白糖市场月度报告：七月死月糖价下跌，八月关注需求复活

七月死月糖价下跌，八月关注需求复活 ——白糖市场月度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种月度报告 2022年8月1日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号  7月国际原糖市场消息面偏空较多，糖价继续承压下跌，ICE原糖主力10合约7月29日收盘报收17.56美分/磅，月跌0.91美分，月跌幅4.93%。从基本面消息来看多空并存，一是巴西下调能源税和价格，汽油价格下调令甘蔗生产糖的比例预期继续增强，加上生产进入高峰期阶段，供应压力增加；印度可能已批复了120万吨糖的出口，给国际糖市带来利空。二是印度下一榨季食糖产量或没有预期那么高，加上美联储7月加息落地，美元走低，巴西雷亚尔汇率升值，不利于巴西出口对糖价形成提振，但糖价仍旧承压下跌，技术面偏空。 国内糖市7月销量十分低迷，价格以跌为主。从基差表现的态势来看，上半月基差走强运行为主，但是临近月末基差得到修复，近月合约盘面上涨动力或减弱，市场寄希望于现货需求，需动态关注8月中秋备货的启动及交投的持续性，市场或迎来销量的复活。从政策层面来看，进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费或给市场带来信心。技术上，郑糖价格跌破60周线运行再度反弹至5周线上方，中短线或有反弹。 风险因素：原油大幅波动风险、宏观政策、需求不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 七月死月糖价下跌，八月关注需求复活 ——白糖市场月度报告 一、内外糖共振下跌，表现外弱内强 7月29日，国际ICE原糖继续承压下跌，主力10合约7月29日收盘报收17.56美分/磅，月跌0.91美分，月跌幅4.93%，整月表现缩量减仓运行。全月下来以跌为主。 郑糖2022年7月29日收盘9月合约报5805元/吨，月跌37点，涨幅0.63%，月内最低价下探至5614一线后快速回升，最后一周收盘至5800上方。 图1:ICE原糖月度K线走势图2：国内郑糖月度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 图3：国内现货价格走势 来源：Wind，中泰期货整理 本周国内现货价格表现涨跌互现，先抑后扬，成交临近周末两个交易日交投放量。其中，广西主产区南宁糖价至5790-5820区间运行，跌60元/吨，云南糖价5820-5840元/吨，周跌20元/吨，辽宁中粮加工糖价格5920元/吨，跌50元/吨，山东星光报6350元/吨，稳，漳州6120 元/吨。期现基差震荡走低，截至周五夜盘期现基差为-15元/吨，较上周跌97点。 二、影响的因素 （一）国际因素 1、巴西下调汽油价格，中南部双周产量高于预期 巴西国家石油公司宣布，从本周五起将炼油厂的平均汽油出厂价下调3.9%，或0.15雷亚尔/升，至3.71雷亚尔/升。 UNICA数据显示，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4634.6万吨，较去年同期同比增加0.48%；产糖量为297.6万吨，较去年同期同比降幅0.12%，高于市场预估。产乙醇22.3亿升，较去年同期同比增2.23%；制糖比为47.07%，较去年同期的47.2%下降0.13个百分点；2022/23榨季截至7月16日中南部累计压榨甘蔗2.3396亿吨，同比减少9.51%，累计产糖1266.1万吨，同比减少17.38%，累计乙醇产量112.5亿公升，同比下降5.44%，平均制糖比43.53%，上一榨季同期为46.09%。 巴西2022年开始出口放缓，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖236万吨，同比下降14%。2022年4-6月累计出口526万吨，同比下降25%。 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 2、印度下调食糖产量预估，或已经批准额外出口120万吨糖 根据印度糖厂协会(ISMA)的预估2022/23年度印度甘蔗种植面积约582.8万公顷，较当前年度增加4%，预计在考虑净产量预估为3999.7万吨，当前年度为3940万吨，转向乙醇生产的数量预计更高，印度糖业协会(ISMA)初步预计印度2022/23榨季食糖产量可能小幅度下降至3550万吨，当前2021/22榨季的食糖产量预估为3600万吨。 7月27日印度举行部长级委员会会议，据信120万吨额外的糖出 口额将被批准。另外，印度2021/22榨季食糖消费量预估从2780万吨下修至2730万吨。期末库存将在600万吨左右。 图6：印度食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 3、其他方面 乌克兰：2021/22榨季截至7月27日，乌克兰33家糖厂生产了145万吨糖，叠加本榨季期初转结的库存33.2万吨，乌克兰本榨季糖供应量约180万吨。这可以满足其国内市场消费需求121万吨（人均消费量28.9KG/年）、出口12万吨，预计期末结转库存47万吨。预计2022/23榨季乌克兰将获得甜菜783万吨，开榨糖厂23家，产糖率13.5%~14%，产糖约108万吨。（中性） 菲律宾：Palabrica引用菲律宾食糖监管局(SRA)预计的数据指出，在2022/23榨季开始之前，食糖短缺量估计约为30万公吨。之前菲律宾农业部副部长FerminD.Adriano表示，计算显示，菲律宾精制糖短缺约332,000吨。 哈萨克斯坦：哈萨克斯坦农业部副部长杰恩斯·沃塞尔拜28日表示，至2025年，哈萨克斯坦国内糖厂产能将增长4倍，达到20万吨。 欧盟27国：欧盟27国+英国2022/23年度糖用甜菜产量将将至1.1亿吨，较此前预估减少2.7%，预估区间介于1.034-1.166亿吨。因持续干旱和高温的气温令糖用甘蔗产量承压。 （二）国内糖市情况 1、7月食糖销售持续低迷 7月国内食糖销量持续低迷，最后一周产区食糖销售出现明显的放量，特别是月底成交大幅度提升，价格下半周也有所回升。从销量和时间上来看，7月底市场才有开启中秋备货采购的迹象。 根据中国糖协数据显示，截至2022年6月底全国产糖累计956万吨，累计销售食糖601万吨，累计产销率62.9%，同比下降1.18个百分点。截至6月底国产糖新增工业库存为355万吨，同比下降28.45万吨。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、内外倒挂幅度继续收敛 按照7月29日内外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为6370（泰国糖）、6060元/吨（巴西糖），较上周跌80-100元/吨，内外倒挂幅度收缩至400元/吨左右，较上周下跌100元/吨，因国际糖价在低位下挫运行而国内糖价反而有所回升。（利空） 根据海关公布的数据显示，6月我国食糖进口14万吨，同比大降28万吨，环比减少12万吨，2021/22榨季截至6月底我国累计进口食糖360万吨，同比减少93万吨，减少20.53%。2022年1-6月累计进口162万吨，同比减少27万吨。 糖浆进口方面，2022年6月我国糖浆进口11.81万吨，同比增加 5.58万吨。2022年1-6月底我国累计进口糖浆58.18万吨，同比增加 34.97万吨，增幅150%。 根据商务部公布的大宗农产品进口信息，7月1-15日报告的数据为基数 （关税配额外原糖），本期实际装船221430吨，本月进口预报装船数 量为246430吨，本期实际到港77691吨，下期（7月15日-30日）预报到港109881吨，本月预报到港314151.37吨，下月预报到港442832.42吨，意味着月配额外食糖进口量增强。 图9：进口利润走势 来源：wind，中泰期货整理 图10:中国食糖进口图11:中国糖浆月度进口 来源：wind，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 （三）其他影响因素 1.美联储7月加息落地 7月27日，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。随着本周美联储加息靴子落地，市场情绪回暖令大宗商品迎来普遍性反弹，WTI原油本周上涨至98.3美元/桶，周涨3.38%。 2.汇率方面 7月29日当周，美元指数继续回落运行，29日美元指数收105.83，月涨幅1.09%。美元走强不利于商品，整体7月全球商品价格多数以下跌为主。 巴西本币雷亚尔汇率近期贬值压力较大，截至7月29日1美元对雷亚尔5.1878，最后一周雷亚尔汇率升值4.84%，不利于巴西食糖出口。 3.国内政策 国常会：部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；会议指出，推动消费继续成为经济主拉动力。 2022年7月28日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。包括“淡化经济目标、注重稳就业稳物价、对地产表态偏积极、用好专项债和政策性金融”等。 图12：美元指数月K线走势图13:巴西雷亚尔汇率 来源：文华财经，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 图14：WTI原油主连月K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理 （四）下月关注点 巴西生产进度 国内食糖需求边际变化 食糖主产区天气影响 三、行情展望 7月国际原糖市场消息面偏空较多，糖价继续承压下跌，ICE原糖主力10合约7月29日收盘报收17.56美分/磅，月跌0.91美分，月跌幅4.93%。从基本面消息来看多空并存，一是巴西下调能源税和价格，汽油价格下调令甘蔗生产糖的比例预期继续增强，加上生产进入高峰期阶段，供应压力增加；印度可能已批复了120万吨糖的出口，给国际糖市带来利空。二是印度下一榨季食糖产量或没有预期那么高，加上美联储7月加息落地，美元走低，巴西雷亚尔汇率升值，不利于巴西出口对糖价形成提振，但糖价仍旧承压下跌，技术面偏空。 国内糖市7月销量十分低迷，价格以跌为主。从基差表现的态势来看，上半月基差走强运行为主，但是临近月末基差得到修复，近月合约盘面上涨动力或减弱，市场寄希望于现货需求，需动态关注8月中秋备货的启动及交投的持续性，市场或迎来销量的复活。从政策层面来看，进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费或给市场带来信心。技术上，郑糖价格跌破60周线运行再度反弹至5周线上方，中短线或有反弹。 风险因素：原油大幅波动风险、宏观风险、需求不及预期 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。