互联网行业周报：中期业绩或将承压，短期波动风险加大

互联网行业周报 中期业绩或将承压，短期波动风险加大 互联网行业周报 2022-08-01星期一 证券研究报告 板块回顾： 上周（2022年7月25日-2022年7月29日），恒生指数下跌2.20%，同期恒生科技指数下跌5.80%，板块整体表现表现不佳。美股三大指数上周均收涨，道指涨2.97%，标普500涨4.26%，纳指涨4.70%，同期纳斯达克互联网指数涨2.25%，板块整体涨幅不及大盘。 个股表现： 个股方面，上周互联网板块股价整体继续下挫。其中： 港股方面，软件板块部分股票表现较优。汇通达网络、百融云-W上周涨幅分别为5.1%、5.3%，分别跑赢恒生指数7.3pct、7.5pct，其中汇通达网络年初至今涨幅24.8%。 美股方面，互联网板块股票上周整体表现不佳。快手、唯品会年初至今累计表现相对较优，年初至今股价累计涨跌幅分别为9.6%、9.0%。 行业要闻： 工信部：上半年我国规模以上互联网企业业务收入保持正增长，利润总额降幅收窄； 工信部：上半年我国软件业务收入46266亿元同比增长10.9%； 金山云：递表港交所，拟双重主要上市； 哔哩哔哩：CBA公司因侵权向B站索赔4亿； 阿里巴巴：阿里巴巴被美国证券交易委员会（SEC）列入“预摘牌”名单 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 网易：《暗黑破坏神：不朽》国服上线首日登顶iOS免费榜； 腾讯：赛事、基建、商业,亚运年腾讯抛出电竞三板斧。 投资建议： 受宏观经济增速放缓、中美政治摩擦、强政策监管效果、中期业绩可能不达预期持续等因素影响，互联网板块估值锚持续下降，但我们认为目前已经入整体低估值区间。从中长期来看，互联网行业将在新规范下健康发展，并通过技术创新、内容创造、线上线下融合寻求突破点，建议关注出海、优质内容平台带来的趋势性机会。 1.板块回顾 1.1上半年互联网板块持续承压 上周（2022年7月25日-2022年7月29日），恒生指数下跌2.20%，同期恒生科技 指数下跌5.80%，板块整体表现表现不佳。美股三大指数上周均收涨，道指涨2.97%标普500涨4.26%，纳指涨4.70%，同期纳斯达克互联网指数涨2.25%，板块整体涨幅不及大盘。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 年初至上周最后一个交易日，恒生科技指数累计下跌23.63%，纳斯达克互联网指数累计下跌39.02%，互联网板块整体持续承压。近一个月（2022年6月30日-2022年7月29日），恒生科技指数累计下跌12.27%，纳斯达克互联网指数累计上涨7.09%，板块整体表现均不及大盘，主要系由于美国市场加息幅度及中期业绩不及预期。 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现情况 HSTECH.HIQNET.O 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2头部企业业绩情况 第一季度头部互联网企业多处于业绩探底，有所承压。以腾讯、阿里巴巴、拼多多、快手、哔哩哔哩为例，阿里营收同比下滑，腾讯营收同比持平，快手净亏损同比收窄哔哩哔哩亏损加大。预计未来随着行业政策转暖，经济复苏，疫情逐渐好转，业绩有望逐渐回暖。目前对比于海外，国内互联网公司估值性价比较高。 图3：头部互联网企业及季度收入增速 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：头部互联网企业季度利润情况 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.个股表现 个股方面，上周互联网板块股价整体继续下挫。其中： 港股方面，软件板块部分股票表现较优。汇通达网络、百融云-W上周涨幅分别为5.1%、5.3%，分别跑赢恒生指数7.3pct、7.5pct，其中汇通达网络年初至今涨幅24.8%浪潮国际、汇量科技上周涨跌幅均有所收窄，周涨跌幅分别为0.0%和-0.8%，分别跑赢恒生指数2.2pct、1.4pct。游戏板块，友谊时光上周股价有所回升，周涨幅3.5%，跑赢恒生指数5.7pct。 美股方面，互联网板块股票上周整体表现不佳。快手、唯品会年初至今累计表现相对较优，年初至今股价累计涨跌幅分别为9.6%、9.0%。 表1：本周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 软件3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HK 0909.HK 2013.HK 1860.HK KC.O6608.HK 0596.HK 视频娱乐9999.HK1024.HK 9626.HK WB.O0772.HK IQ.OYY.OMOMO.OZH.N 电商9988.HK9618.HK JD.OVIPS.N9991.HK 游戏0700.HK9999.HK 3888.HK 2400.HK 0777.HK 1119.HK 9990.HK 0799.HK 6820.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 明源云微盟集团汇量科技金山云百融云-W浪潮国际网易-S快手-W 哔哩哔哩-SW 微博阅文集团爱奇艺欢聚 挚文集团 知乎阿里巴巴-SW京东集团-SW 京东唯品会 宝尊电商-SW腾讯控股网易-S金山软件心动公司 网龙创梦天地祖龙娱乐 IGG 友谊时光 -8.0 -5.4 -8.3 -4.4 5.1 -9.8 -6.8 -9.5 -0.8 -7.3 5.3 0.0 -4.2 -7.2 -8.6 -3.9 -8.0 -14.0 -1.4 -0.4 -11.3 -8.8 -5.3 -3.4 -4.0 -9.4 -7.6 -4.2 -3.3 -10.2 -4.0 -4.8 -9.0 -6.5 3.5 -5.8 -3.2 -6.2 -2.2 7.3 -7.6 -4.7 -7.3 1.4 -11.6 7.5 2.2 -2.0 -5.0 -6.4 -8.2 -5.8 -18.2 -5.7 -4.7 -15.6 -6.6 -3.1 -7.6 -8.2 -7.2 -5.4 -2.0 -1.1 -8.0 -1.8 -2.6 -6.8 -4.3 5.7 -21.8 -8.4 -28.4 -29.3 24.8 -33.7 -59.1 -48.0 -29.8 -79.2 -13.7 -38.0 -7.4 9.6 -47.4 -38.0 -36.8 -16.2 -41.3 -43.6 -77.4 -21.7 -12.7 -12.9 9.0 -29.4 -30.5 -7.4 -23.0 -52.7 -5.7 -23.7 -39.4 -54.5 -6.7 188.0 138.6 5.0 17.7 57.5 7.2 7.9 4.3 4.9 3.5 8.9 2.8 151.0 85.1 202.0 19.6 33.5 4.2 26.3 4.6 1.3 99.2 245.0 62.1 9.6 26.2 320.8 151.0 27.2 19.9 15.9 4.8 5.1 3.3 1.2 9,371.3 3,146.6 548.2 506.3 272.1 176.7 120.9 89.8 68.2 53.9 39.5 27.4 4,082.3 2,913.1 633.5 306.6 272.0 221.9 125.1 59.7 54.9 16,943.9 6,273.6 6,266.5 405.3 41.9 25,377.6 4,082.3 308.2 77.1 72.8 58.2 33.8 32.4 21.9 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 从市销率看，恒生科技指数估值处于2020年9月以来较低分位：截至2022年7月29日，恒生科技指数PS-TTM为2.03x，PE-TTM为38.38x。PE-TTM和PS-TTM的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。 图5：恒生科技指数PS-TTM情况 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1行业整体 工信部：上半年我国规模以上互联网企业业务收入保持正增长，利润总额降幅收窄 上半年，我国规模以上互联网和相关服务企业（以下简称互联网企业）完成互联网业务收入7170亿元，同比增长0.1%。上半年，我国规模以上互联网企业营业成本同比增长5.4%，增速较1—5月份回落0.3个百分点。实现利润总额645.4亿元，同 比下降6.2%，降幅较1—5月份收窄8.6个百分点。截至6月末，我国国内市场上监测到的APP数量为232万款，与上月数量持平。移动应用开发者数量达102.2万个，6月当月净增0.5万个；第三方应用商店在架应用累计下载量达22049亿次，6月当 月净增506亿次。（每日经济新闻） 3.2软件 工信部：上半年我国软件业务收入46266亿元同比增长10.9% 上半年，我国软件业务收入46266亿元，同比增长10.9%，增速较1—5月份提高0.3 个百分点。软件业利润总额4891亿元，同比增长7.3%，增速较1—5月份提高5.4 个百分点。（工信微报） 金山云：递表港交所，拟双重主要上市 7月27日，金山云（KC.US）向港交所递交港股双重主要上市A1上市申请，中金公司、摩根大通与瑞银集团为联席保荐人。在港交所完成审核程序后，金山云将在港交所主板双重主要上市，同时继续在美国纳斯达克市场保持主要上市地位并交易。 （新浪科技） 3.3视频娱乐 哔哩哔哩：CBA公司因侵权向B站索赔4亿 因哔哩哔哩未经授权便大规模向公众提供CBA赛事视频的点播服务，CBA公司起诉至北京市知识产权法院，向哔哩哔哩的经营者上海幻电信息、宽娱数码索赔4.06亿元。（Wind） 3.4电商 阿里巴巴：申请香港纽约双重主要上市，有望纳入港股通 7月26日，阿里巴巴发布公告称，董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。在香港联交所完成审核程序后，公司将实现香港纽约双重主要上市，相关流程预期在2022年年底前生效。双重主要上市后，公司在海外市场的抗风险能力将有所增强，同时公司有望纳入港股通，预计未来将有更多投资者配置阿里港股。（第一财经） 阿里巴巴：蚂蚁集团高层不在担任阿里巴巴合伙人 7月26日，阿里巴巴集团发布2022财年年报，披露了最新合伙人名单。年报显示， 阿里巴巴合伙人目前共有29名成员，除此前宣布退休的部分成员外，来自蚂蚁集团管理层的相关成员包括井贤栋、倪行军、曾松柏、彭翼捷等也不再担任阿里巴巴合伙人。（21世纪经济报道） 阿里巴巴：阿里巴巴被美国证券交易委员会（SEC）列入“预摘牌”名单 7月30日，阿里巴巴被美国证券交易委员会（SEC）列入“预摘牌”名单。除阿里外，周五被列入名单的其他公司包括蘑菇街、波奇宠物、猎豹移动公司等。今年成为阿里巴巴的第一个“未检查”年度。根据《外国公司问责法案》，如果PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）连续三个“未检查”年度无法对负责审计美国上市公司财务报表的注册会计师事务所进行完全检查或调查，该公司的证券将被证交会禁止在美国任何全国性证券交易所（包括纽约证券交易所）或在美国“场外交易”市 场进行交易。或许是对于进入“预摘牌名单”这一风险早有预判，更早前（7月26 日），阿里巴巴申请在港交所及纽交所两地双重主要上市。（财联社APP） 3.5游戏 网易：《暗黑破坏神：不朽》国服上线首日登顶iOS免费