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贵州茅台发布22年半年报,实现营业收入576.17亿元,同比增长17.4%;归母净利润297.94亿元,同比增长20.8%。直销渠道占比大幅提升,预计受益于非标产品和直营投放比例提升,预计吨价稳步上行。毛利率稳中有升,盈利能力改善。茅台批价企稳上行,基酒产量增加有利长期业绩成长。维持预测公司22-24年每股收益分别为50.49、58.48和66.68 元,维持买入评级。