甲醇月报：供应压力减少，随盘上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇月报 供应压力减少，随盘上涨 2022-08-1星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇现金流成本折算为-129元/吨，成本支撑中性偏多；下游利润方面,PP与LLDPE随甲醇上大涨，甲醇制烯烃利润维持不佳，利空甲醇，关注高油价对PP与LLDPE价格的传导；供应方面，开工率连降四周，从81.07%降至目前的70.75%，降速较快，另外，国际装置产能利用率亦降至59.39%，市场预期8月进口量缩减，供应压力下降；库存方面，截至2022年7月27日，中国甲醇样本生产企业库存与港口库存，分别较上期涨3.65%、7.91%，港口库存升幅较大；需求方面，下游周度开工率连续四周下跌后，本周微跌，变化不大，样本企业订单待发较上期涨7.3%，下游买货积极。7月进口量较大，需求较弱，库存上涨，但产量降幅较大，加上市场存8月进口量缩减预期，供需面边际好转，另外，高温天气，电煤消耗加大，乌俄局势僵持，煤价与天然气坚挺，成本存支撑，多空交织，关注库存变化情况。甲醇走势随大盘好转，突破2500的压力位，另外加息落地，估计甲醇有望继续震荡上涨。 二、操作建议： 趋势：背靠2500支撑位，逢低短多套利：观望。 三、重点关注及风险因素：(1)煤价、原油的走势； (2)甲醇、MTO的开工率变化情况；(3)乌俄局势； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇现货价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 图3甲醇指数合约月线走势图 图4江苏与内蒙现货价差 图5江苏与山东现货价差 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 本月，现货方面，（截止7月29日）国内，江苏太仓涨0.019%，至2600元/吨。原油 与天然气高位运行对甲醇有支撑，但市场交易美联储加息，甲醇先跌后涨。（截止7月28日）国际，CFR中国跌1.6%，至307.5美元/吨，CFR东南亚跌4.03%，至357.5美元/吨，FOB鹿特丹上涨6.06%，至385欧元/吨。 江苏与内蒙的现货价差为280元/吨，江苏与山东的现货价差为20元/吨，港口库存较高，港口价格偏弱。 期货方面，主力合约受宏观因素主导，先跌后涨，跌1.37%，至2600，基差平稳，现为0。指数合约持仓量增36.5万手，至228.7万手。 2、利润分布 图6盘面煤制甲醇利润走势 图7内蒙煤制甲醇企业生产利润 图8盘面甲醇制PP/LLDPE利润走势 图9甲醇产业链盈利概况 数据来源：wind隆众华联研究所 本月盘面煤制甲醇生产利润维持低位，目前利润为-130元/吨，但甲醇下游利润维持亏 损，产业链利润分配对甲醇价格的拖累减弱。 现货方面，截止7月28日，原料方面来看，截止周四鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌至950元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌至1110元/吨，西南天然气价格较上周稳定至1.97元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-529.57元/吨，较上周+75.86元/吨，环比+12.53%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-129.57元/吨，较上周+75.86元/吨，环比+36.93%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-105.74元/吨，较上周+38.37元/吨，环比+26.63%；天然气制甲醇周度平均利润为62.86元/吨，较上周持平。 期货方面，盘面煤制甲醇的利润为-130元/吨，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-954元/吨、-366元/吨。 3、供应情况 图10国内甲醇开工率走势图（周度） 图11国际甲醇开工率走势图（周度） 图12国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修起始日排序）（不全） 图13国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修结束日排序） 图142022-2023年中国新增甲醇装置表 图15甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 从开停车的数据上看，8月结束停车的装置占总产能高达12.8%，结束停车的量较大， 但是，目前开工率较低，另外，国际开工以及船只运力等多重因素作用下，8月甲醇进口量缩减，供应压力减弱。 本周(20220723-0729)国际甲醇（除中国）产量为775590吨，较上周减少5030吨，装置产能利用率为59.39%，环比跌0.38%。 本周(20220722-0728)中国甲醇产量为142.87万吨，较上周减少6.993万吨，装置产能利用率为70.75%，环比跌4.68%。 7月，国内甲醇市场暂无新增装置投产，产能基数维稳在9606万吨/年。 7月31日至8月31日，从国内甲醇装置停车/减产量的统计可知，结束停机甲醇装置涉及产能共计1236万吨/年，占总产能是12.8%，结束停车的量较大。 据隆众资讯统计，2022年7月进口船货抵港量预估128.86万吨，较6月份海关数据 （107.04万吨）增量21.82万吨，增幅20.38%，7月甲醇进口船货抵港量宽幅上涨，主因前期中东部分区域船货装港集中，同时沿海区域整体卸货速度继续维持，加剧月内船只抵港卸货总量增加。展望后市，国际开工以及船只运力等多重因素作用下，中东部分区域船货装港量缩减明显，预估7月装港量约58-62万吨附近水平。初步预估8月甲醇进口船货 抵港计划或将在92-95万吨附近水平，仍需关注后续实际卸货以及8月上主流区域装船速度。 4、库存 图16甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图17港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 企业库存维持低位，对产地价格有支撑，但港口库存较低，对港口价格有压制。 截至2022年7月27日11：30，中国甲醇样本生产企业库存42.40万吨，较上期涨1.49 万吨，涨幅3.65%；样本企业订单待发26.97万吨，较上期涨1.98万吨，涨幅7.91%。 截止2022年7月27日，中国甲醇港口样本库存量：103.45万吨，较上期+7.2万吨，环比+7.48%，库存大幅回升。本周甲醇港口库存整体宽幅累库，进口船货抵港速度良好，多以下游工厂到货为主，但江内社会库提货以及下游需求均有明显缩减，周期内库存积累明显。 5、需求情况 图18甲醇下游周度开工率 图19乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 本月甲醇下游开工率下降较多，但目前降速放缓，关注需求是否能回暖。 乙烯2022年6月产量为240.17万吨，较2021年同期增3.2%。由图可看出，在经过 2021年的大幅扩张后，2022年乙烯的产量增速放缓，抑制了对甲醇的需求。 截止7月28日，甲醇总需求周度开工率72.77%，环比上月的76.57%，降4.96%，甲醇制烯烃本周行业开工率81.67%，环比上月的86.17%，降5.22%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/