非银行金融行业周报：22H1基金行业数据披露，人身保险信息披露办法出台

行业研究 证券研究报告 非银行金融2022年08月07日 非银行金融行业周报（20220801-20220805） 22H1基金行业数据披露，人身保险信息披露办法出台 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com执业编号：S0360516110002 2021-08-06~2022-08-05 13% 1% -11% 21/08 -23% 21/10 21/1222/0322/0522/08 非银行金融沪深300 相关研究报告 《非银金融行业周报（20220711-20220715）：券商陆续发布半年度业绩预告，险企公布上半年保费数据》 2022-07-17 《人身险产品改革方向展望：结构优化顺势而为，健康管理顺风而起》 2022-08-02 《非银行金融行业周报（20220725-20220729）：券商分类评级暂未统一公布，特定养老储蓄试点开启》 2022-07-31 《证券行业2Q22基金保有量数据点评：头部聚集，东财领衔行业份额扩张》 2022-07-28 市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300跌0.32%，上证综指跌0.81%，创业板指数涨0.49%。沪深两市A股日均成交额10370.09亿元，较上周增加13.02%，两融余额16187.96亿元，较上周降0.53%。 证券：本周券商指数下跌1.28%，跑输大盘0.96pct。重点标的表现：国联 +0.28%、东证-0.23%、华泰-0.30%、中金-0.45%、中信-1.53%、广发-1.82%、东财-2.11%。中基协公布2022年6月行业数据。（1）公募基金上， 行业基金规模合计26.8万亿元（环比+2.0%），非货基16.2万亿元（环比 +6.4%），股混基7.9万亿元（环比+8.4%），债券型基金4.7万亿元（环比 +5.2%）。对比股混基区间净值波动，我们估算股混基仍有一定赎回，赎回规模占净值的比重约为2.5%。可能的原因是部分基金亏损幅度收窄，出于后市具备不确定性的原因，基民可能有所赎回。债券型基金净申购规模占比4.7%，持续高增。（2）私募资管上，上半年行业总规模15.4万亿元（同比- 行业基本数据 股票家数(只) 72 占比%0.01 总市值(亿元) 49,765.22 5.49 流通市值(亿元) 36,491.90 5.34 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.8% -14.7% -14.5% 相对表现 0.7% -5.8% 1.5% 4.8%，较年初-3.6%）。券商资管规模同比-8.5%，较年初-7.4%，低于行业平均。主要原因或是市场景气度有所下滑，行业权益及混合型基金规模合计4.0万亿元（同比-14.2%，较年初-4.3%）。衍生品类基金规模同比+24.7%，较年初+2.9%。增长有所放缓，可能的原因是监管收紧对金融衍生品的监管，市场波动率加大，部分月份金融衍生品出现较大亏损。固收类私募资管业务规模11.3万亿元，同比-1.1%，较年初-3.4%，占私募资管行业规模的比重提升至73.2%。私募资管行业虽因市场短期风险上行有所收缩，但受益于“一参一控一牌”正式放开，行业布局仍在持续提速。截至8月7日，共有23家券商设立资管子公司，9家资管子公司获得公募基金牌照。此外，包括中信证券、中信建投、中金公司、国联证券等13家券商均已提交券商子公司申请， 8月5日中信证券获得监管反馈，设立进展有望提速。本周中证协发布场外期权交易商名单，一级交易商资格没有改变，部分反应名单内基金公司本年度监管评级或持续为AA级；二级交易商中有两家券商退出二级交易商资质，四家券商进入场外交易商过渡期，限制新增业务展业。业务资格发生变化的主要原因或是监管评级由A级下滑至BBB级及以下。投资方面，券商板块推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司、兴业证券。 保险：本周保险指数-1.65%，跑输大盘1.34pct，个股普遍下跌，中国人寿-3.70%，中国太保-2.48%，中国平安-1.38%，中国人保-1.29%，新华保险-0.17%；港股中国太平-2.66%，友邦保险-2.78%，中国财险-2.85%。十年期国债收益率为2.73，整体波动不大。本周，银保监会发布《人身保险产品信息 披露管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。《办法》明确（1）产品信息披露主体为保险公司，披露材料由保险公司总公司统一负责管理，保险销售人员、保险中介机构及其从业人员使用的产品信息披露材料应当与保险公司产品信息披露材料保持一致，不得自行修改；（2）保险公司应披露产品目录、条款、费率表等基本产品信息，对于一年期以上的人身险产品还应披露其现金价值表以及在销售过程中向投保人提供纸质/电子版产品说明书；同时要为60岁以上老人、残障人士等特殊群体提供适当的披露方式和便捷的投保通道；（3）对于决定停止销售的保险产品，保险公司应当自作出停售的决定后10个工作日内，披露停售产品名称、停止销售的时间、停止销售的原因，以及后续服务措施等相关信息。《办法》的核心目的是规范个人人身险产品信息披露行为，强化保护消费者合法权益，与近期银保监会的各类政策思路一脉相承。我们预计在全面从严监管的背景下，行业发展短期内将持续承压，但长期来看，有助于从源头降低潜在销售纠纷，肃清销售乱象，倒逼保险公司未来在产品端供给侧改革中回归“以客户为中心”的本源，行业有望迎来长期健康发展。当前各家公司PEV估值为：0.54（平安）、0.63 （国寿）、0.38（太保）、0.35（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 中信证券 19.30 1.62 2.23 2.66 11.91 8.65 7.26 1.08 推荐 华泰证券 12.76 1.51 1.79 2.15 8.45 7.13 5.93 0.77 推荐 中国平安 41.54 6.00 6.80 8.10 6.92 6.11 5.13 0.78 强推 中国太保 19.69 4.45 5.26 6.38 4.42 3.74 3.09 0.76 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2022年8月5日收盘价 目录 一、重要行业新闻4 （一）证券行业4 （二）宏观资讯4 （三）保险行业5 二、上市公司重要公告5 三、重点公司逻辑分析7 四、数据追踪8 �、风险提示14 图表目录 图表110年期国债收益率波动下行，“750日平均”下行8 图表2上市险企PEV估值：整体估值下行8 图表3证券行业跑输大盘，券商板块分化8 图表4保险行业跑输大盘，保险板块普跌8 图表5券商板块市净率、市盈率均下降8 图表6A股周交易额环比上升9 图表7流通市值下降、周换手率环比上升9 图表8A股日均成交额环比上升9 图表9融资交易额、融资交易占比均下降9 图表10两融余额环比下降9 图表11两融杠杆比例环比稳定9 图表12新增投资者数量7月环比下降14.90%10 图表13深交所日均股票成交额7月环比下降2.39%10 图表14A股总质押市值占总市值的比值上升10 图表15A股股权质押规模上升10 图表16再融资承销金额下降10 图表17企业债和公司债承销金额下降10 图表18本周主承销商承销金额情况（单位：亿元）11 图表19券商两地股票溢价率11 图表20保险两地股票溢价率11 图表21近期解禁公司一览11 图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈（截至2022年8月5日收盘价）12 图表23重点标的估值表（截至2022年8月5日收盘价）13 一、重要行业新闻 （一）证券行业 金融界：华融证券更名国新证券。 （二）宏观资讯 中国金融杂志：央行条法司司长刘宏华表示，央行正在加快推动《中国人民银行法》修改，落实央行统筹系统重要金融机构和金融控股公司、统筹监管重要金融基础设施、统筹负责金融业综合统计的“三个统筹”职责。 财联社：恒丰银行全资子公司恒丰理财获准开业，这也是第10家获批开业的股份制银行理财子公司。经统计，截至目前，国内已有29家理财公司获批筹建，其中，28家获批开业，26家已正式开业。 中国证券报：全力以赴稳增长、确保国企改革三年行动高质量收官、持续发力科技创新是下半年央企改革发展的重点。 中基协：截至6月底我国境内共有基金管理公司139家，其中，外商投资基金管理公司 45家，内资基金管理公司94家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管 理子公司12家、保险资产管理公司2家，以上机构管理的公募基金资产净值合计26.79 万亿元，较5月底的26.26万亿元大幅增加超过5300亿元，并再创历史新高。 财政部出台《关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知》，针对金融企业财务管理中发现的收支管理不规范、资产风险分类不实、核销后管理不到位、境外资产管理薄弱、会计核算不准确等问题，从四方面进一步规范金融企业财务行为，强化金融企业财务管理。 广东省地方金融监管局印发《关于完善期现货联动市场体系推动实体经济高质量发展实施方案》，提出高标准建设广州期货交易所。 央行：召开2022年下半年工作会议，深入学习贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决策部署，总结上半年各项工作，分析当前经济金融形势，对下半年重点工作作出部署。（1）稳健的货币政策实施力度进一步加大；（2）稳经济大盘重点领域得到有效金融支持；（3）宏观审慎政策框架持续健全；（4）一些突出金融风险得到稳妥处置；（5）金融体制机制改革持续深化；（6）金融国际合作向纵深推进；（7）金融服务和金融管理质效提升。会议要求：（1）保持货币信贷平稳适度增长；（2）稳妥化解重点领域风险；（3）完善宏观审慎管理体系；（4）深化金融市场改革；（5）稳步提升人民币国际化水平；（6）深入参与全球金融治理；（7）持续提升金融服务和管理水平。 银保监会副主席梁涛：（1）去年以来银保监会正式启动养老理财产品试点，目前已有 23.1万投资者累计认购养老理财超过600亿元，总体开局良好、进展顺利，下一步将在充分总结评估基础上，研究适时进一步扩大试点范围。（2）截至2021年末，具有刚兑性质的保本理财已清零。 国家统计局表示，据对全国6.8万家规模以上文化及相关产业企业调查，上半年上述企业实现营业收入56052亿元，按可比口径计算，同比增长0.3%。分业态看，文化新业态特征较为明显的16个行业小类实现营业收入19990亿元，增长2.9%，快于全部规模 以上文化及相关产业企业2.6个百分点。 中国结算数据显示，7月份新增投资者数113.21万，环比下降14.9%；期末投资者数为2.0737亿。 （三）保险行业 乘联会：初步统计，7月乘用车市场零售176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比增长40%，环比下降3%。 银保监会起草了《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》。《办法》明确“保险公司通过产品组合形式销售人身保险产品的，应当分别提供每个一年期以上的人身保险产品对应的产品说明书”，“保险公司决定停止销售保险产品的，应当自作出停售的决定后10个工作日内，披露停售产品名称、停止销售的时间、停止销售的原因，以及后续服务措施等相关信息”，拟明确“保险公司不得授权或委托保险销售人员、保险中介机构及其从业人员自行修改保险产品的信息披露材料”。