传媒行业月度点评：芒果TV宣布提价，博纳影业IPO获证监会核准

行业月度点评 传媒 证券研究报告 2022年08月03日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 传媒沪深300 芒果TV宣布提价，博纳影业IPO获证监会核准 37% 17% -3% -23% 重点股票 E 2021A2022E2023E评级 PS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 芒果超媒 1.13 26.71 1.31 23.04 1.54 19.60 买入 三七互娱 1.30 14.71 1.52 12.58 1.76 10.86 买入 完美世界 0.19 76.00 0.96 15.04 1.08 13.37 买入 吉比特 20.43 17.08 23.22 15.03 26.31 13.26 买入 分众传媒 0.42 14.02 0.30 19.63 0.41 14.37 买入 兆讯传媒 1.20 29.64 1.42 25.05 1.73 20.56 增持 光线传媒 -0.11 -73.91 0.22 36.95 0.32 25.41 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点： 2021-082021-112022-02 2022-05 2022-08 市场回顾：2022年7月，传媒指数下跌4.36%，跑输WIND全A指数 % 传媒 1M -7.08 3M 1.90 12M -13.01 1.69pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第18名。子版块普跌，电视广播、影视院线、数字媒体、营销、游戏、出版的市值涨跌幅分别为 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 0.55%、-2.26%、-3.89%、-6.21%、-11.03%、和-13.63%。 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1行业月度报告*传媒行业2022年6月报：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向2022-06-07 2行业深度*传媒2021&2022Q1业绩总结及投资策略：政策边际企稳，Q1业绩承压、静待板块业绩修复2022-05-31 3行业点评*行业点评：新《职业教育法》5月起实施，明确推动职业教育高质量发展2022-04-26 估值方面：截至2022年7月底，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为32.66倍（前值32.75倍），位于2010年以来的后14.57%分位。 行业跟踪：1）电影：暑期档带动大盘缓慢复苏。7月全国总票房35.05 亿元，同比增长8.58%；其中，观影人次和平均票价同比分别提升0.8%和7.67%；暑期档部分优质影片上映，带动全国上座率环比增加2pct至7%；目前全国影院营业率84.6%，预计尾部影院或面临永久出清。2）游戏：上半年国内游戏市场增长停滞。2022H1中国游戏市场收入 1477.89亿元，同比下降1.8%；其中，移动游戏/端游/页游的市场收入同比增速分别为-3.74%/2.85%/-10.4%。出海收入增速放缓，2022H1中国自研游戏出海收入89.89亿美元，同比增长6.16%。3）营销：上半年广告市场增长承压。根据CTR最新数据，2022年1-5月整体广告市场同比下降12.3%，单5月份整体广告市场同比下跌24.1%、环比上涨9.5%；此外，Questmobile数据显示，2022H1中国互联网广告市场规模2903.6亿元，同比下跌2.3%；预计2022H2同比增长9.4%至3913.1亿元。4）重要动态：芒果TV宣布提价；博纳影业IPO获证监会核准。 投资建议：建议关注3条主线：1）暑期档来临带动娱乐需求增多，建议关注内容储备丰富的制作公司，如光线传媒；宣布新一轮提价的视 频平台，芒果超媒；2）传媒公司上市融资重启，政策面边际缓和、版号发放常态化的游戏方向，关注三七互娱、完美世界、吉比特；3）伴随经济稳增长、出行需求增多、基本面逐渐迎来修复的广告行业，关注分众传媒、兆讯传媒。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；业绩不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1市场回顾3 1.1整体情况3 1.2子行业情况3 1.3个股情况4 1.4行业估值4 2行业数据5 2.1电影5 2.2游戏7 2.3综艺8 2.4电视剧9 2.5营销9 3重点公司及行业动态10 3.1重点公司动态10 3.2重点行业动态11 4风险提示14 图表目录 图1：2022年7月申万一级子行业涨跌幅3 图2：2022年初至今申万一级子行业涨跌幅3 图3：2022年7月申万三级子行业涨跌幅4 图4：2022年7月传媒（申万）个股涨跌幅前十名4 图5：2022年7月传媒（申万）个股涨跌幅分布情况4 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）5 图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值）5 图8：2014年-2022年7月电影票房（含服务费）5 图9：2014年-2022年7月观影人次5 图10：2014年-2022年7月平均票价（含服务费）6 图11：2014年-2022年7月上座率情况6 图12：2022年7月票房top10影片6 图13：2022年7月各线城市票房占比情况6 图14：2022年7月各线城市人次占比情况6 图15：2022年7月31日IOS游戏三大榜单数据8 图16：2022年7月电视综艺播映排行榜8 图17：2022年7月网络综艺播映排行榜8 图18：2022年7月电视剧播映排行榜9 图19：2022年7月网络剧播映排行榜9 图20：全媒体广告刊例花费变化9 图21：全媒体广告刊例花费变化（按月）9 图22：中国互联网广告市场规模10 表1：2022年7月top10院线票房及观影人次市占率7 表2：2022年7月top10影投票房及观影人次市占率7 1市场回顾 1.1整体情况 2022年7月，上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A的涨跌幅分别是-4.28%、 -7.02%、-4.99%、-2.67%；传媒(申万)指数下跌4.36%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-0.08pct、2.66pct、0.63pct和-1.69pct，涨跌幅居申万28个子行业中第18名。 图1：2022年7月申万一级子行业涨跌幅 % 7月涨跌幅 -2.67 -4.28 -4.36 -4.99 -7.02 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 机械设备(申万) 汽车(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万)通信(申万) 国防军工(申万)综合(申万) 采掘(申万)电气设备(申万)钢铁(申万) 计算机(申万)纺织服装(申万)有色金属(申万)化工(申万) 家用电器(申万) WIND全A 建筑装饰(申万)电子(申万)上证综指传媒(申万) 交通运输(申万) 创业板指轻工制造(申万)房地产(申万) 沪深300商业贸易(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)休闲服务(申万)银行(申万) 食品饮料(申万) 建筑材料(申万) -12 资料来源：wind，财信证券 2022年初至今，传媒(申万)指数下跌25.64%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-15.02pct、-10.05pct、-6.01pct和-13.7pct，涨跌幅居申万28个子行业中第27名。 图2：2022年初至今申万一级子行业涨跌幅 % 2022年初至今涨跌幅 -10.62 -11.94 -15.59 -19.63 -25.64 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 汽车(申万) 综合(申万) 采掘(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)电气设备(申万)化工(申万) 房地产(申万)公用事业(申万)通信(申万) 商业贸易(申万) 上证综指机械设备(申万)银行(申万) WIND全A 纺织服装(申万) 钢铁(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)休闲服务(申万) 沪深300建筑材料(申万)国防军工(申万) 创业板指轻工制造(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)计算机(申万)传媒(申万) 电子(申万) -30 资料来源：wind，财信证券 1.2子行业情况 2022年7月，传媒（申万）三级子行业普遍下跌。我们以SW传媒（2021）分类为 标准，选取其135个标的作为统计样本。电视广播、影视院线、数字媒体、营销、游戏和出版的市值涨跌幅分别为0.55%、-2.26%、-3.89%、-6.21%、-11.03%和-13.63%；中位数涨跌幅分别为-2.13%、-1.98%、-2.79%、-1.56%、-14.29%、和-3.76%。。 图3：2022年7月申万三级子行业涨跌幅 0.55% -2.26% -3.89% -6.21% -11.03% -13.63% 市值涨跌幅中位数涨跌幅 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：wind，财信证券 1.3个股情况 2022年7月，135只个股中有41只上涨、1只涨幅为0、93只下跌。我们以SW传媒（2021）分类为标准，选取其142个标的作为统计样本。涨跌幅位于前五位的分别是贵广网络（59.45%）、惠程科技（58.42%）、东望时代（17.85%）、鼎龙文化（14.2%）和冰川网络（13.69%）；涨跌幅位于后五位的分别是国旅联合（-18.37%）、北京文化（-14.95%）、星期六（-14.47%）、湖北广电（-13.86%）和唐德影视（-13.56%）。 图4：2022年7月传媒（申万）个股涨跌幅前十名图5：2022年7月传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 贵广网络惠程科技东望时代鼎龙文化冰川网络ST美盛 *ST腾信果麦文化大晟文化世纪天鸿分众传媒金逸影视华谊兄弟姚记科技祥源文化唐德影视湖北广电星期六北京文化国旅联合 -30 %个股涨跌幅前十名 140 120 100 80 60 40 20 大于100% 0 80% 个 个数 涨跌幅分布 39 0 2 0 0 0 94 60% 40% 20% 低于-50% 0% 50%至100% 20%至50% 0至20% -20%至0 -50%至-20% 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 1.4行业估值 截至2022年7月底，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为32.66倍（前值32.75 倍），位于2010年以来的后14.57%分位，相对沪深300的比值为1.53倍；PB（MRQ， 中值）为2.37倍（前值2.26倍），位于2010年以来的后15.23%分位，相对沪深300的 比值为0.82倍。 SW传媒 沪深300 全部A股 中位数(SW传媒) 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值） 140 120 100 80 60 40 20 0 SW传媒全部A股 沪深300 中位数(SW传媒) 12 10 8 6 4 2 2012/10/31 2013/7/31 2014/4/30 2015/1/31 2015/10/31 2016/7/31 2017/4/30 2018/1/31 2018/10/31 2019/7/31 2020/4/30 2021/1/31 2021/10/31 2022/7/31 2012/10/31 2013/7/31 2014/4/30 2015/1/31 2015/10/31 2016/7/31 2017/4/30 2018/1/31 2018/10/31 2019/7/31 2020/4/30 2021/1/31 2021/10/31 2022/7/31 0 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 2行业数据