螺纹钢月报：淡旺季交接时段，重点关注需求变化

2022年8月5日星期五 淡旺季交接时段 重点关注需求变化 联系人王工建 电子邮箱wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号F3084165 投资咨询号Z0016301 要点 ●供给端：7月钢厂开工持续下降，全国高炉月平均开工率为76.21%，环比下降7.17%，主因钢厂利润持续走弱，盈利水平大幅下降，钢厂被迫主动减产，铁水产量与钢材产量双双下降。7月螺纹钢周均产量为241万吨，环比6月下降53万吨，同比减少102万吨。7月份库存大幅去化，建材供应压力明显改善。8月钢厂开工预计回升，短期会对市场构成一定压力。 ●需求端：8月份仍是建材消费淡季，高温叠加降雨天气不利于终端的施工和消费，随着时间的推移9-10月消费旺季时段将来临，8月中下旬作为淡旺季交接的重要阶段，消费和库存的变化成为重要的先行指标。如果启动阶段去库顺利，下半年的消费强度会被看高一线，库存压力进一步减少，反之随着钢厂复工增加去库将受阻。 ●行情观点：未来一个月，建材消费从淡季向旺季转换，中下旬以前需求难有起色，如钢厂增产，供应压力增大，钢价承压，如钢厂减产，供应压力减小，支撑钢价。随着天气干扰减弱，需求逐步回升，供给端的压制相应减小。我们认为8月螺纹钢价格总体震荡走势，重心震荡上移。策略上，建议波段操作，参考区间3700-4200元/吨。 风险点：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾4 二、钢材基本面分析5 1、钢材产量低位，供给持续改善5 2、钢材库存分析6 3、重点关注需求改善力度7 4、终端需求8 三、行情展望11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势4 图表2热卷期货及月差走势4 图表3重点城市库存走势5 图表4螺纹钢现货地域价差走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家5 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家5 图表7华北地区钢厂长流程利润6 图表8华东地区钢厂短流程利润6 图表11社会库存：螺纹钢6 图表12社会库存：热卷6 图表13钢厂库存：螺纹钢7 图表14钢厂库存：热卷7 图表15钢材总库存：螺纹钢7 图表16钢材总库存：热卷7 图表17钢材表观消费：螺纹钢8 图表18钢材表观消费：热卷8 图表19房屋新开工、施工面积累计同比9 图表20房屋新开工、施工面积当月同比9 图表21土地购置面积与商品房销售面积累计同比9 图表22土地购置面积与商品房销售面积当月同比9 图表23固定资产投资三大分项累计同比增速10 图表24固定资产投资完成额累计同比增速10 图表25我国汽车产销量增速10 图表26我国家电产量增速10 图表27我国钢材进口增速10 图表28我国钢材出口增速10 一、行情回顾 7月钢材市场重心整体下移，月初爆发烂尾楼业主断供风波，市场担忧房地产风险及连锁反应，随后银保监会发声稳定市场，在钢价持续走弱后，行业生产大幅面积亏损，引发钢厂集中限产，供应持续减少后钢厂利润回升，供需关系改善，中旬期价触底回升，震荡反弹。6月30日，江西景德镇某楼盘业主因项目延期交付发布停止还贷声明，多地烂尾楼业主效仿跟进，引发舆论持续关注。银保监会对此高度重视，与住建部、人民银行等部门的协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。房地产数据延续下滑态势，1-6月份，全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%，房地产开发企业房屋施工面积848812万平方米，同比下降2.8%，房屋新开工面积66423万平方米，下降34.4%。中共中央政治局7月28日召开会议。会议强调，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零。 现货市场，7月建材市场进入淡季，总体成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交较往年同比增速双降，现货市场情绪随着钢价涨跌而大幅波动。截至8月3日，现货全国螺 纹均价4300元/吨，较7月初的4365元/吨跌幅不大，不过7月中旬现货价格最低跌破4000元/吨。全国建材库存明显下降，华东、华南、华北地区均有明显去库，支撑了现货价格。区域价差方面，城市价差区间波动，上海-北京价差跌30元/吨，广州-上海价差跌30元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2210-2301 螺纹钢2210 5,000螺纹钢2301 元/吨 200 图表2热卷期货及月差走势 热轧卷板2210 热轧卷板2301 元/吨HC2210-2301 5000 元/吨 120 4,500 150 4500 100 80 4,000 100 400060 3,500 3,000 2022-05-132022-06-032022-06-242022-07-15 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 40 503500 20 030000 2022-05-132022-06-032022-06-242022-07-15 图表3重点城市库存走势 万吨上海广州北京沈阳 120 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 80 60 40 20 0 2021-08-202021-11-202022-02-202022-05-20 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢材产量低位，供给持续改善 400 200 0 2021-08-302021-11-302022-02-282022-05-31 -200 -400 7月钢厂开工持续下降，全国高炉月平均开工率为76.21%，环比下降7.17%，主因钢厂利润持续走弱，盈利水平大幅下降，钢厂被迫主动减产，铁水产量与钢材产量双双下降。7月螺纹钢周均产量为241万吨，环比6月下降53万吨，同比减少102万吨。7月份库存大幅去化，建材供应压力明显改善。8月钢厂开工预计回升，短期会对市场构成一定压力。 钢厂生产高成本环境明显改善，近一个月长流程螺纹成本下降228元，铁矿石到厂价下 跌10元/吨，焦炭价格下降450元/吨，原料成本总体下行，高炉长流程成本下降。成材端，钢价同样下跌，跌幅小于原料，利润见底回升。电炉生产利润也有明显改观，主因是废钢原料价格大幅回落，导致电炉利润回升。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20182019202020212022 100 万吨20182019202020212022 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 元/吨热卷利润螺纹利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -2200020-10-192021-04-192021-10-192022-04-19 -400 -600 元/吨废钢价格利润（右） 4000 3500 3000 2500 2000 2020-10-282021-04-282021-10-282022-04-28 元/吨 1500 1000 500 0 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 在疫情缓解和需求保持平稳背景下，钢材产量收缩主导了7月建材库存的大幅去化，螺 纹钢厂库存8月初为244万吨，6月底为333万吨，社会库存8月初为642万吨，6月底808 万吨，总库存8月初为886万吨，6月底为1142万吨，降幅达255.8万吨。 与建材快速去库相比，热卷去库不佳，特别是社会库存持续累积。截至8月初热卷钢厂 库存283万吨，环比增加12.9万吨，社库83万吨，环比减少9万吨，总库存366万吨，环 比增加3.55万吨。一因无产量大幅收缩加持，二因外需不佳，出口环比明显下降，三因内需不足，下游汽车、家电用钢同比下滑，制造业用钢减少。 图表9社会库存：螺纹钢图表10社会库存：热卷 万吨20212022五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11钢厂库存：螺纹钢图表12钢厂库存：热卷 万吨20212022五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 万吨20212022五年平均 200 150 100 50 16111621263136414651 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13钢材总库存：螺纹钢图表14钢材总库存：热卷 万吨20212022五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、重点关注需求改善力度 第九版新型冠状病毒肺炎防控方案发布，防疫措施明显调整，封控时间减半，坚持动态清零原则不变的前提下做到与经济发展并重。8月份仍是建材消费淡季，高温叠加降雨天气不利于终端的施工和消费，随着时间的推移9-10月消费旺季时段将来临，8月中下旬作为淡旺季交接的重要阶段，消费和库存的变化成为重要的先行指标。如果启动阶段去库顺利，下半年的消费强度会被看高一线，库存压力进一步减少，反之随着钢厂复工增加去库将受阻。受到疫情影响，今年经济增速下滑，用钢减少，7-8月为建材淡季，螺纹钢表观需求和贸 易商成交量同比明显下滑，不过下滑的速度有减弱的迹象，一方面疫情影响减弱，二是稳增长措施见效。下半年高层定调经济以稳为主，房地产重在防风险、保交楼，防范风险外溢，基建投资维持相对高增速，预计下半年经济刺激措施以灵活为主，难有大规模刺激措施。对 应建材消费，预计将有改善，9-10月消费有一定预期，虽然高度存疑，但短期不宜过度悲观。 图表15钢材表观消费：螺纹钢图表16钢材表观消费：热卷 万吨20212022五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求 万吨20212022五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》，会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 房地产方面：728会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。数据方面，1-6月全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%。房地产开 发企业房屋施工面积848812万平方米，同比下降2.8%。房屋新开工面积66423万平方米，下降34.4%。房屋竣工面积28636万平方米，下降21.5%。施工面积和新开工面积数据继续双双走弱，符合预