晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月1日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国7月官方制造业PMI为49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值50.2。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为49.8和48.5，小型企业PMI为47.9，环比下降0.7个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。（摘自WIND）2、美国6月核心PCE物价指数同比升4.8%，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.6%，创逾一年来最大增幅，预期升0.5%，前值升0.3%；美国6月个人支出环比升1.1%，预期升0.9%，前值自升0.2%修正至升0.3%。（摘自WIND）3、国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；部署毫不松懈抓好秋粮生产，确保实现全年粮食丰收。会议指出，要发挥有效投资对经济恢复发展的关键性作用，督促地方加快专项债使用，以市场化方式用好政策性开发性金融工具。推动消费继续成为经济主拉动力。除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。（摘自WIND）4、国家发改委召开推进有效投资重要项目协调机制第一次会议指出，我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。积极扩大有效投资是稳经济的重要支撑。加快推进重大项目建设是既利当前又利长远的重大部署。要更好发挥“四两拨千斤”的作用，带来更多投资拉动，吸引更多社会投资，形成更多实物工作量。抓紧商请商业银行发放项目配套贷款，着力破解要素保障、审批办理等问题，做好项目前期工作和土地、用能、环评等要素保障。抢抓三季度施工旺季的时间窗口，提高工作效率，尽快形成实物工作量。（摘自WIND）5、交通运输部召开全国交通运输2022年半年工作视频会。交通运输部部长强调，下半年交通运输发展面临的内外部环境更趋复杂。要坚定坚持就是胜利的信心，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，坚决认真贯彻党中央确定的防控政策举措，毫不放松抓好交通运输疫情防控工作。要全力以赴做好交通物流保通保畅工作，服务提高产业链供应链安全稳定性和国际竞争力。要多措并举助企纾困、保民生、稳就业，加快构建统一开放交通运输市场。要积极扩大交通有效投资，加快建设国家综合立体交通网，主动服务国家重大战略实施，认真抓好中央巡视整改，加强党的领导和党的建设，加快推动交通运输高质量发展。（摘自WIND）股指期货上周五A股市场早盘冲高未果后开始回落，两市成交量能维持在万亿上方。截至收盘，上证综指下跌0.89%报收3253.24点，深证成指下跌1.30%报收12266.92点，创业板指下跌1.31%报收2670.45点，科创50指数下跌1.79%报收1088.91点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中社会服务、煤炭、商贸零售跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10152亿元，北上资金当日净流出17.19亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2792.33点、4170.10点、6294.11点和7117.43点，日度涨跌幅分别为-1.23%、-1.32%、-0.85%和-0.46%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别贴水0.27%、贴水0.42%、贴水0.62%和贴水0.43%。上周五A股市场整体呈现震荡回调格局，隔夜美股市场延续强势反弹，美元指数携美债利率持续下行、商品资产普遍反弹，宏观交易逻辑围绕经济增长陷入技术性衰退之后美联储“最鹰加息时期”或已过去。国内消息面来看，疫情持续，部分地区疫情防控举措升级同时上海常态化核酸免费检测服务时间延长至8月底；中房协主 办房地产纾困项目对接商洽会，市场传言“保交楼”地产基金规模在千亿级别，后续仍然需要等待确定性消息；政治局会议对下半年国内经济以及宏观政策定调上没有给出更多明显增量信息预期，对于经济增长会议指出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”；对于疫情防控，会议提出对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账；对于政策定位，会议指出宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足；对于地产，会议指出要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策要用足用好政策工具箱。整体来看，国内疫情风险仍在且局部地区疫情升级进而相应管控措施有所升级，政治局会议上政策层对稳增长诉求抱相对冷静态度，围绕地产的调控政策以因城施策用足用好政策工具箱为主，市场对下半年国内经济增长预期下修。客观来看，A股市场缺乏推动指数持续上涨的明显推力，可以看到当下高景气赛道明显拥挤而盘面热点频繁切换，我们对期指整体维持区间震荡判断，现货投资者主要关注中报强势板块。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调考虑布局多单，品种上IM更优，跨品种套利多IC空IH阶段性止盈出局，谨慎持仓，及时止盈止损。股指期权上周五，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、沪深300指数以及中证1000指数整体震荡下行，但是结构分化特征持续且中证1000指数明显偏强，收盘分别报2.828、4.220、4.226、4170.10点和7117.43，日度涨跌幅分别为-1.33%、-1.38%、-1.31%、-1.32%和-0.46%。IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别贴水0.27%、贴水0.42%、贴水0.62%和贴水0.43%。股指期权市场日度成交较上一交易日持续放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权、沪深300股指期权以及中证1000股指期权品种成交量PCR指标分别为0.892、1.059、0.955、0.833和0.931，持仓量PCR指标分别为0.694、0.847、0.761、0.668和1.017，同时中证1000股指期权品种8月平值合约隐波持续抬升。股指期权策略方面，单边观望为主，重点观察MO品种波动率是否存在高估进而寻求空波动率交易机会，谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月29日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日30亿元逆回购到期，净回笼10亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行24.00bp报1.2540%，SHIBOR1W上行15.90bp报1.7050%，SHIBOR3M下行0.80bp报1.8460%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行2.3bp，10年期国债活跃券220010收益率下行2.9bp，5年期国开活跃券220203收益率下行4bp，3年期国开活跃券210203收益率下行4.5bp。国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.11%，均创逾2个月收盘新高。7月份制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平明显回落。中共中央政治局7月28日召开会议，会议指出：保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标；对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账；财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额；货币政策 要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金；要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。隔夜美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调75个基点至2.25%-2.50%，并预计联邦基金利率目标区间的持续上调将是适当的。政治局会议稳增长增量信息不多，对债市偏暖。短期观望为主。棉花上周ICE美棉价格反弹运行，因美联储如期在7月加息75个基点，市场利空情绪得到释放，另外利好方面来自于对新年度棉花优良率下降，产量预期下降的供应忧虑影响，叠加周内美棉产区干旱再度加重，为盘面注入一定的天气升水。但美棉出口数据不佳限制了反弹空间，因全球经济仍面临紧缩带来的衰退风险。国内棉价走势窄幅波动，市场表现较为平淡。一方面当下棉市整体上下游库存均居高位，库存消化速度慢；另一方外需前景忧虑继续，美新疆棉进口禁令及2022年下半年接单的不确定性，下游企业观望情绪较浓。本周棉花企业交储积极继续下滑，市场缺乏指引，棉价窄幅波动。新的一周，关注储备棉轮入动态和宏观面指引。逻辑与观点：目前棉市弱需求格局仍未改变，短期宏观面压力释放带来的弱反弹行情仍会持续。白糖上周国际原糖市场消息面偏空较多，糖价继续承压下跌，ICE原糖主力10合约7月29日收盘报收17.56美分/磅，周跌0.31美分，周跌幅1.73%，整周表现放量增仓运行。从基本面消息来看多空并存，一是巴西下调汽油价格令甘蔗生产糖的比例预期继续增强，加上生产进入高峰期阶段，供应压力增加；印度可能已批复了120万吨糖的出口，给国际糖市带来利空。二是印度下一榨季食糖产量或没有预期那么高，加上美联储7月加息落地，美元走低，巴西雷亚尔汇率升值，不利于巴西出口对糖价形成提振，但糖价仍旧承压下跌，技术面偏空。上周国内糖市现货交易回暖，成交增加，价格探底回升中。从基差表现的态势来看，基差从强走弱得到恢复，近月合约盘面上涨动力减弱，市场寄希望于现货需求，需动态关注中秋备货的启动及交投的持续性。从政策层面来看，进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费或给市场带来信心。技术上，短线震荡反弹态势。逻辑观点：期现价格共振上涨，需求有所提振，短线反弹运行为主。油脂油料国内油脂自6月以后开始的下跌行情速度快、幅度大，主要原因是美联储紧缩政策引发的商品集体下跌以及印尼棕榈油恢复出口形成的供给压力。随着美联储在7月28日如预期加息75个基点并释放鸽派信号，宏观市场情绪迎来缓和，大宗商品普遍止跌反弹，在短期宏观预期好转下，国内油脂价格修复上涨。在宏观市场压力释放的同时，油脂市场交易或继续向基本面靠拢。从油脂自身基本面来看，目前国内豆油港口库存水平依然不高，现货成交较好，油厂挺价意愿较强。印尼在取消出口专项税后或继续取消DMO政策，这将进一步加快出口进度，然而当地港口运力和船只有限令出口进度稍显缓慢，致使国内8月上旬到港量偏紧；但从长期来看，运力问题终会得到解决，基于印尼库存压力的交易可能是个比较长期的过程。7月上半月的降雨对美豆产区干旱来说是一个很大的缓解，前期市场担心的干旱炒作并未兑现。不过，从宏观天气模型及未来两周的预测来看，美豆生长在未来或再度面临干旱挑战，产区8月高温天气提振美豆走升，新作单产的调整将成为后期关注的重点。国内豆粕期跟随外盘震荡上涨，9月采购进度缓慢令国内10月大豆到港 预期再度缩减，国内豆粕库存压力或逐步缓解，关注美豆产区天气变化及国内豆粕下游需求情况。观点与建议：关注国内棕榈油8月装船到港情况及美豆产区天气变化。鸡蛋周末蛋价整体稳定，局部小幅下跌，截止7月31日粉蛋均价4.63元/斤，红蛋均价4.76元/斤。供给水平提升，蛋价上方压力或增加：随着国内大部分地区逐步出梅，天气对鸡蛋质量和消费影响边际下降，产业看涨心理较重，