SJMHOLs：宽松的检疫政策和股东的支持

固定收益信贷评 论 2022年8月4日 招银国际信用评论 SJMHOLs：放宽检疫政策和股东的支持 在SJMHOLs上交易买入 继我们在22年8月2日发表的评论之后，我们看到SJMHOL在大幅放宽隔离政策和提前提供股东支持的情况下交易买入机会。我们预计SJMHOL的交易价格将走高并接近过去几个月交易区间的高端。如前所述，自22年3月下旬实施严格的检疫政 策以来，SJMHOL'26和'28主要分别在高50至高70和低50至低70的范围内交易。我们还认为SJMHOL在进一步放宽检疫政策和澳门博彩业逐步复苏方面发挥了杠杆作用。尽管如此，我们仍然认为，由于澳门博彩业的全面复苏受到严格但放宽的检疫政策和收紧的旅游审批政策的阻碍，SJMHOL以及其他澳门博彩债券将继续窄幅震荡。中国大陆。澳门也可能会有更多的COVID-19病例起起落落。SJMHOL'26和'28，报价分别为69和64，今早上涨3点。 高格伦，CFA高志和 (852)36576235 招银国际固定收益 SJMHOL'26和SJMHOL'28的历史价格 90 85 80 75 70 检6疫5政策放松但仍然严厉 60 2255年8月2日晚，澳门政府宣布将检疫期从10月7日大幅缩短至7月3日。从昨晚开始， 澳5门0和珠海之间恢复免检疫入境政策。我们看到澳门政府努力缩短隔离期。从22年 45 84月06日起，旅客可以进入赌场 1/4/22 1/5/221/6/221/7/221/8/22 SJMHOL'26 SJMHOL'28 请阅读最后的作者证明和重要披露页1 他们抵达后的第11天与22年6月15日之前的第22天相比。尽管如此，检疫政策仍然是澳门博彩业的一大障碍（与平均游客逗留时间相比 1.6天），特别是在中国大陆收紧旅行审批政策的情况下，为引进非内地旅客所做的努力。疫情前，中国大陆、香港和台湾分别占澳门游客人次的71%、19%和3%。板块和债市若要加快复苏，突破区间震荡，仍需进一步大幅放宽隔离政策。 股东支持的积极惊喜 昨晚，澳博还宣布股东支持50亿港元（30亿港元的供股和来自STDM的20亿港元贷款），以预先支付新赌场特许权招标过程所需的额外现金资本。50亿港元的股东支持并不令人意外（请参阅我们22年8月2日的评论），但我们认为30 亿港元的供股和股东支持的时机令人惊喜。我们原本预计所有50亿港元的股东支持将以股东贷款的形式提供，而股东支持 的时间将在2022年第4季度，接近招标程序的尾声。我们还承认，供股已获全额包销，股东贷款条款有利（无抵押、6年期和年利率4%）。这些证明了STDM强大的支持能力和承诺。 招银国际证券有限公司固定收益部 电话：85237618867/85236576291 招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司 作者认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的作者证明，对于本报告所涵盖的证券或发行人：(1)所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人看法；(2)他或她的报酬中没有任何部分与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）(1)均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前30个日历日内报告；(2)将在本报告出具 之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票；(3)担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员；(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要披露 交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。招银国际不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能由于其依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。招银国际建议投资者独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息由招银国际准备，仅用于向招银国际客户和/或其分发给其的关联公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。招银国际或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用负责。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。 本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。招银国际已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。招银国际按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。招银国际可能会发布其他包含信息的出版物 和/或与本报告不同的结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。招银国际可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 招银国际可能不时为其自身和/或代表其客户持有本报告所述公司证券的头寸、做市或作为委托人或参与交易。投资者应假设招银国际与本报告中的公司建立或寻求建立投资银行或其他业务关系 。因此，收件人应知悉，招银国际可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性，招银国际对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经招银国际事先书面同意，不得出于任何目的复制、再版、出售、重新分发或出版本出版物的全部或部分内容。 可应要求提供有关推荐证券的更多信息。 免责声明 对于本文件在英国的收件人 本报告仅提供给(I)符合2000年金融服务和市场法（金融促进）法令2005（不时修订）（“法令”）第19(5)条或(II)属于该命令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非法人协会等）的人，未经招银国际事先书面同意，不得提供给任何其他人. 对于本文件在美国的收件人 招银国际不是美国的注册经纪交易商。因此，招银国际不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告旨在仅在美国分发给“美国主要机构投资者”，如经修订的美国1934年证券交易法第15a-6条所定义，不得提供给美国境内的任何其他人状态。每一位因接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均表示并同意其不会向任何其他人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的美国接收者只能通过在美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(Singapore)Pte.在新加坡分发。Limited(CMBISG)（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）中定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给非新加坡《证券和期货法》（第289章）规定的认可投资者、专家投资者或机构投资者的人，招银国际对报告内容承担法律责任仅在法律要求的范围内向此类人提供。新加坡收件人应致电6563504400与CMBISG联系，以了解报告引起的或与报告有关的事宜。