中央政治局会议定调下半年经济工作，维持推荐经营稳定的优质零售标的

中央政治局会议定调下半年经济工作，维持推荐经营稳定的优质零售标的 核心看点（7.25-7.29）： 本周行业热点：🕔25日，深圳市商务局发布了落实《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》的实施细则；②29日，商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》全文；③30日，上海市政府举行 新闻发布会，会上提及第三届“🖂�购物节”启动情况；④27日，中国连锁经营协会和德勤中国联合发布了《2022年网络零售TOP100报告：创新社交绿色——网络零售制胜之道》；⑤26日-30日，第二届中国国际消费品博览会举办。 行情表现：上周（2022.7.25-2022.7.29）商贸零售指数下跌（0.69%）， 跑赢沪深300指数（-1.61%）、深证成指（-1.03%），跑输上证指数（-0.51%）。年初至今行业指数累计下跌11.54%，跑赢沪深300（-15.59%），深证成指 （-17.44%）,跑输上证指数（-10.62%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第21，较前一周下降7名。 专业市场经营板块板块：苏宁易购发布第�期员工持股计划草案。 超市板块：新华都二期领航员计划，即股权激励计划首次授予的部分限制性股票第一个解除限售期解除限售股份上市流通。 电商及代运营板块：天音控股发布2022年半年度报告，业务链条延展，经营规模保持增长；阿里巴巴申请“双重主要上市”，有利于稳定其上市地 位。 购百板块：北京城乡正式发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书；天虹股份于湖南吉首新开吉首天虹购物中心。 日用化妆品板块：水羊股份发布对深圳证券交易所关注函回复公告，针对市场和监管关注问题集中回复；若羽臣2022年股票期权激励计划授予条件 达成，激励对象首次授予限制性股票；青松股份发布2022半年度业绩预告， 营收及利润双亏损;欧莱雅发布2022年上半年财报，四大业务全线增长。 珠宝板块：周大生发布2022年半年度业绩快报，疫情导致利润端承压；周六福再次预披露A股招股书，拟于深交所上市。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百 货（002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份 （603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2022.7.29 上证指数商贸零售 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注Q2经营数据与近期激励计划带来的业绩指引，维持推荐优质零售标的_220724 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_板块内近半数公司披露半年度业绩预告，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220717 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费恢复的背景下CPI同比增长2.5%，维持推荐经营稳健的优质零售标的_220710 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_积极调整完善布局为下半年稳定经营做铺垫，维持推荐优质零售标的_20220703 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期促销费、稳经济政策，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20220626 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_京东“618”同比增速放缓降至10%，平台与品牌互助发展共寻销售增量_20220619 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_5月CPI同比增速稳定在2.1%，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20220612 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_端午消费显现回暖趋势，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20220606 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022年7月31日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合11 （一）核心推荐11 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 7月25日，深圳市商务局发布了落实《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》的实施细则 7月29日，商务 部等13部门发布 《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》全文 7月30日，上海市政府举行新闻发布会，会上提及第三届“🖂�购物节”启动情 7月26日，深圳印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。 《措施》将医美纳入到健康产业体系中来，并提出多项支持举措，包括：�支持电子类医疗美容产品，如用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、水光仪等；支持生物类医疗美容产品，如肉毒素、重组人表皮生长因子等；②支持医疗美容服务行业，包括支持建设国际性、专业化、规范化的规范医疗美容机构等；③加强医疗美容行业监督规范，包括完善医疗美容机构执业标准，做好主诊医师备案管理等举措。 2021年下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务专项整治等一系列监管举措，使市场情绪承压。我们认为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施》将医美纳入大健康产业集群，明确提出鼓励医美产业发展，是一次重要的政策信号，有望强化市场信心，提振板块情绪。同时，《措施》仍然强调加强医疗美容行业监督规范，我们认为这体现了政策引导医美行业合规发展的基调不变，相关监管举措将主要影响中小非合规机构，有利于非正规产品向正规产品转移，行业供给端集中度有望加速提升。 7月29日，商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若 干措施的通知》全文,涉及开展全国家电“以旧换新”活动、推进绿色智 能家电下乡、鼓励基本装修交房和家电租赁、拓展消费场景提升消费体验、优化绿色智能家电供给、实施家电售后服务提升行动、加强废旧家电回收利用、加强基础设施支撑、落实财税金融政策等九个方面。 现阶段，我国大家电产品已经进入存量竞争时代，在规模增长放缓的背景下，结构升级成为新的增长点，更新换代需求成为主导，高端、绿色产品推广与普及是家电产业实现进一步增长的关键。我们认为，本次《措施》的出台，一方面，有望加速农村电视的更新换代，促进绿色家电和智能家电的普及；另一方面，将有效发挥市场机制作用，整合全市场资源，使政策红利惠及多阶层、多收入群体。 7月30日，上海市政府举行新闻发布会，会上提及,为促进消费潜力释放，上海市将同时启动“2022国际消费季”与上海“🖂�购物节”，并举办“国际消费中心城市论坛”。 本次“🖂�购物节”举办目标在于，激发消费有“新动能”、引领消费有“新赛道””格局、联动国内外有“新平台”、提振消费有“新 况政策”、提振消费有“新政策”。期间，重点电商平台将持续发放大额消费券，刺激消费活力。政府将重点聚焦商业数字化转型,引导各电商平台、直播电商基地等协同举办数字化活动。同时，“购物节”还将引入多元购物场景，例如元宇宙商场等，新增消费场景体验，展现数智驱动消费的新型生态模式。 7月27日，中国连锁经营协会和德勤中国联合发布了《2022年网络 7月27日，中国 连锁经营协会和德勤中国联合发布了《2022年网络零售TOP100报告：创新社交绿色——网络零售制胜之道》 7月26日-30日，第二届中国国际消费品博览会举办 零售TOP100报告：创新社交绿色——网络零售制胜之道》 报告显示，宏观层面，2021年我国网上零售额达13万亿元，CAGR约为14.1%，其中实物商品网上零售规模升至10.8万亿元，占社零总额的24.5%，两年平均增长13.4%，增速显著高于线下消费。企业层面，2021年我国网络零售TOP100企业销售额超1.86万亿元，较去年同比增长26.6%,其中TOP20企业网络销售额占比超九成。网络零售即时性和社交内容化已渐成趋势，预计资本将流向数字化结合体验式服务的新兴企业，而网络零售监管加强也会助推平台经济新秩序。 7月26日-30日，第二届中国国际消费品博览会在海口举办。 本届消博会总进场人数超28万人，总计61个国家地区的1955家企 业及其约2800个消费精品品牌。参会产品覆盖时尚香化、珠宝首饰、世界名酒、高端食品、电子科技、生物科技、人工智能等领域。同时，第二届消博会期间举办包含主题论坛、新品发布等系列推广活动，发布多份关于消费、旅游零售市场领域行业报告及ESG报告。 我们认为，消博会的成功举办，一方面将强化海南自贸港建设的积极作用，通过消博会展现出的开放和进取姿态，吸引外资落地自贸港；另一方面，博览会搭建了展示中国产品的平台，开辟新的供应渠道，将有效增强中国产品的海外竞争力。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2022.7.25-2022.7.29）CS商贸零售指数下跌（0.69%），跑赢沪深300指数（-1.61%）、深证成指（-1.03%），跑输上证指数（-0.51%）。年初至今行业指数累计下跌11.54%，跑赢沪深300（-15.59%），深证成指（-17.44%）,跑输上证指数（-10.62%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第21，较前一周下降7名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证指数-0.51 1.30 -1.81 -10.62 深证成指-1.03 -0.14 -0.89 -17.44 沪深300-1.61 -0.24 -1.37 -15.59 商贸零售-0.69 2.01 -2.69 -11.54 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 4.00 综房汽机煤农石有家轻电建计综钢基国银电纺商通传电非合地车械炭林油色电工子材算合铁础防行力织贸信媒力银 产 牧石金制 渔化属造 机金化军设服零融工工备装售 及新能源 交消 通费 及行运者 公金输服 用融务 事业 医药 食品饮料 建筑 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 总市值（亿元）最新收盘日：2022-7-29 板块市值占比 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） CS商贸零售 8115.75 100.00% -0.69 2.01 -2.69 -11.54 CS一般零售 3017.21 37.18% -0.72 2.19 -2.90 -9.35 CS贸易II 1131.07 13.94% -1.61 0.80 -2.40 -15.02 CS专营连锁 2240.46 27.61% 0.46 1.69 -1.23 -11.94 CS电商及服务 616.65 7.60% -0.76 2.94 -3.70 -34.77 CS专业市场经营 1110.35 13.68% -1.27 3.07 -4.34 -10.38 资料来源：Wind，