期货研究报告|天然气周报2022-07-31 “北溪-1号”输气量再降,推涨欧亚地区气价 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周,“北溪-1号”管道输气量再降,大幅推涨了欧亚地区的气价;美国在夏季高温热浪的袭击下,制冷需求持续旺盛,支撑气价保持在高位。在全球气价集体偏强运行的背景下,建议短期仍以中性偏多对待。 核心观点 ■市场分析 美国市场:多空因素交替主导市场,NYMEXHH期价先升后降 本周前,在需求端,天气预报显示,高温热浪将持续袭击美国,美国本土的制冷需求保持在高位,电厂对天然气的采购需求预期持续增加。在库存方面,虽然近期美国地区的产量持续提升,但在强劲需求的带动下,注气量持续下滑,支撑NYMEXHH期价延续上周以来的涨势。 本周后,美联储于7月27日宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至 2.25%-2.5%。自美联储6月份加息后,投机资金已开始大幅减仓,投机空头较投机多头的力量优势更为明显,因此此次加息消息宣布后在美国天然气市场上传导的较为快 速,NYMEXHH期价应声回落。 西北欧市场:“北溪-1号”输气量再降,西北欧气价强势攀升 就TTF价格而言,在供应方面,7月25日,俄罗斯天然气工业股份公司发表声明称,公司将从7月27日开始在Portovaya压缩机站再停运一台西门子公司生产的涡轮机,“北溪-1号“的输气量将降至管道运力的20%。市场对西北欧地区的供应担忧再度加深,成为本周TTF价格强势上涨的主要动因。 在需求方面,天气预报显示,未来一周,西北欧地区天气将小幅攀升,带动住宅和商业部门的消费量预期有所提升。在碳价方面,本周止住跌势小幅回升,也在一定程度上支撑了TTF价格的上涨。 就NBP价格而言,一方面,价格同样受到上述因素的强势支撑,但另一方面,英国核电量预期在8月上旬�现提升,加之本周英国储气库储气量有所回升,致使价格周涨幅较上周明显缩小,导致与TTF的价差再度扩大。 东北亚市场:供需矛盾预期加剧,NYMEXJKMLNG价格止跌回升 本周,由于东北亚主要消费国均处于高温酷热之中,市场采购需求保持旺盛;同时, 由于“北溪-1号”管道输气量再度下滑,加剧了亚洲市场LNG供应紧张的预期,带动 NYMEXJKMLNG(Platts)价格止跌回升。 中国市场:市场供需格局有所缓和,LNG�厂价格指数承压运行 在需求端,近期下游补库基本结束,加之目前国内LNG市场价格水平偏高,下游接货热情有所下滑。 在供给端,海气而言,部分接收站在前期国产气价格优势的冲击下,承压销售,本周 �现让利走量的现象。国产气而言,一方面,前期检修的液厂逐步恢复�货,加之近期内蒙古长呼复线的检修也即将结束,市场供应将继续增加,部分液厂下调�货价 格;但另一方面,中石油直供西北液厂原料气(8月1日-10日)竞拍结束,成交价格较上期上涨明显,在成本支撑作用下,国产气价格降幅有限。 ■策略 本周全球气价集体偏强运行,短期以中性偏多对待 ■风险 东欧地缘政治对抗,地区供应预期紧张,夏季高温酷暑 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位:美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位:美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位:美元/百万英热单位6 图4:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位:美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位:美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图7:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位:张6 图8:美国活跃天然气钻机数量丨单位:座7 图9:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位:十亿立方英尺/日7 图10:美国天然气储气库库存量丨单位:十亿立方英尺7 图11:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格(DAYAHEAD)丨单位:美元/百万英热单位7 图12:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位:美元/百万英热单位7 图13:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格(DAYAHEAD)丨单位:美元/百万英热单位8 图14:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位:美元/百万英热单位8 图15:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位:美元/百万英热单位8 图16:西北欧大陆地区天然气进口情况丨单位:GWH/日8 图17:欧盟国家天然气库存量丨单位:TWH8 图18:ICEEUA(欧盟碳排放配额)期货主力合约结算价格丨单位:欧元/吨8 图19:NYMEXLNGJKM(PLATTS)价格丨单位:美元/百万英热单位9 图20:中国LNG综合到岸价格指数9 图21:中国LNG�厂价格全国指数丨单位:元/吨9 图22:中国LNG下游接货价格丨单位:元/吨9 图23:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位:%9 图24:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量9 表1:全球分区域天然气价格5 区域价格及价差: 表1:全球分区域天然气价格 市场价格7月29日7月22日周环比变动 美国(美元/百万英热单位) NYMEXHH期货 8.229 8.299 -0.84% HenryHub现货 8.327 8.246 0.98% 基差 0.098 -0.053 0.151 ICETTF期货 57.219 47.861 19.55% TTF现货 57.469 48.653 18.12% 西北欧 基差 0.25 0.792 -0.54 ICENBP期货 42.874 37.483 14.38% (美元/百万英热单位) NBP现货 32.163 30.618 5.05% 基差 -10.711 -6.865 -3.846 ICENBP-ICETTF -14.345 -10.378 -3.967 NYMEXLNGJKM(Platts) 42.225 38.99 8.30% (美元/百万英热单位) 东北亚 中国LNG综合进口到岸价格指数 7月24日156.17 7月17日182.61 -14.48% 中国LNG�厂价格(元/吨) 6635 6462 2.68% 区域价差 NYMEXJKM-NYMEXHH 33.996 30.691 3.305 NYMEXJKM-ICETTF -14.994 -8.871 -6.123 (美元/百万英热单位) ICETTF-NYMEXHH 48.99 39.562 9.428 数据来源:华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位:美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 -10 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位:美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源:ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位:美元/百万英热单位 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018 2021 2019 2022 2020 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场: 图4:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位:美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 0 图5:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位:美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 3 2 1 0 -1 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源:WindRefinitiv华泰期货研究院 图6:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图7:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位:张 NYMEXHH期货(左轴) 美元指数(右轴) 10110 8105 100 6 95 4 90 285 080 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量(左轴) 非商业多头持仓量(右轴)非商业空头持仓量(右轴) 400000 200000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:WindCFTC华泰期货研究院 图8:美国活跃天然气钻机数量丨单位:座图9:美国LNG出口终端对原料气需求丨单位:十亿立方 英尺/日 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 816 活跃钻机数(左轴) 周环比变动(右轴) 614 412 210 08 (2)6 (4)4 (6)2 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 (8)0 数据来源:BakerHughes华泰期货研究院数据来源:Refinitiv华泰期货研究院 图10:美国天然气储气库库存量丨单位:十亿立方英尺 4500 五年均值区间 五年均值 当前值 上年同期值 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 数据来源:EIA华泰期货研究院 西北欧市场: 图11:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格(DayAhead)丨单位:美元/百万英热单位 图12:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位:美元/百万英热单位 TTF期货 TTF现货(DayAhead) 8025 70 20 60 5015 40 10 30 205 10 0 0 -5 2018 2021 201