低估值高成长三剑客

近期，市场持续震荡，部分前期高位板块出现一定程度回调。在当下市场，我们认为，寻找相对低估值且存在预期差的高成长公司是性价比更高的投资选择。我们精选通信行业内的三家具备“股价低位+低估值+高成长”属性的优质公司，建议投资者积极关注。（1）亿联网络：海外云视讯龙头，当下投资者对于海外经济前景存在担忧，但随着北美经济放缓，公司对于效率考核逐渐严格，线上办公逐渐转入线下办公，将刺激话机，智能会议室等支撑线下办公核心需求的相关设备需求回暖，当前公司估值经过消化，处于历史低位区间，股价也处于低位，配臵价值较高。（2）新易盛：光模块龙头，此前市场预期北美经济走弱，云计算需求减弱，但从北美云巨头Q2财报来看，云计算投资仍将是巨头面对经济下行时的坚定支出，各家Q2资本支出依旧强劲，全年资本支出指引稳中微升。叠加公司下半年新客户导入与去年同期基数较低等原因，有望重回较高增长速度，当期公司估值水平处于历史底部，股价处于近年低位，配臵性价比极高。（3）润建股份：公司是通信管维龙头，在管维业务基础上，利用业务积累，开发出信息化与能源网络管维两条新赛道，进入营收规模、利润质量双击的高速发展区间，公司上半年签订超100亿元的光伏电站开发协议，随着后续项目陆续落地，公司明后年有望实现收入与利润的再次加速，公司当前市场关注度与估值水平较低，结合公司利润增速与经营质量，配臵价值极高。 核心推荐： 1.低估值成长三剑客：亿联网络300628、新易盛300502、润建股份 002929 LightCounting：云计算公司对光器件资本开支稳定增长：LightCounting 在最新一期的市场报告指出，云计算公司对大型数据中心及其配套网络基础 设施的投资，在光器件和模块市场创造了一个新的、非常有活力的细分市场。 LightCounting预计，对美国前五大云计算公司的总销售额将在2022年增长 14%，2023年增长15%，而在2020年和2021年分别增长31%和36%。 工信部：上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%。近 日，根据工信部发布的数据，上半年，我国规模以上电子信息制造业增加值 同比增长10.2%，增速分别超出工业、高技术制造业6.8个百分点和0.6个 百分点。上半年，主要产品中，手机产量7.44亿台，同比下降2.7%，微型 计算机设备产量2.12亿台，同比下降5%。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进展不达预期、新能源工程推进不达预期 重点标的 股票代码 1.投资策略:低估值高成长三剑客 本周核心推荐： 低估值成长三剑客：亿联网络300628、新易盛300502、润建股份002929 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、亨通光电600487英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、沪电股份002463、中际旭创300308（4）运营商：中国移动600941、中国电信601728。（5）通信基建：中兴通讯000063、。（6）军工通信：七一二603712。（7）工业互联网：能科股份603859。 近期，市场持续震荡，部分前期高位板块出现一定程度回调。在当下市场，我们认为，寻找相对低估值且存在预期差的高成长公司是性价比更高的投资选择。我们精选通信行业内的三家具备“股价低位+低估值+高成长”属性的优质公司，建议投资者积极关注。 （1）亿联网络：海外云视讯龙头，当下投资者对于海外经济前景存在担忧，但随着北美经济放缓，公司对于效率考核逐渐严格，线上办公逐渐转入线下办公，将刺激话机，智能会议室等支撑线下办公核心需求的相关设备需求回暖，当前公司估值经过消化，处于历史低位区间，股价也处于低位，配臵价值较高。（2）新易盛：光模块龙头，此前市场预期北美经济走弱，云计算需求减弱，但从北美云巨头Q2财报来看，云计算投资仍将是巨头面对经济下行时的坚定支出，各家Q2资本支出依旧强劲，全年资本支出指引稳中微升。叠加公司下半年新客户导入与去年同期基数较低等原因，有望重回较高增长速度，当期公司估值水平处于历史底部，股价处于近年低位，配臵性价比极高。（3）润建股份：公司是通信管维龙头，在管维业务基础上，利用业务积累，开发出信息化与能源网络管维两条新赛道，进入营收规模、利润质量双击的高速发展区间，公司上半年签订超100亿元的光伏电站开发协议，随着后续项目陆续落地，公司明后年有望实现收入与利润的再次加速，公司当前市场关注度与估值水平较低，结合公司利润增速与经营质量，配臵价值极高。 LightCounting：云计算公司对光器件资本开支稳定增长：LightCounting在最新一期的市场报告指出，云计算公司对大型数据中心及其配套网络基础设施的投资，在光器件和模块市场创造了一个新的、非常有活力的细分市场。LightCounting预计，对美国前五大云计算公司的总销售额将在2022年增长14%，2023年增长15%，而在2020年和2021年分别增长31%和36%。 工信部：上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%。近日，根据工信部发布的数据，上半年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%，增速分别超出工业、高技术制造业6.8个百分点和0.6个百分点。上半年，主要产品中，手机产量7.44亿台，同比下降2.7%，其中智能手机产量5.76亿台，同比下降1.8%；微型计算机设备产量2.12亿台，同比下降5%；集成电路产量1661亿块，同比下降6.3%。 核心推荐： 亿联网络、新易盛、润建股份继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、天孚通信、美格智能、移远通信、亨通光电、英维克、科创新源、 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创 （4）运营商：中国移动、中国电信 （5）通信基建：中兴通讯 （6）军工通信：七一二 （7）工业互联网：能科股份 2.行情回顾：通信板块表现上涨，卫星通信导航表现最佳 本周大盘收于3227点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>沪深300>万得全A（除金融、石油石化）>万得全A >上证综指>中小板综。通信板块上涨，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中卫星通信导航表现相对最优 从细分行业指数看，卫星通信导航、光通信、运营商、物联网、通信设备上涨5.5%、5.2%、4.4%、3.3%、3.3%，表现优于通信行业平均水平，区块链、量子通信上涨2.3%、0.5%、云计算、移动互联下跌0.4%、1.4%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益半导体板块景气，多伦科技上涨29.37%，领涨板块。受益储能业务高景气，南都电源上涨29.10%，受益军工高景气，奥维通信上涨21.67%。受益军工超景气，航天发展上涨16.46%。受益半导体板块景气，赛微电子上涨16.02%。 图表2：本周多伦科技领涨通信行业 3.周专题：低估值高成长三剑客 近期，市场持续震荡，部分前期高位板块出现一定程度回调。在当下市场，我们认为，寻找相对低估值且存在预期差的高成长公司是性价比更高的投资选择。我们精选通信行业内的三家具备“低估值+高成长”属性的优质公司，建议投资者积极关注。 （1）亿联网络：海外云视讯龙头，当下投资者对于海外经济前景存在担忧，但随着北美经济放缓，公司对于效率考核逐渐严格，线上办公逐渐转入线下办公，将刺激话机，智能会议室等支撑线下办公核心需求的相关设备需求回暖，当前公司估值经过消化，处于历史低位区间，配臵价值较高。 （2）新易盛：光模块龙头，此前市场预期北美经济走弱，云计算需求减弱，但从北美云巨头Q2财报来看，云计算投资仍将是巨头面对经济下行时的坚定支出，各家Q2资本支出依旧强劲，全年资本支出指引稳中微升。叠加公司去年下半年新客户导入与去年同期基数较低等原因，有望重回较高增长速度，当期公司位臵处于历史底部，配臵性价比极高。 （3）润建股份：公司是通信管维龙头，在管维业务基础上，利用业务积累，开发出信息化与能源网络管维两条新赛道，进入营收规模、利润质量双击的高速发展区间，公司上半年签订超100亿元的光伏电站开发协议，随着后续项目陆续落地，公司明后年有望实现收入与利润的再次加速，公司当前市场关注度与估值水平较低，结合公司利润增速与经营质量，配臵价值极高。 4.LightCounting：云计算公司对光器件资本开支稳定增长 市场研究机构LightCounting发布了最新一期的市场报告指出，云计算公司对大型数据中心及其配套网络基础设施的投资，在光器件和模块市场创造了一个新的、非常有活力的细分市场。 下图总结了LightCounting对美国前五大云计算公司的以太网和DWDM光模块的销售分析结果。LightCounting预计，对美国前五大云计算公司的总销售额将在2022年增长14%，2023年增长15%，而在2020年和2021年分别增长31%和36%。 图表3：美国前五大云计算公司的以太网和DWDM光模块的销售结果 由于2021年积累的400G DR4和100G DR+光模块的库存过剩，2022年对亚马逊的销售预期正在下降。2022-2023年，对谷歌的光器件销售增长预计将放缓，但Meta（Facebook）计划将其光器件的支出翻倍。预计前五名的总销售额将从2021年的32亿美元增加到2027年的72亿美元，年复合增长率为14%。 微软的贡献比较小，但该公司在2022年开始部署400G DR4和400ZR光模块，将其支出提升到5亿美元。LightCounting还对苹果公司的光器件销售进行了首次粗略估计。苹果公司正计划在未来5年内投资建设更多的数据中心，显然它还远远落后于其他美国云计算公司，但正在开始追赶。苹果公司有大量的资源来建设其基础设施，同时在新技术的研发上也投入了大量的资金。 下图显示了前15家云计算公司的历史和预测的资本支出，包括2022-2027年的三种不同情况。目前，最坏的情况似乎是最合理的，但即使在这种情况下，总的资本支出将在未来5年以9%的年复合增长率上升（在2023年零增长之后）。 图表4：前15家云计算公司的历史和预测的资本支出 云计算公司将无法幸免于全球经济衰退。在本报告发布时，Meta（Facebook）报告了自该公司上市以来的首次季度收入下降。然而，考虑到数据中心对于开发新的云服务（云公司最赚钱的领域之一）的重要性，数据中心建设、服务器、交换机和光器件的支出很可能会继续以比总资本支出更快的速度增长，或者在总资本支出下降的情况下至少保持稳定（未包括在上图的情景中）。 LightCounting指出，在2020-2027年，前五大云计算公司在以太网和DWDM光器件上的支出占数据中心资本支出的2%到5%不等，在总的基础设施投资中，这是一个很小但不断增长的部分。 随着数据中心及其配套网络基础设施的建设，光模块的应用市场越来越广阔。我们建议持续关注中际旭创、光迅科技、天孚通信、光库科技等优秀的国内光通信设备商。 5.GSA报告：全球运营商2G/3G网络关停加速，2025年将迎来高峰 来自GSA的最新报告显示，截至2022年6月底，全球有68个国家和地区的135家运营商已经完成、或者已有计划、抑或是正在开展2G和3G网络的关停进程。 具体来看，GSA指出，目前42个国家和地区的75家运营商已经完成或者已有计划关闭2G网络。其中，14个国家和地区的23家运营商已经完成了2G网络关停。32个国家和地区的52家运营商已有2G网络关停计划。 另外，目前40个国家和地区的75家运营商已经完成或者已有计划再或是正在开展3G网络关停工作。其中，15个国家和地区的26家运营商已经完成了3G网络关停。30个国家的44家运营商已有3G网络关停计划。5个国家和地区的5家运营商正处于3G网络的