上周食品饮料板块指数整体上涨1.43%，在申万一级子行业排名第🖂，分别超过沪深300指数1.75%、上证综指2.24%。子行业中，零食（5.37%）、烘焙食品（2.38%）、调味发酵品（1.92%）、啤酒（1.71%）、白酒（1.61%）、乳制品（1.27%）、其他酒类（-0.87%）、软饮料（-2.19%）、肉制品（-2.32%），零食行业领跑细分子行业，烘焙食品、调味品等次之，白酒子行业增幅居中。沪深300的PE值为11.43，非白酒食品饮料的PE值为35.32，白酒PE估值为37.47。 图表1行业周涨幅对比（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 电子(申万)计算机(申万)国防军工(申万)通信(申万) 食品饮料(申万)医药生物(申万)有色金属(申万)化工(申万) 传媒(申万)非银金融(申万)银行(申万) 休闲服务(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)电气设备(申万)机械设备(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)综合(申万) 建筑材料(申万) 煤炭(申万) 钢铁(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万) 房地产(申万)家用电器(申万) -6% 资料来源：wind，华安证券研究所 图表2行业子板块周涨幅对比（%） 零食(申万) 5.37% 烘焙食品(申万) 2.38% 调味发酵品(申万) 1.92% 啤酒(申万) 1.71% 白酒(申万) 1.61% 乳品(申万) 1.27% 其他酒类(申万) -0.87% 保健品(申万) -1.19% 软饮料(申万)-2.19% 肉制品(申万)-2.32% -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6% 资料来源：wind，华安证券研究所 图表3PE比值 沪深300白酒食品饮料非白酒 80 70 60 50 40 30 20 10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0 资料来源：wind，华安证券研究所 子行业中：白酒的PE值为37.52，当前处于历史70.70%分位；啤酒的PE值为42.88，当前处于历史57.6%分位；乳品的PE值为27.15，当前处于历史40.7%分位；软饮料的PE值为27.15，当前处于历史51.80%分位；保健品的PE值为21.18，当前处于历史9.10%分位；调味发酵品的PE值为53.8，当前处于历史70.5%分位；预加工食品的PE值为39.41，当前处于历史8.50%分位；肉制品的PE值为20.46，当前处于历史34.50%分位；零食的PE值为37.41，当前处于历史62.30%分位。 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位 300 250 200 150 100 50 0 最低值中位数最新值最高值当前所处历史分位数(右） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2个股表现 上周，古井贡酒（18.94%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）涨幅靠前，海欣食品（-7.80%）、海南椰岛（-7.53%）、得利斯（-6.80%）跌幅靠前。 图表5周涨幅前十个股（%）图表6周涨幅后十个股（%） 20% 15% 10% 5% 0% 古洽涪 井洽陵 贡食榨 酒品菜 今青星 世海湖