《中国绿色债券原则》内容概览与解析

作者：杨安澜，CFA、FRM 《中国绿色债券原则》内容概览与解析 邮箱：research@fecr.com.cn 相关研究报告： 1.《转型债券市场迎来发展，助力实现“双碳”目标》，2022.06.13 2《.国内外气候债券信息披露标准初探》，2022.04.20 3《.远东资信中国蓝色债券发展情况浅析》，2022.04.08 4.《风电、光伏发电环境效益评价方法初探》，2022.01.13 5《.2021年度中国绿色债券市场运行回眸与思考》，2021.12.31 6《.银行间与交易所碳中和债券市场多视角观察》，2021.10.14 7《.国内碳中和债券市场运行初探》， 2021.04.14 摘要 我国绿色债券市场近年发展迅速，2021年全年绿色债券发行量全球第一，目前累计发行量位居世界第二，今年前半年发行金额已达到6682.19亿元，预计今年全年，绿色债券的发行规模将破万亿元。 在绿色债券高速发展的同时，绿色债券标准委员会在7月29日适时发布《中国绿色债券原则》，旨在推动中国绿色债券市场规范和高质量发展。 《中国绿色债券原则》明确了中国绿色债券的四大核心要素，募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理、存续期信息披露。提出了对绿色债券发行人和相关机构的基本要求。 值得关注的点包括募集资金用途要求100%的募集资金要投向绿色项目；在项目的评估和遴选方面，提出对于募投项目暂不明确的绿色债券，要事先明确项目评估标准和遴选流程，并且进行披露；募集资金管理方面，在不影响募集资金使用计划正常进行的情况下，发行人可将绿色债券暂时闲置的募集投资于安全性高、流动性好的产品，如国债、政策性银行金融债、地方政府债等；存续期信息披露方面，鼓励季度或半年度进行一次募集资金使用情况的信息披露，并鼓励发行人定期向市场披露独立第三方评估认证机构出具的存续期评估认证报告。 《中国绿色债券原则》的发布，推动了国内绿色债券标准统一并与国际绿色金融标准接轨，对落实国家绿色金融发展战略、推动绿色债券市场高质量发展具有重要意义。 一、绿色债券近年发展趋势与相关问题 相比于国际绿色债券市场，我国绿色债券市场起步较晚。2016年是我国绿色债券发展的元年，当年1月，浦发银行与兴业银行，合计发行了7只共计约326亿元的绿色金融债，开启了我国绿色债券发展的序幕。 在随后的几年里，随着监管制度的完善，各方参与者的认可，我国绿色债券市场迎来高速发展。2021年，我国共计发行8,092亿元的绿色债券，相较于2016年，规模已经扩大四倍。今年上半年，绿色债券发行了6,682.19亿元，与去年同期相比增长129.9%，预计今年全年，绿色债券发行规模将破万亿元。 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2016 0 发行金额（亿元） 同比增长（右轴） 8,092.05 6,682.19 5,488.07 3,764.88 2,066.312,072.80 2,340.66 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2022年上半年 0% 2017 2018 2019 2020 2021 图1.1：近年绿色债券发行规模（单位：亿元、%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 分品种来看，2022年上半年，共计发行绿色金融债券1,292.57亿元、绿色资产支持证券1,003.37亿元、绿色 公司债券544.6亿元、绿色企业债139.8亿元以及各类绿色债务融资工具约1,000亿元。 但在绿色债券市场的快速发展过程中，存在着诸如各绿色债券品种标准不完全统一、债券存续期信息披露要求有差异等诸多问题，上述的绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债与绿色资产支持证券也分别依据不同的标准，无形中制约绿色债券市场的进一步高质量发展，也影响国际投资者对我国绿色债券的认可度。 金融债1,292.57 资产支持证券1,003.37 中期票据885.29 公司债544.60 短期融资券257.60 企业债139.80 可交换债100.00 定向工具3.30 02004006008001,0001,2001,400 图1.2：2022上半年各类型绿色债券发行规模（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2018年12月，在央行、证监会等监管部门的指导下，绿色债券标准委员会于2018年成立，成员单位涵盖交 易商协会、外汇交易中心、沪深证券交易所、上清所等25家机构，旨在推进我国绿色债券标准进一步完善。成立 以来，绿色债券标准委员会为推动我国绿色债券标准与国际接轨，做出了诸多努力。此前，2021年9月24日，绿色债券标准委员会发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（试行）》，为完善绿色标准体系顶层设计和系统规划的具体举措，旨在规范绿色债券评估认证机构行为，培育一批独立、专业、有市场声誉的第三方机构，有利于提升国内绿色债券市场质量，推动行业自律和规范发展，打造中国绿色债券在国际市场的品牌和影响力。 今年7月29日，绿色债券标准委员会正式发布《中国绿色债券原则》，迈出了与国际绿色债券标准接轨的重要一步，彰显了我国绿色债券市场高质量发展的决心和行动。 二、《中国绿色债券原则》相关内容与解读 此次绿色债券标准委员会发布的《中国绿色债券原则》，明确了绿色债券的四项核心要素，提出对绿色债券发行人和相关机构的基本要求。 （一）募集资金用途 《中国绿色债券原则》明确了募集资金需100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项目，对于绿色项目如何进行认定也做出了说明，应依据中国人民银行会同国家发展改革委、中国证监会联合印发的 《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，境外发行人绿色项目认定范围也可依据《可持续金融共同分类目录报告 -减缓气候变化》《可持续金融分类方案-气候授权法案》等国际绿色产业分类标准。 此次对于绿色债券募集资金用途提出了更高的要求，也与国际上通行的绿色债券原则保持一致。此前，上海证券交易所发布的《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》以及深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券（2021年修订）》均规定绿色公司债募集资金用于绿色项目的要求比例是不低于70%，而国家发改委印发的《绿色债券发行指引》中规定允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。 表2.1：2022年上半年发行绿色企业债部分信息 债券简称 债券发行人 发行面额(亿元) 补充营运资金比例 22闽建工债01 福建建工集团有限责任公司 6.00 50.00% 22兴海债01 江苏兴海控股集团有限公司 6.00 28.57% 22羊安绿色债 成都市羊安新城开发建设有限公司 7.00 50.00% 22福清城投绿色债01 福清市城投建设投资集团有限公司 5.80 50.00% 22西安轨道绿色债01 西安市轨道交通集团有限公司 20.00 0.00% 22长金绿色债02 浙江长兴金融控股集团有限公司 2.00 50.00% 22厦轨绿色债01 厦门轨道建设发展集团有限公司 15.00 50.00% 22长兴绿色债01 长兴城市建设投资集团有限公司 10.00 40.00% 22马高新绿色债 马鞍山慈湖高新技术产业开发区投资发展有限公司 12.00 20.00% 22龙口绿债01 龙口市城乡建设投资发展有限公司 8.80 50.00% 22深铁绿色债01 深圳市地铁集团有限公司 10.00 0.00% 22航空城绿色债 西安航空城建设发展(集团)有限公司 5.20 50.00% 22兴海债02 江苏兴海控股集团有限公司 1.00 28.57% 22两山绿色债01 浙江安吉两山国有控股集团有限公司 8.00 37.50% 22长轨01 长春市轨道交通集团有限公司 20.00 28.55% 22长金绿色债01 浙江长兴金融控股集团有限公司 3.00 50.00% 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 我们统计了今年上半年发行的16只绿色企业债募集资金用途，可以看到绝大部分绿色企业债没有做到募集资金100%投向绿色项目，甚至很多绿色企业债仅仅达到监管要求的最低的50%的标准。相信《中国绿色债券原则》的发布，可以更好的推动绿色债券募集资金真正用于绿色项目，促进我国绿色债券市场高质量发展，助力“碳达峰、碳中和”目标。 （二）项目评估与遴选 《中国绿色债券原则》规定发行人应明确绿色项目具体信息，但是提出若暂无具体募投项目的，应明确评估与遴选流程，并在相关文件中进行披露，需考虑的因素包括①绿色项目遴选的分类标准及应符合的技术标准或规范，以及所遴选的绿色项目环境效益测算的标准、方法、依据和重要前提条件。②绿色项目遴选的决策流程，该流程包括但不限于流程制定依据、职责划分、具体实施过程。③所遴选的绿色项目应合法合规、符合行业政策和相应技术 标准或规范，相关手续、备案或法律文件齐全且真实、准确、完整，承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。④建议发行人聘请独立的第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证，就绿色债券是否符合四项核心要素进行说明，出具书面评估认证报告并向投资人公示。鼓励在评估认证结论中披露债券的绿色程度及评价方法。 以上有两点值得关注，一是提出可暂不确定具体募投项目，此前，因实操上的各种原因，在发行时无法确定募投项目的多为绿色金融债券，现根据《中国绿色债券原则》，只要明确项目评估和遴选流程，也可先进行债券发行流程。这种操作方式在欧美、香港等地区的绿色债券市场较为常见，旨在保证资金用于绿色项目的前提下，尽可能的在相关流程上进行灵活处理，促进债券市场资金流向绿色产业。 二是建议与鼓励发行人聘请独立第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证，同时披露债券的绿色程度与评价方法。此前，交易商协会、证监会等监管部门曾多次提出建议发行人聘请第三方评估机构对绿色债券进行评估，但是从实际情况上看，今年上半年发行的451只绿色债券中仅有160只绿色债券有独立的第三方评估认证机构进 行评估认证。绿色程度与评价方法方面，据统计，近三个月发行的绿色债券仅有以下44只债券有绿色评级，而此前则更少有绿色债券披露绿色评级。 表2.2：近三个月有绿色评级的绿色债券相关信息 债券简称 发行人名称 发行日期 绿色评级 22国开绿债02清发(增发) 国家开发银行 2022-07-27 G1 22津创环保GN001 天津创业环保集团股份有限公司 2022-07-26 G1 22苏沙钢GN001 江苏沙钢集团有限公司 2022-07-25 G1 22国家管网GN002 国家石油天然气管网集团有限公司 2022-07-22 G1 22国家管网GN001 国家石油天然气管网集团有限公司 2022-07-22 G1 22万科GN001 万科企业股份有限公司 2022-07-19 G1 22河钢集GN002 河钢集团有限公司 2022-07-12 G-1 22安踏体育MTN001(绿色) 安踏体育用品有限公司 2022-07-11 G-1 22北部湾银行绿色债01 广西北部湾银行股份有限公司 2022-07-07 G1 22北部湾银行绿色债02 广西北部湾银行股份有限公司 2022-07-07 G1 22雅砻江GN003(碳中和债) 雅砻江流域水电开发有限公司 2022-07-07 G1 22华能水电GN001(可持续挂钩) 华能澜沧江水电股份有限公司 2022-07-04 G1 22现代投资MTN001(乡村振兴) 现代投资股份有限公司 2022-07-01 G1 22大唐集MTN001(转型) 中国大唐集团有限公司 2022-06-30 Gc-1 22新华水力GN001 新华水力发电有限公司 2022-06-29 G1 22三明投资MTN001(绿色) 三明市投资发展集团有限公