晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月4日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、7月财新中国服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高，前值为54.5。财新智库王喆表示，7月疫情形势的向好和管控措施的放松，助力经济景气度持续恢复。二季度主要宏观经济指标显示，此轮疫情对经济的短期冲击已逐步消退，三季度将是经济修复的重要窗口期。（摘自WIND）2、中国与新加坡举行自贸协定升级后续谈判第四轮谈判首席谈判代表会议，双方就有关章节文本、服务贸易和投资负面清单等议题开展深入讨论，取得积极进展。（摘自WIND）3、美联储布拉德表示，他赞成“在前期发力”大幅加息的策略，并重申希望年底利率达到3.75%至4%以遏制四十年来最热的通胀。布拉德表示，美国经济目前还没有陷入衰退，因为就业增长仍旧强劲。（摘自WIND）4、乘联会：初步统计，7月乘用车市场零售176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比增长40%，环比下降3%。（摘自WIND）5、欧元区6月PPI环比升1.1%，预期升1.0%，前值升0.7%修正为升0.5%；同比升35.8%，预期升35.7%，前值升36.3%。（摘自WIND）股指期货8月3日，A股市场早盘冲高未果同时尾盘跳水，两市成交量能在万亿上方。截至收盘，上证综指下跌0.71%报收3163.67点，深证成指下跌1.14%报收11982.26点，创业板指下跌1.86%报收2628.82点，科创50指数上涨0.50%报收1100.35点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、房地产、家用电器、汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11155亿元，北上资金当日净流出10.49亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2710.72点、4066.98点、6124.31点和6916.67点，日度涨跌幅分别为-0.73%、-0.98%、-0.74%和-0.59%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.11%、贴水0.18%、贴水0.35%和贴水0.49%。昨日A股市场维持地缘政治消息干扰下的弱势震荡调整格局，隔夜美股市场大幅反弹、美债收益率小幅回落、美元指数盘整、国际原油价格受美国库存意外增加消息影响大幅下跌。国内消息面来看，中美关系围绕台海问题有趋紧态势；中证证监会主席易会满发表文章稳定资本市场预期，其强调指出股市有涨有跌是规律，对正常的波动政府不宜也不应干预，不能花钱买指数；但不干预不是放任自流，必须始终坚持底线思维，坚决防止“市场失灵”引发异常波动；政治局会议对下半年国内经济以及宏观政策定调上没有给出更多明显增量信息预期，对于经济增长会议指出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”；对于疫情防控，会议提出对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账；对于政策定位，会议指出宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足；对于地产，会议指出要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策要用足用好政策工具箱。整体来看，国内疫情风险仍在且局部地区疫情升级进而相应管控措施有所升级，政治局会议上政策层对稳增长诉求抱相对冷静态度，围绕地产的调控政策以因城施策用足用好政策工具箱为主，市场对下半年国内经济增长预期下修。客观来看，A股市场短线防御为主，地缘政治消息压制市场风险偏好，同时经济增长预期下修背景下市场对中报密集披露季上市公司盈利更为关注，今年中报披露节奏略慢于往年，盘面悲观情绪尚未有效缓和。 股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调考虑布局多单，品种上IM更优，谨慎持仓，及时止盈止损。股指期权8月3日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、沪深300指数以及中证1000指数整体收跌为主，收盘分别报2.750、4.122、4.124、4066.98点和6916.67，日度涨跌幅分别为-0.72%、-1.08%、-1.20%、-0.98%和-0.59%。IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.11%、贴水0.18%、贴水0.35%和贴水0.49%。股指期权市场日度成交较上一交易日缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权、沪深300股指期权以及中证1000股指期权品种成交量PCR指标分别为1.042、1.100、1.100、0.919和1.089，持仓量PCR指标分别为0.623、0.836、0.768、0.639和0.894，同时各期权品种8月平值合约隐波出现回落。股指期权策略方面，单边观望为主，现券仓位集中投资者可以考虑参与保护或者备兑策略，谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行5.00bp报1.0260%，SHIBOR1W下行14.10bp报1.3850%，SHIBOR3M下行3.20bp报1.7670%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券延续向好。10年期国开活跃券220210收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券220010收益率下行1bp，5年期国开活跃券220208收益率下行5.5bp，5年期国债活跃券220016收益率下行4bp。国债期货震荡攀升小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。资金面宽松，周三银行间市场资金面仍然宽松无虞，主要回购利率进一步走低，其中隔夜回购加权利率下行约5bp至1.02%左右，再度来到1%关口附近，七天期下行逾8bp至1.3%附近。前期经济数据方面，7月财新中国制造业PMI为50.4，仍位于扩张区间，前值51.7。国家统计局公布，7月·份制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平明显回落。政治局会议稳增长增量信息不多，对债市偏暖，但是流动性支撑+地产断供发酵已经较为极致，短期地缘政治对债市影响逐步淡化，经济没有明显恶化情况下我们认为债市难以脱离宽幅震荡走势，当前盘面仍较为强势，短期观望为主，激进者可考虑试空，注意控制仓位。棉花隔夜ICE美棉价格走势横盘震荡，主力连续合约报收94.145美分/磅，较前一日跌0.01美分/磅。市场在等待进一步消息指引，受外部宏观面的影响依旧较大，因，经济前景忧虑下，需求或进一步下滑。而8月供需报告在即，报告出台前，市场表现观望，整体上预计美国棉花产量因不良的天气表现或下修。截至8月2日，ICE可交割的2号期棉合约库存下降至4582包。国内郑棉主力合约价格走势依旧在低位震荡运行，当前国内棉纺市场缺乏利多，下游成品库存依然较高，企业没有强烈的原料补库需求，棉花去库存速度偏慢。国储棉收购情况上，8月3日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交3600吨，成交率60%，平均成交价为15779元/吨，较前一日跌18元/吨。逻辑与观点：目前棉市弱需求格局仍未改变，短期受宏观面因素波动运行。白糖 隔夜ICE原糖继续反弹，10月合约最终收盘报17.79美分/磅，涨0.13美分，受天气影响，因巴西近两个多月来表现干旱，或对甘蔗产量前景带来变数，支撑糖价反弹。不过国际原油价格重挫，近期巴西能源价格的下调，会刺激更多的甘蔗生产糖而非乙醇；印度方面，即将迎来的新榨季甘蔗底价或将提高5.2%，对印度糖价形成支撑。因此，多空题材叠加下，短期原糖跌势放缓反弹运行。国内糖市昨日期现货价格继续下跌，郑糖主力跌破5700关口下方运行。基本来看，国内7月产销数据不佳拖累了糖价，截至7月31日广西累计销售食糖419.3万吨，同比下降18.99万吨，单7月销售38.23万吨，同比减少28.92万吨，降幅43%，云南7月单月销售降幅达到50%。但8月将进入中秋备货时段，关注需求变化，近几日交投较为谨慎，现货价格持续下跌，郑糖近月合约逼近5600关口，技术偏空压力增强。逻辑观点：期现价格震荡运行，基差再度强势下关注需求变化，糖价抗跌运行态势。油脂油料周三白盘时段内盘油脂走势继续分化，国内豆油港口库存继续下降，供给偏紧下现货价格高企支撑豆油盘面盘面价格上涨；印尼再次下调棕榈油CPO出口关税并下调CPO参考价以促进国内出口，内外棕榈油继续面临压力，豆棕价差保持高位。因原油出口下降、炼油厂减产及汽油需求放缓影响，上周美国原油和汽油库存意外上升，国际原油价格承压下跌，内盘油脂亦于国内夜盘时段再次走弱。美国中部在本周晚些时候预计将出现适时的降雨，这对美豆带来压力并引发了技术性抛售。国内豆粕跟随美豆震荡下行，密切关注美豆产区天气变化。观点与建议：关注印尼出口政策变动情况及美豆产区天气变化。鸡蛋昨日蛋价继续稳定，截止8月3日粉蛋均价4.63元/斤，红蛋均价4.8元/斤。供给水平提升，蛋价上方压力或增加：随着国内大部分地区逐步出梅，天气对鸡蛋质量和消费影响边际下降，产业看涨心理较重，主动补库存，同时猪肉和蔬菜上涨，旅游回升促进鸡蛋消费，食品厂和居民中秋备货，鸡蛋消费仍有一定释放空间，不过预计空间有限，尤其是食品消费增长乏力，随着蛋价上涨，目前销区走货已开始放缓。同时供给端压力也在增加，老鸡淘汰环比增加，但整体仍处于延淘趋势，鸡蛋开产水平偏高，在产存栏或变化不大，但小蛋压力较大，一旦气温下降，蛋重和蛋率提升，加上冷库蛋出库，鸡蛋供给水平或快速提升。逻辑和观点：09：当前现货走势并未超预期，基本面难支持09大幅上涨。同时08大幅下跌说明买方接货意愿不强，对于中秋节后的09合约交割更不利于买方，09当前持仓较大，多空博弈仍较为激烈，维持偏空方向；01：蛋鸡存栏趋势性增加，从补栏数据来看，01长线压力较大。由于老鸡不多，预计中秋淘汰对蛋价影响有限，01预计反弹幅度有限，维持逢高做空。操作上建议鸡蛋09和01合约逢高做空。苹果期货：主力合约震荡走势，10合约收6840元/吨，价涨9点，成交缩量减仓；现货方面：山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.4-4.0元/斤；库存客商80#一二级价格4.5-5.0元/斤，环比上周持平；洛川产区客商库存富士前期半商品70#起步价格在3.9-4.3元/斤，80#价格在4.5-5.3元/斤，环比上周持平。根据农业部数据得知，7月份7种重点监测水果涨少跌多，尤其是西瓜价格大幅下落，使得均价偏稳定；富士苹果批发价持续上涨；7月下旬时令水果逐渐减少，多数水果价格仍处于高位，新上市的早熟苹果价格高开高走、梨价格稍有下滑但仍处于历史 较高价位。秋分将至，西瓜供应、消费预计越来越弱，随着时令水果的逐渐减少，以及价格仍较高等因素，对苹果的替代影响相对有限。需动态持续关注价格、走货等情况。7月初，三原县早熟苹果松本锦高开上市；7月中下旬，大荔蒲城等地秦阳高开上市；7月下旬富平、山西临猗嘎啦高开上市，预计8月份嘎啦大面积下树。从7月初至今，早熟苹果价格居高，明显高于去年同期，多数品种开秤价格比去年开秤价高1.0-1.2元/斤。新季早熟苹果可能是量少，不足以满足市场需求，叠加新季嘎啦以新鲜口感胜出，后续动态关注早熟苹果价格及走势等情况。新季苹果产量同比下降，质量或同比较好。早熟苹果表现强劲、旧季苹果库存偏低以及参与主体或对中秋节以及开秤价格有较高的预期情况下，或对期价有力支撑；新季富士苹果产量减产幅度或有限以及质量或同比较好的情况下，或对期价有压力，盘面大涨可能性不高。综上，预计新季苹果价格不低及质