汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年8月4日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 19,767 0.4% -15.5% 中資企業指數 6,736 0.5% -18.2% 紅籌指數 3,554 -0.7% -8.9% 滬深300指數 4,066 -1.0% -17.7% 上海A股 3,315 -0.7% 5.4% 上海B股 301 -0.3% 5.4% 深圳A股 2,214 -1.0% -16.3% 深圳B股 1,239 -1.1% 5.6% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 32,812 1.3% -9.7% 標普500 4,155 1.6% -12.8% 美國納斯達克指數 12,668 2.6% -19.0% 日經平均指數 27,741 0.5% -3.6% 英國富時指數 7,445 0.5% 0.8% 法國證商公會指數 6,472 1.0% -9.5% 德國法蘭克福指數 13,587 1.0% -14.5% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,765 0.3% -3.5% 鋼價 (美元/盎司) 1,532 -1.4% -4.1% 銀價 (美元/盎司) 19 -1.2% -14.1% 原油 (美元/桶) 90 0.9% 21.3% 銅價 (美元/盎司) 7,677 -1.8% -21.0% 鋁價 (美元/盎司) 2,378 -2.2% -15.3% 鉑價 (美元/盎司) 898 -1.4% -7.1% 鋅價 (美元/盎司) 3,277 -1.5% -7.3% 小麥 (美分/蒲式耳) 763 -1.4% -0.2% 玉米 (美分/蒲式耳) 596 0.3% 8.9% 糖 (美分/磅) N/A N/A -25.9% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,369 -1.2% 7.8% PVC (美元/噸) N/A N/A -20.0% CRB指數 283 -0.8% 3.0% BDI 1,817 -2.9% -18.0% 兌換率 美元港元歐羅日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8500.985 134.130 0.963 6.758 港元 0.127 0.126 17.086 12.263 0.861 歐羅 1.015 7.968 136.140 1.023 6.850 日元 0.007 5.8530.735 0.718 0.050 瑞郎 1.039 8.1541.023139.325 7.020 人民幣 0.148 1.1620.14619.866 0.143 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 23 -5.6% 資料來源：彭博 今日焦點: ►太古地產(1972HK–HK$18.3):太古坊二座目前的預租率約50%企業消息/報告簡評 ►受惠去中環化 事件：太古地產表示共其太古坊二座，面積合共近100萬平方呎將於22E年底前開業，而目前的預租率約50%。 我們的觀點：我們認為公司的表現可優於同業，主因(1)多元化的投資組合(~40%來自寫字樓，36%來自零售，按地區劃分，39%來自香港，28%來自中國)，(2)香港的寫字樓投資組合專注於香港東(可受惠去中環化)，(3)管理層目標每股股息可有中單位數增長，即使營運環球仍較艱難。 公司上半年業績將受到香港收緊的社交距離措施和上海封城影響(零售租金收入佔總收入的約36%)。然而根據管理層表示，5月其香港的租戶銷售已經恢復到Omicron之前的水平(4月放鬆)，而中國的購物中心也回復了正常運營。 主要重點 寫字樓組合集中於港島東。公司在港島東擁有約6百萬平方尺的寫字樓組合，隨著持續的去中環化，我們預計公的寫字樓組合將更具防禦性。今年次季，公司的太古坊整體租用率約為96%(東區的空置率約為9%)。由於公司的寫字樓組合只有不足10%租約到期，再加上太古坊二座開業，我們預計來自香港寫字樓組合的租金收入仍較觀。 中國的投資物業穩定增長。來自中國投資物業的收入佔整體收入的28%，其中上海前灘太古里(21年第四季度開業)，三里屯太古里西區(擴建項目，21年第四季度開業)，和北京頤堤港二期(將於2025年和2026年完工)。我們預計公司於中國的投資物業收入將穩定增長。就建築面積而言，中國的投資物業組合預計在完工後(約2026年）將從約970萬平方尺增至1,110萬平方尺。 最新研究報告 日期 公司 分析員 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 5月16日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 5月12日 龍源電力(916HK) 崔喻盛 5月4日 完美醫療(1830HK) 李錦明 5月3日 中滙集團(382HK) 戴怡寧 5月3日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 4月27日 永達汽車(3669HK) 崔喻盛 4月26日 完美醫療(1830HK) 戴怡寧/李錦明 4月25日 維達(3331HK) 崔喻盛 3月25日 361度(1361HK) 崔喻盛 3月16日 永達汽車(3669HK) 崔喻盛 3月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 本港將有更多銷售項目。黃竹坑站第四期物業發展項目(公司持有25%，與嘉里建設(683HK)和信和置業(83HK)的合作項目)預計將於2022年第四季度推出，項目有約800個單位，建築面積約638,000平方尺。同時位於柴灣的項目(公司持股80%)，總建築面積約694,000平方尺，亦有望未來幾年推出(預計2025年完工)。 風險 •商場的出租率較低（經濟增長和消費者信心疲軟） •香港寫字樓的租金收入面臨壓力（未來四年香港甲級寫字樓供應將增加 11.4%，目前甲級寫字樓空置率約為9-10%） 股票交易價格為13.5xFY22Epe，0.46xpb，（3年均值~16.3x/0.44x），股息收益率5.4%。股價年初跌6.4%，估值合理。我們認為公司在香港東的寫字樓組合可以受益於去中環化，同時中國穩定的投資物業面積增長及更多本港銷售項目推出將成為增長動力。公司將於11/8發布上半年業績，股息政策亦成為焦點(FY21派息比率約78%）。(李錦明) 圖1.年內股價表現(%) 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 圖2.投資物業組合 百萬平方呎 辦公樓 零售物業 酒店 住宅／服務式住宅 總數 香港 8.7 2.5 0.8 0.6 12.6 中國 2.9 5.4 1.2 0.2 9.7 美國 0 0.3 0.3 0 0.6 總數 11.6 8.2 2.3 0.8 22.9 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,767.09 0.4 7.2 10.2 8.9 3.9% (4.4) (9.5) (5.3) 國企指數 HSCEI 6,736.96 0.5 6.2 8.6 7.6 4.0% (5.0) (11.9) (5.6) 滬深300指數 SHSZ300 4,066.98 (1.0) 15.1 13.1 11.2 2.7% (3.7) (9.5) 1.3 北控城市資源 3718 HK 2,736 0.76 1.3 長倉 1.80 136.8 5.5 4.8 4.1 N/A** 1.3 0.0 (5.0) 30-Mar-21 滨江服务 3316 HK 5,653 20.45 0.7 長倉 23.50 14.9 12.3 11.0 8.0 N/A** (11.9) (23.4) (9.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 45,064 20.00 (1.5) 中性 17.60 (12.0) 16.8 17.3 11.7 0.8% (1.5) (18.0) 27.9 N/A 中國利郎 1234 HK 4,251 3.55 (0.8) 長倉 5.32 49.9 7.8 5.7 4.9 12.5% (2.7) (9.2) (4.1) N/A 中國軟件國際 354 HK 21,062 6.87 (1.0) 長倉 12.80 86.3 14.5 13.6 10.7 0.5% (5.1) (13.3) 7.7 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,747 3.71 (2.9) 長倉 8.70 134.5 3.2 3.2 2.8 9.2% (10.8) (20.7) (16.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 1,023 0.95 2.2 長倉 5.55 484.2 N/A** N/A** N/A** N/A** (3.1) 1.1 15.9 N/A 中滙集團 382 HK 2,306 2.13 0.9 長倉 4.50 111.3 3.9 3.6 3.1 7.9% (3.2) (16.1) (23.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 611 0.89 (3.3) 長倉 1.75 96.6 11.8 11.1 8.9 2.2% (1.1) (11.9) (19.1) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 30,202 23.20 2.7 長倉 47.60 105.2 13.6 11.4 11.0 0.1% (4.5) (12.8) (22.1) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 56,154 16.16 (1.6) 中性 17.62 9.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% (8.7) (14.4) (0.5) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 22,218 17.42 (3.1) 長倉 52.00 198.5 16.0 12.5 9.3 5.9% (8.7) (28.6) (30.3) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 12,769 6.54 (1.1) 中性 28.00 328.1 N/A** 110.4 35.2 0.5% (13.7) (48.2) (36.5) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,846 2.60 (4.8) 長倉 1.70 (34.6) 16.3 12.7 10.4 1.0% (12.2) (10.0) (19.0) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,261 0.80 (1.2) 長倉 2.80 250.0 10.0 7.0 4.1 4.1% (8.0) (11.1) (11.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,951 4.18 0.0 長倉 16.50 294.7 4.9 6.4 4.6 1.8% (7.3) (20.2) (22.4) 9-Dec-20 舜宇光學 2382 HK 115,389 105.20 (1.8) 中性 212.00 101.5 19.8 22.6 17.6 0.9% (2.8) (12.0) (6.8) N/A 信利國際 732 HK 5,319 1.62 4.5 長倉 2.80 72.8 3.9 4.1 3.3 8.0% (7.4) (28.6) (22.9) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 24,815 3.40 7.6 長倉 6.10 79.4 19.7 17.1 14.3 6.2% (10.5) (14.4) (20.7)