【双焦】钢厂复产空间有限 双焦上行有压力

（双焦）钢厂复产空间有限双焦上行有压力 范芮杨慧丹国元期货研究2022-08-0507:30发表于北京 热点直击 ①国元期货， 国元期货研究 【行情解析】 双焦自7月22日走出反弹行情，焦煤2209从1862元/吨上涨至2256.5元/吨，涨幅为21.2%。焦炭2209从2628元/吨上涨至2954.5元/吨，涨幅为12.4% 此轮上涨的主要因素，有以下几个方面：1、宏观情绪带动，大宗商品普 涨。国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。7月美联储议息会议如预期加息，同时美联储官员发言偏鸽派，导致美元指数承压下挫，大宗商品普遍上涨。2、复产补库逻辑，钢厂利润好转，采购成交有望好转。钢厂和焦化厂的焦煤和焦炭库存处于低位，前期大跌钢厂利润逐 步好转，存在复产补库预期。 【行情展望】 此轮上涨空间有限，短期看空。具体的逻辑如下：1、国内煤矿生产供给相对宽松；俄罗斯、蒙古进口量已处于高位，后续预 计保持常态化进口，环比增量有限。 2、钢厂复产空间有限。制约焦炭产量释放的因素主要是利润及钢厂需求预计8月在焦钢企业焦炭库存偏低情况下，对焦炭有一定补库需求。但是在钢材需求比较弱的情况下，复产空间有限。 3、双焦库存延续累库。矿端焦煤库存处于高位，延续累库。焦炭开工率好 转，库存快速积累。 焦炭基本面分析 1.1五轮降价落地焦化厂开工下降 于近四年低位。 截至7月29日，第五轮焦炭降价已全面落地，累计降幅为1100-1220元/吨。焦企生产积极性较差，全国基本开工率在62.28%，周环比下降2.43%，同比下降18.69%，位 独立焦化厂（230家）平均开工率 明阴4期明明阴阴明明阴明 -**·2019年-2020年2021年2022年 国元期货研究 1.2焦炭库存快速积累钢厂采购尚未好转 焦炭库存出现不同程度累库，整体低位运行。截至7月29日，全样本焦化厂库存128 万吨，7月累库80%。钢厂焦炭库存582万吨，周环比下降12.13万吨，同比下降20%。 上游库存累积，下游维持低库存。 焦化企业焦炭库存 (万吨) 250 200 150 100 50 9月0月月 月月 .·.··2019年 ---2020年 2021年 023 焦炭消费量 (万吨） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 日6T 11日 20日 - 5月1日 HL 00 5月10日 7月10日 6月14日6月24日 8月20日 1.3钢厂复产预期仍在复产空间有限 检修高炉数量下降，钢厂已有复产迹象。截至7月29日，唐山126座高炉中检修60 座，晋蒙66座高炉检修25座，本周复产4座。检修容积共69450立方米，检修减损量 140万吨，环比下降12.97万吨。 钢材消费难有明显好转，复产空间有限。需求由于传统淡季叠加终端资金压力并未有明显好转。虽然有部分地区出台"烂尾楼“解决办法，此措施在一定程度上可以刺激地 产快速启动复工，但在银行收紧对地产行业贷款的情况下，地产投入资金大幅下降，保 交楼不能解决根本性问题，下游需求好转还需要一定的时间周期。 (万吨） 唐山和晋蒙检修耗损量 •2019年 2020年 2021年 2022年 二、焦煤基本面分析 2.1国产生产宽松，进口维持高位 7月中下包煤矿端炼焦煤库存累库后，一部分煤矿出现顶库现象，煤炭保供稳价仍为煤炭行业的主要政策导向，国内煤矿生产环境相对宽松。进口焦煤方面，我国进口炼焦煤数量预计高位震荡。6月份中国进口炼焦煤合计498.3万吨，环比增加9.15%，同比增 加20.53%，主要进口国蒙古227.9万吨，俄罗斯169.6万吨，加拿大65.1万吨，三国合 限。 计占比92%。俄罗斯、蒙古进口量已处于高位，后续预计保持常态化进口，环比增量有 本周110家洗煤厂样本综合开工率小幅上涨，开工率72.38%较上期值增1.09%；日 增2.14万吨。 均产量59.72万吨增0.43万吨；原煤库存213.41万吨增1.96万吨；精煤库存228.07万吨 (%) 90 洗煤厂开工率 80 70 60 50 40 30 15日 F62 14日 5 月1日 月 I 7月5日 月19日 6月4日 I 月18日 3月4日 9月4日 4月9日 4月30日 8月7日 ZT 7月26日 3月29日 10月2日 11月5日 2 10月22日 2019年 2020年 2021年 ，国流期货研究 洗煤厂精煤库存 (万吨) 2.80 230 1.80 130 80 ·.·2019年 -2020年 2021年 2国元期货研究 2.2焦钢企业炼焦煤库存偏低，补库需求仍在。 7月底焦炭日均产量102.34万吨，月环比下降10.19万吨，同比下降12.28万吨；7月全月日均焦炭产量107.40万吨，月环比下降8.39万吨，同比下降7.97万吨。制约焦炭 产量释放的因素主要是利润及钢厂需求，预计8月焦炭产量稳中有升，在焦钢企业炼焦 煤库存偏低情况下，对炼焦煤有一定补库需求。 上下游库存结构依然分化。截至7月29日，下游焦化厂焦煤库存735万吨，周环比下降5.5%，同比下降40.23%；钢厂焦煤库存819万吨，同比下降10%。上游矿山焦煤库存343万吨，同比上升107%；进口焦煤库存212万吨，7月呈现累库趋势。 矿山企业炼焦煤库存 (万吨） 08EOEE 280 230 180 130 80 30 (万吨） 1300 1200 1100 1000 900 8D0 国元期货研究 ....··7019年--2070年2021年2022年 247家钢厂炼焦煤库存 7DC ILCIT ITCITLIT TTT CTCITCIIIIT 1522 002 明月月 月26 月29 月9日 月月月 月11日月217月2日月12日 月23月16日月月 TTITT 3月1m4 2019年 8月2日 2020年2021年 6000 2022年8月5日发布于北京 范芮 高级分析师 期货从业资格号：F3055660投资咨询资格号：Z0014442联系电话：010-84555195 国元期货研究 期货行业资讯及投研报告 杨慧丹 助理分析师 期货从业资格号：F03090153 联系电话：010-84555003 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这 些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标，财务 状况或需要，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 69篇原创内 公众号 阅读33 赞 在看 分享收藏