宏观策略日报：7月PMI有所回落 企业生产经营活动放缓

宏观策略日报 2022年08月01日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：7月PMI有所回落企业生产经营活动放缓 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：张季恺 执业证书编号：S0630521110001电话：021-20333634 邮箱：zjk@longone.com.cn 联系人：陈宜权 电话：021-20333242 邮箱：chenyq@longone.com.cn 投资要点： 7月PMI有所回落企业生产经营活动放缓 7月31日，统计局公布了7月官方制造业PMI为49.0%，较上月下降 1.2个百分点，制造业景气水平有所回落。主要分项指标均降至临界点以下，生产经营活动预期指数下降3.2个百分点至52.0%。与历年7月PMI相比，低于往年同期水平，近5年平均值为50.8%。 7月生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，较上月下降3.0和 1.9个百分点，均是降至临界点以下，制造业产需有所放缓。从行业情况来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，行业景气度较高，产需持续恢复。纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI受高温天气、季节性淡季以及散点式疫情影响，指数低于制造业总体水平，对PMI指数有所拖累。 相关研究报告 价格压力持续缓和。7月原材料购进价格指数以及出厂价格指数较6月继续回落。前者由52%回落至40.4%，低于上月11.6个百分点；后者由46.3%回落至40.1%。主要由于国内大宗商品价格高位回落，企业成本下降，缓解企业成本压力。7月供应商配送时间较上月下降1.2个百分点至50.1%，仍高于临界点。 7月，非制造业商务活动指数为53.8%，上月下降0.9个百分点。其中，服务业PMI下降至52.8%，低于上月1.5个百分点，继续保持在扩张区间。政府出台稳增长稳消费的政策刺激服务业持续恢复。建筑业PMI上升2.6个百分点至59.2%，建筑业生产活动有所加快。从市场预期看，服务业和制造业业务活动预期指数分别为58.8%和61%，虽较上月有所下降，但仍位于较高景气区间，企业信心普遍回升。 总体来看，7月采购经理指数下降至收缩区间，企业生产经营活动进入传统淡季，市场需求有所回落。PMI低于预期和历年7月水平，预计7月经济数据可能会低于预期，稳增长压力有所加大，估计财政政策将会继续积极，货币政策仍会宽松，以稳定经济增速。 油价走势延续震荡 宏观经济疲软的迹象与紧张的现货市场的博弈中，上周WTI原油延续震荡走势，在周五收于98.62美元/桶，周涨幅3.80%。 截至2022年7月22日当周，美国原油产量为1210万桶/日，环比增加 20万桶/日，同比增加70万桶/日，2019-2020年时的最高产量为1310万桶/ 天。至7月22日当周，美国钻机数758台，较去年同期增加267台，较上周 增加2台；其中采油钻机数599台，较去年同期增加212台。 根据EIA最新统计，截至2022年1月1日美国炼油厂产能1790万桶/ 日，为2021年以来连续两年下降。至7月22日，其炼厂吞吐量一路爬升至 1602.7万桶/日，产能利用率为92.2%，连续两周有所下降，但整体呈上升趋 宏观策略日报 势，为新冠大流行以来的相对高点。截至7月15日，美国原油库存为4.22 亿桶，较上周略有下降。截至今年7月15日当周，美国汽油供应量为881万桶每日，较去年同期下降了6.76%，较上周有所反弹。尽管一季度汽油消费复苏好于2021年，但在3月开始出现疲软，并在二季度完全弱于2021年。一般来说，在一定时间内如果汽油价格翻番，则消费量将下降2%~4%。 海关总署7月22日的数据显示，1月至6月，中国燃料油出口量同比下降7.3%至909万吨，进口原油同比下降3.1%为2.53亿吨。Platts预计下半年我国原油进口为1040万桶/日，全年同比几乎0增长。根据Kpler的航运数据，5月份中国原油库存达到11个月高点9.4437亿桶，截至7月27日，这 一水平略有下降至9.165亿桶。Kpler监测中国15.1亿桶原油储存能力。由于高油价、新冠防控和农业活动在夏季下降，致使当前国内原油需求相对较低，预计去库存将延续至9月。一方面，独立炼厂需要在下半年加速进口用完进口份额以保持明年获得同等的份额，另一方面，受高油价影响独立炼厂也在考虑改变当前的库存策略。而国有石油公司需要多为定期采购并承担保持国内原油库存的义务，进口量相对稳定。因此下半年国内原油需求仍保持不确定性。 中海石油在7月29日发布公告，我国海上首口页岩油探井——涠页-1井压裂测试成功并获商业油流，标志着我国海上页岩油勘探取得重大突破。该井产量为原油126桶/日、天然气1589立方米/日。据测算，涠西南凹陷页岩油 资源量达8亿吨，整个北部湾盆地页岩油资源量约12亿吨，展现了良好的勘 探前景。7月24日，国家能源局在北京组织召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，会议指出要大力推动海洋油气勘探开发取得新的突破性进展。根据BP能源统计，截至2020年我国原油探明储量为260亿桶，储产比为18.2%。 （数据来源：EIA，Platts，BakerHughes） 融资余额增长。7月28日，A股融资余额15312.44亿元，环比增加2.87 亿元；融资融券余额16320.12亿元，环比增加12.87亿元。融资余额减融券 余额14304.76亿元，环比减少7.12亿元。 陆股通、港股通净流出。7月29日，陆股通当日净卖出17.19亿元，其 中买入成交481.03亿元，卖出成交498.22亿元，累计净买入成交16853.08 亿元。港股当日净卖出7.05亿港元，其中买入成交138.80亿港元，卖出成交 145.85亿港元，累计净买入成交23944.46亿港元。 货币市场利率涨跌不一。7月29日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.2724%，上涨26.18BP，一周为1.6329%，上涨10.46BP。中债国债 到期收益率10年期为2.7560%，下跌2.90BP。 欧美股市多数上涨。7月29日，道琼斯工业平均指数报收32845.13点，上涨0.97%；标普500指数报收4130.29点，上涨1.42%；纳斯达克指数报 收12390.69点，上涨1.88%。欧洲股市，法国CAC指数报收6448.50点，上涨1.72%；德国DAX指数报收13484.05点，上涨1.52%；英国富时100指数报收7423.43点，上涨1.06%。亚太市场方面，日经指数报收27801.64点，下跌0.05%；恒生指数报收20156.51点，下跌2.26%。 美元指数下跌。7月29日，美元指数下跌0.3636，至105.8280。人民 币兑美元即期汇率报收6.7390，升值60个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.6537，升值3个BP。人民币兑美元中间价报收6.7437，调贬26个BP。欧元兑美元上涨0.41%，至1.0201。美元兑日元下跌0.89%，至133.2544。英镑兑美元上涨0.50%，至1.2185。 商品期货上涨。7月29日，COMEX黄金期货上涨0.76%，报收1782.70 宏观策略日报 美元/盎司。WTI原油期货上涨1.95%，报收98.30美元/桶。布伦特原油期货 上涨2.13%，报收104.00美元/桶。LME铜3个月期货上涨2.40%，报收7925 美元/吨。 宏观策略日报 正文目录 1.宏观要点5 2.A股市场6 3.市场资金情况8 3.1.沪港通、深港通9 3.2.利率情况9 4.海外市场10 5.汇率11 6.大宗商品11 图表目录 图1(上证综合指数及成交量，点，亿元)7 图2(深证成分指数及成交量，点，亿元)7 图3(创业板指数，点，亿元)7 图4(科创50指数，点，亿元)7 图5(融资余额，亿元)8 图6(融资融券额余额，亿元)9 图7(融资余额与融券余额之差，亿元)9 图8(沪股通深股通当日净买入成交金额，百万元)9 图9(沪股通、深股通净买入成交金额累计，百万元)9 图10(存款类机构质押式回购加权利率:1天，%)10 图11(存款类机构质押式回购加权利率:7天，%)10 图12(中债国债到期收益率10年期，%)10 图13(中债国债到期收益率1年期，%)10 图14(美国道琼斯工业平均指数)10 图15(美国标准普尔500指数)10 图16(美国纳斯达克综合指数)11 图17(恒生指数)11 图18(美元指数，1973年=100)11 图19(美元兑人民币：即期汇率)11 图20(COMEX黄金期货，美元/盎司)12 图21(LME铜3个月期货收盘价，美元/吨)12 图22(布伦特原油期货价格，美元/桶)12 图23(美国WTI原油期货，美元/桶)12 表1行业涨跌幅情况7 表2A股市场涨跌幅前五8 宏观策略日报 1.宏观要点 7月PMI有所回落企业生产经营活动放缓 7月31日，统计局公布了7月官方制造业PMI为49.0%，较上月下降1.2个百分点，制造业景气水平有所回落。主要分项指标均降至临界点以下，生产经营活动预期指数下降 3.2个百分点至52.0%。与历年7月PMI相比，低于往年同期水平，近5年平均值为50.8%。 7月生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，较上月下降3.0和1.9个百分点，均是降至临界点以下，制造业产需有所放缓。从行业情况来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，行业景气度较高，产需持续恢复。纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI受高温天气、季节性淡季以及散点式疫情影响，指数低于制造业总体水平，对PMI指数有所拖累。 价格压力持续缓和。7月原材料购进价格指数以及出厂价格指数较6月继续回落。前者由52%回落至40.4%，低于上月11.6个百分点；后者由46.3%回落至40.1%。主要由于国内大宗商品价格高位回落，企业成本下降，缓解企业成本压力。7月供应商配送时间较上月下降1.2个百分点至50.1%，仍高于临界点。 7月，非制造业商务活动指数为53.8%，上月下降0.9个百分点。其中，服务业PMI下降至52.8%，低于上月1.5个百分点，继续保持在扩张区间。政府出台稳增长稳消费的政策刺激服务业持续恢复。建筑业PMI上升2.6个百分点至59.2%，建筑业生产活动有所加快。从市场预期看，服务业和制造业业务活动预期指数分别为58.8%和61%，虽较上月有所下降，但仍位于较高景气区间，企业信心普遍回升。 总体来看，7月采购经理指数下降至收缩区间，企业生产经营活动进入传统淡季，市场需求有所回落。PMI低于预期和历年7月水平，预计7月经济数据可能会低于预期，稳增长压力有所加大，估计财政政策将会继续积极，货币政策仍会宽松，以稳定经济增速。 油价走势延续震荡 宏观经济疲软的迹象与紧张的现货市场的博弈中，上周WTI原油延续震荡走势，在周五收于98.62美元/桶，周涨幅3.80%。 截至2022年7月22日当周，美国原油产量为1210万桶/日，环比增加20万桶/日， 同比增加70万桶/日，2019-2020年时的最高产量为1310万桶/天。至7月22日当周， 美国钻机数758台，较去年同期增加267台，较上周增加2台；其中采油钻机数599台， 较去年同期增加212台。 根据EIA最新统计，截至2022年1月1日美国炼油厂产能1790万桶/日，为2021 年以来连续两年下降。至7月22日，其炼厂吞