【国信社服】海伦司：经营利润表现略优于我们预期，人力优化效果初显

【国信社服】海伦司：经营利润表现略优于我们预期，人力优化效果初显 公司预计2022H1营收8.7-8.9亿元（同比+0.2%-2.5%）；净亏损2.9-3.1亿元（去年同期亏损2500万元）；若剔除1）股份支付费用9900万元；2）100余家门店优化迭代调整产生一次性损失约0.9-1.1亿元，经调整净亏损0.9-1.1亿元（去年同期盈利8100万元），优于我们前期业绩前瞻（亏损1.3亿元）。 1、收入端：2022H1营收微增，考虑到疫情影响同店日销普遍在21年7成左右（400家+门店），且1-6月新开130家门店/迭代关闭100+门店，最终收入端录得正增长，我们预计主要系21H2以来新开出门店爬坡成熟形成支撑。 2、成本端：公司自21H2致力于门店人员优化（单店13人削减到10人），目前800家门店人员优化基本落实完毕（去年底预计仅450+左右）；根据我们实地调研，5月疫情结束复工以来，公司各地门店加大促销力度获客，故我们认为公司毛利率端短期或有压力；公司今年以来门店集中在低线城市开设，租金预计相对平稳。 3、开店/关店：22H1合计新开130家门店、全年开店300家目标暂未大调；关店100家+，主要系1）疫情影响，部分区域门店爬坡期拉长/2）选址不当/3）门店老旧、面积小3种因素扰动的结果，公司选择关店更多是资源的重新分配，未来会加大低线城市大学城店的拓展（管控措施相对松） 4.下沉县城新模式：利川模型依旧坚挺，周中日销约3w+，周末更高；收入结构方面，烧烤+小吃占比约3成，其余为酒水，考虑烧烤有部分损耗，预计毛利率略低于正常模型。 未来此类模型预计更多在低线城市推广。