光伏玻璃量利齐升可期，薄膜电池或为新引擎

证券研究报告 公司报告丨公司专题研究2022年08月02日 建筑材料 洛阳玻璃：光伏玻璃量利齐升可期，薄膜电池或为新引擎 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003 分析师武慧东SAC执业证书编号：S1110521050002 联系人林晓龙天风证券 联系人吴红艳【综合金融服务专家】 行业评级：强于大市（维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 目录 1、公司基本情况：作为集团之新能源材料平台前景值得期待 2、光伏玻璃产能扩张加速，效益有弹性；技术引领亦为看点 3、薄膜电池或为公司未来成长另一引擎 4、盈利与投资建议探讨 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券 Part1 公司基本情况：作为集团之新能源材料平台前景值得期待 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 公司基本情况：月股权结构、主要资产 图1：公司股权结构 国务院国资委 :43.02% 100% 中建材集团移玻集团、中建材埠院、华光集团、凯盛科技集团 实控人为一致行动人，合计持股3483%（载止2101末） 100% 有限 中国建材股份凯盛集团 91%63.36%1.12%100% 中国建材国际洛玻集团15.02%中建材娃埠玻璃工业安徽华光光电材其他股东工程集团设计研究院料科技集团 %20°020.27%12.81%0.63%65.10% 已置出 洛阳玻璃 (1108.HK/600876.SH) 主要资产 托管：光伏玻璃资产、薄膜电池 100%100%100%100%%0070.99%100% 蚌璨中龙门玻璃龙海玻璃合肥新能源桐城新能源宜兴新能源阳光电 光热发电玻 电子玻璃生产公司光伏玻璃生产公司璃生产公司 资料来源：公司公告：天风证券研究所：数据截止21Q1末 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 公司基本情况：凯盛集团“3+1”战略开级，公司新能源材料平台定位 业务板块 行业地位及核心竞争力 业务情况及主要负责主体 公司新能源方面主要产品为铜镓硒和确化锅薄膜太阳能电池及光伏玻璃。 铜钼傢码薄膜太阳能电池板的生产经营主体为凯盛光伏 应用结合，开展新能源房屋的研发和推广应用。凯盛集团是全球唯一一家同时 和玻璃新材料研究总院旗下收购的子公司德国阿旺西斯 公司。凯盛光伏负责国内相关产线投资建设运营等。 拥有铜钢傢蹈和确化锅这两种薄膜太阳能电池核心技术、生产线、核心产品的 碲化薄膜太阳能电池板的生产经营主体为成都中建材 新能源材料 企业。砖化角度，17年建设了世界第 光电材料有限公司。 100MW碎化锅发电玻璃示范生玻瑞的生产线。截至2022/03已实 条能够制备大面积碎化镐发电光伏玻主要由公司下属落玻股份旗下合肥新能源、宜 大组件转化效率兴新能源、桐城新能源、自贡新能源负责。2021年公司 15.80%，为国内领先水平。 的1.5GW铜钼硒薄膜太阳能电 光伏玻瑞产能14，980万平方米/年，产量为11，859万平 池项目一期，项目总投资100亿 显示材料：研发了显示玻璃基板显示模组等国际领先的技术并实施产业化，多项技术打破国真补国内空白：满足了电子信息产 业快速发展的需要。公司拥有0河南洛阳180t/d共计2条在产超显示材料板块主要是包括超薄玻璃、1T0导电膜玻璃、 薄触控玻璃生产线，年产能4，400球市场占有率近30%。公司在成都1TFT-LCD玻璃、液晶显示模组。超薄玻璃主要由洛玻集 拥有2条TFT玻璃生产线，年产能400万共货占成都京东方市场需求100%。此团下属企业运营：ITO导电膜玻璃和TFT-LCD玻璃由玻 显示材料&应外，公司在持样建成了国内首条8.5代TFT玻璃示范线，产品已于2019年下线，瑞新材料研究总院下属企业负责运营：液晶显示模组主 用材料 为国家“十三五”重点专项支持项目， 获评国务院国资委2019年十大创新工程。要是由凯盛股份旗下子公司货责运营。 应用村料：公司以打造位于料埠的占地2000多亩的中国玻瑪新材科科技产业园新村料板块的运营主体主要有井埠中恒新材料和蚌埠华为依托，主要生产高纯电熔氧化锆、超细硅酸锆、球形石英粉、空心玻璃微珠、洋粉体技术，两个运营主体均为下属企业凯盛科技股份高密度ITO材等产品。其中高纯电熔氧化锆产品连续多年产销量佳居全球第有限公司的全资子公司，主要产品分别为高纯电熔超细 一，国内份额50%+。空心玻璃微珠成为国家863计划项目，作为重要的基础材氧化锆和超细硅酸锆。 科已应用在深海探测和航空航天领域，高密度ITO靶材填补了国内高档靶材空 白。 公司拥有龙昊、中联、晶华、佳星、华光等11条优质浮法玻璃生产线，管理耀华集团、宜宾威利斯等优质浮法线9条。此外中玻控股拥有优质浮法线13条，合 优质浮法玻璃计生产线33条，总产能17，970t/d，国内排名第一该板块运营主体为耀华集团、玻精控股等。19/20/21年 及特种玻璃公司的特种玻瑪产品包括5.0中性药用玻璃，凯盛君恒在河北邮帮建成国内首条公司优质浮法玻璃产能利用率分别为103%/105%/95%。 填补国内空白，打破国际龙断。 公司下属企业玻瑞新材料研完总院是新中国第一批成立的全国综合性甲级科研该板块主要为玻璃新材料研究总院本部的与玻璃等生产 中央应用研究设计单位，经过多年的发展，技术水平处于国内领先地位：占据了我国玻璃工线EPC相关的工程设计、咨询、监理等业务。2021年 院 程承包领域85%的市场份额。 并表中建村国际工程。公司目前拥有工程设计、咨询、 监理的甲级资质，技术力量强大。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券5 公司基本情况：研发是基因 表1：洛玻集团与公司研发成果 时间研发成果 1971年建立中国第一条浮法玻璃生产线 1976年汽车安全玻璃生产线建立 1985年建成并投产第二条浮法玻璃生产线，该生产线获国家科技进步一等奖：国家重点科技攻关项目彩色电浮法玻璃通过鉴定 1987年浮法二线试拉2mm玻璃成功 1991年原垂直引上生产线改造为第三条浮法玻璃生产线，创国内玻璃制造业旧生产线改装生产工艺之先河 1993年第四条浮法玻璃生产线技改工程龙门浮法玻璃生产线一次投产成功 1999年浮法一线稳定批量生产出19mm超厚浮法玻璃 2001年浮法一线稳定批量生产出25mm超厚浮法玻璃，最大规格12m×4.2m 2007年洛玻集团“超薄浮法玻璃”项自获国家科技进步奖一等奖：“电子用浮法超薄玻璃生产的关键技术及装备研发“和“智能化超薄玻璃取片装置研发：两项863重大课题项自通过国象科技部验收 2009年获准组建河南省浮法玻璃技术重点实验室 2010年龙海公司0.8mm、0.9mm超薄玻璃产品通过中国建筑材料检验认证中心技术专家的鉴定 2011年超白超薄浮法玻璃生产线-龙玻超白超薄玻璃生产线顺利点火投产 2012年研发并成功生产0.45mm、0.6mm、1.0mm超薄玻璃新产品：龙玻公司成功批量生产出1.1mm、0.9mm超白超 薄玻璃 2013年龙海公司成功生产0.4mm浮法超薄玻璃新产品 2014年龙海公司成功稳定生产0.33mm浮法超薄玻璃，填补国内空白：0.55mm超薄玻璃获得2013年国家战略重点新 产品称号 2015年0.28mm、0.25mm、0.2mm超薄玻璃在龙海公司、蚌埠公司实现商品化生产，刷新国内浮法超薄玻璃新纪录 2016年蚌埠公司拉引出0.15mm电子玻璃新产品，刷新中国电子显示玻璃薄型化的记录，实现“超薄”到“极薄”的跨 越； 龙海公司0.4mm~1.1mm产品实现“三块大板”的生产，合格板宽由2921mm增加到3276.6mm，总成品率大 幅提升 2017年龙玻公司1.1mm产品客户使用良率同比提升约20%：蚌埠公司0.33m产品总成品率提高5%：成功开发0.25mm 中铝玻璃产品并实现连续稳定生产 2020年龙海玻璃先后研发生产出1.1mm、0.7mm系列大尺寸规格产品 资料来源：洛玻集团官网，公司公告，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6 Part2 光伏玻璃产能扩张加速，效益有弹性：技术引领亦为看点 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 光伏玻璃量利齐升前景可期：现有在产产能3.350t/d 图2：公司光伏玻璃在产产线（截止2022/07末） 公司名称窑炉日熔量(t/d)e点火时间地点备注 一窑八线 1,200 2022/03 合肥新能源 一窑五线 650- 2015/09 宜兴新能源一窑两线！ 250 2016/03 一窑两线? 280 2017/02 桐城新能源一窑两线?3202019/06安徽安庆市桐城经开区公司全资子公司一 安徽合肥市高新区公司全资子公司江苏省无锡市高藤县公司直接持股71.0% 自贡新能源一窑四线6502021/04四川省自贡市公司直接持股60.0% 合计3,350 资料来源：卓创资讯，公司公告，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券8 光伏玻璃量利齐升前景可期：潜在新增产能超4.4万t/d，13.3x现有产能 图3：公司并表主体及关联方拟投产能情况 公司名称日熔量(t/d)预计点火时间地点备注 公司并表主体 桐城新能源一窑四线800 规划冷修技改线，规划 2024Q2点火? 安徽安庆市公司全资子公司 六窑48线7,200规划2023Q2投产首条 合肥新能源一窑五线6502022/08安徽合肥市公司全资子公司 宜兴兴能源一窑四线6502023Q1江苏省无锡市公司直接持股80.0%北方玻璃窑五线1,2002023Q3河北省秦皇岛公司直接持股60.0%-洛阳新能源两窑12线←2,400规划2023Q2点火首条河南省洛阳市公司全资子公司 四窑20线4,800规划2025Q3点火首条 自贡新能源两窑12线2,400规划2024Q1点火首条四川省自贡市公司直接持股60.0% 合计20,100 公司关联主体一 台玻福建口一窖四线650在产，2020/09点火福建省漳州市仁公司托管，拟全资收购一 一窑两线550冷修技改线，2022Q4 一窑五线1,2002023Q32 述阳鑫达一一窑五线650在产，2014/04点火口江苏省宿迁市公司托管，后续拟控股一 盛世新能源一窖四线650在产，2017/12点火一安徽省蚌埠市公司托管，后续拟控股 一窑两线320在产，2021/01点火 2一窑六线1,2002022Q4 四窑20线 4,800 规划2025Q2点火首条~ 河南省商丘市口 两窑12线 2,400 规划2024Q3点火首条 四川省宜宾市 24,420 （中玻投资公司）10宝80线12,000规划2023Q4点火首条安徽省安庆市口中国玻璃间接全资子公司 合计 资料来源：卓创资讯，安徽省工信厅等名省工信厅，公司公告，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券9 光伏玻璃量利齐升前景可期：降本有空间、技术有优势 光伏玻璃护产加速或示驱动公司持续优化光伏玻璃单位生产成本，利润率或有一定可上弹性 同时集中采购平台、凯盛集团首供硅砂等或有增量正面责献。 >依托控股股东凯盛集团，公司光伏玻瑞技术优势值得重视。凯盛集团ITO导电膜玻璃产销量头为全球第一、拥有首条国产化薄膜太阳能电池用TCO玻璃生产线。洛阳玻璃在我国超薄光伏玻璃生产技术上亦处于重要地位，拥有有效专利120项，具备批量生产1.4-6mm新能源玻璃及真他特种 玻璃的能力（如宜兴新能源2017/04成功稳定量产世界最薄1.5mm光伏玻璃，成为全球唯一一家 真备量产1.6mm以下超薄光伏玻璃的企业，公司正与业内知名企业开展战略合作，提供一批 2,089×752×1.6mm规格超薄光伏玻璃，用于轻质组件）。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券10 Part3 薄膜电池或为公司成长另一引擎 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 薄膜电池或为公司成长另一引擎 2022/04公司托管成都中建材55%股权、瑞昌中建材45%股权：2022/06公司托管凯盛