港股策略：先抑后扬，兼顾景气、防御与弹性

港股策略 2022年8月1日星期一 先抑后扬，兼顾景气、防御与弹性 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告20211220行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022港股半年度策略报告20220616拨云见日，拾级而上 【平安证券】策略月报-港股策略月报20220630疫后修复夯实港股韧性 【平安证券】策略周报-港股策略周报20220725美国经济衰退担忧加深 第一，全球股市普涨，港股恒指走弱。在美联储加息落地并释放放缓加息信号的背景下，港股在7月有所下跌；全球股市除恒生指数、俄罗斯RTS指数和沪深300指数外普涨。发达市场中，美股涨幅居前，其他指数除恒生指数外均有不同程度上涨，其中英国富时100指数月度涨幅最小；新兴市场中，仅沪深300指数和俄罗斯RTS指数收跌，其他指数均有不同程度上涨，其中印度指数月度涨幅最大，中国台湾指数月度涨幅最小。 第二，港股仅电讯业和公用事业收涨，其他行业普跌。港股在2022年7月有所下跌，整体行业方面除电讯业和公用事业微涨外其他行业普跌，其中地产建筑业和资讯科技业跌幅位居前二，跌幅均超过10%，非必需性消费业、金融业、原材料业和必需性消费业均跌超5%，综合业跌幅最小。 第三，全球市场从紧缩逻辑转向衰退交易，8月港股有望先抑后扬。7月全球金融市场交易的逻辑经历了由紧缩到缓和的过程；在月底联储议息会议加息75bp落地、鲍威尔新闻发布会释放加息节奏放缓信号后，紧缩交易的强度显著回落，衰退交易开始升温。此背景下港股面临的海外流动性趋紧的压力有所缓和，但港股市场能否形成回应尚需要看内地经济走势与中美关系及地缘局势等其他因素。在内地经济复苏力度尚不明朗、中美关系与地缘局势也并未有显著好转的背景下，港股对海外流动性趋紧压力的边际缓和并不能给港股市场带来显著提振。不排除在8月中下旬内地经济复苏趋势 清晰化、地缘局势热度降温的情况下，港股在8月先抑后扬的可能性。 第四，兼顾确定性、防御性与弹性，大消费主线值得关注，港股8月初迎低位布局良 机。投资者在8月初将迎来低位布局港股的良机。虽然景气度上，新能源设备与贵金属、能源、有色等周期板块更具吸引力；但从弹性上看，消费板块以及消费互联网领域却更具优势。展望8月，需要兼顾景气确定性与估值弹性。具体来看，港股8月份的结构主线上将重点关注以下三条：第一，风电、光伏与新能源车电池设备等新能源高景气确定性板块，以及贵金属、能源、有色等为代表的拥有强金融属性的上游周期领域；第二，电讯业、公用事业等强防御属性板块；第三，线下活动消费领域、消费互联网领域等大消费领域所处的高弹性板块。 第五，景气防御为基，消费博高弹性，推出8月十大金股。根据8月港股三条主线，重磅推出8月港股十大金股：1024.HK快手-W、9988.HK阿里巴巴-SW、0700.HK腾讯控股、0883.HK中国海洋石油、1787.HK山东黄金、1799.HK新特能源、0916.HK龙源电力、0836.HK华润电力、0753.HK中国国航、6100.HK同道猎聘。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 2022年8月关注要点 重要关注项目 图表12022年8月港股十大金股 股票代码 股票名称 是否港股通 股价(港元) 市盈率PE-TTM 关注理由 0700.HK 腾讯控股 是 306.8 12.0 互联网两大平台之一，社交与游戏 1024.HK 快手-W 是 79 -10.3 国内领先的内容 9988.HK 阿里巴巴-SW 否 93.1 25.8 互联 0883.HK 中国海洋石油 是 10 5.5 0753.HK 中国国航 是 6.16 -3.8 6100.HK 同道猎聘 否 10.1 1787.HK 山东黄金 是 1799.HK 新特能源 0916.HK 龙 0836 资料来源：WIND，平安证券研究所 2022年7月重要市场数据 重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 2022/7/29 最新历史分位 本月变动 市场涨跌 沪深300 -7.02% 47.7% 恒生指数 -7.79% 18.1% 标普500 9.11% 43.0% 市场估值PE-TTM 恒生指数 9.10 10.5% AH股溢价指数 144.41 96.5% 市场流动性 香港货币市场 HIBOR利率：7天（%） 1.17 90.4% 港币市场 美元兑港币 7.85 99.2% 人民币市场 美元兑离岸人民币 6.75 77.8% 南下资金 当周南向资金净流入规模（亿元） 4.62 22.7% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为月度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -20% 80% 2022年6月 2022年7月 历史分位（右） 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩印 国度 综合指数 俄沪 罗深 斯 指 发达市场数新兴市场 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 300 RTS 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表4近两月恒生行业指数涨跌幅 2022-06-302022-07-29历史分位（右） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 电公综 讯用合 业事业业 恒恒恒恒 生生生生 能医工必 源疗业需 业保性 健消 业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生原金非资地材融必讯产料业需科建业性技筑消业业 费业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表5港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表6港股行业指数估值（PE_TTM） 300 250 200 150 100 50 0 2022-07-29历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 非医资 必疗讯 需保科 性健技 消业业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生必公电原工需用讯材业性事业料 消业业 费业 恒恒恒恒 生生生生 地能金综 产源融合 建业业业筑 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 2022-07-29历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 必医非资 需疗必讯 性保需科 消健性技 费业消业 业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生公原工电能用材业讯源事料业业业业 恒恒恒 生生生 金地综 融产合 业建业 筑业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表8港股通净买入规模变化图表9港股通成交金额及其占港股主板 成交比重 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)（右） 17-09 18-02 18-07 18-12 19-05 19-10 20-03 20-08 21-01 21-06 21-11 22-04 港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右) 港股通:当日成交金额(亿港币) 40% 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表10过去一周南向资金分行业净流入 一周南向资金净买入（亿港元） 15 10 5 0 (5) (10) 地产建筑业(HS) 资讯科技业(HS)公用事业(HS)能源业(HS) 必需性消费(HS) 工业(HS)金融业(HS) 非必需性消费(HS) 医疗保健业(HS)电讯业(HS) (15) 图表112022年7月南向资金分行业净流入 月初以来南向资金净买入（亿港元） 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) 资讯科技业(HS) 工业(HS)公用事业(HS)地产建筑业(HS)能源业(HS) 必需性消费(HS) 原材料业(HS) 其他(HS)电讯业(HS)金融业(HS) 非必需性消费(HS) 医疗保健业(HS) (20) 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表12过去一周南向资金分行业净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表132022年7月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表14过去一周南向资金分行业净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表152022年7月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表16HIBOR利率走势图表17美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 HIBOR:1周（%） HIBOR:隔夜（%）美元兑港币美元兑离岸人民币(右) 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 7.74 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 11-07 12-07 13-07 14-07 15-07 16-07 17-07 18-07 19-07 20-07 21-07 22-07 6.0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 五、风险提示 1）新冠疫情进一步加大冲击，导致全球经济长期深陷疫情阴霾； 2）全球地缘局势显著升温，外部冲击显著增强； 3）宏观经济