22年8月A股展望及十大关注标的：披沙简金

披沙简金 ——22年8月A股展望及十大关注标的 研究结论 7月A股总结：螺蛳壳里做道场。一方面，4月底以来在流动性宽松加持下，各行业已出现不同程度的反弹，其中汽车、电新产业链反弹幅度最大；做多资金在充分反弹之后，有明显退潮和兑现收益的倾向；此外，7月以来流动性边际出现一定回落：7月的7天逆回购出现多次20亿-30亿的地量，使得资金做多的意愿进一步降低。另一方面，板块间轮动乏力；主要原因在于两个：一是多数行业Q2甚至下半年的复苏节奏都存在较大不确定性：特别是地产链和大消费；二是今年中报季权重股基本面压力比较大，医药、消费、中游制造等众多龙头股中报呈现一定压力，也导致了全市场板块轮动较为乏力。最后，从实际7月份市场的表现来看，风格分化极大：小市值表现更好，而龙头风格则出现了明显的调整；背后反映出两个问题，一是今年上半年整体偏股型基金发行规模较去年同期出现较大回落，承接资金不足，影响了权重股的表现；二是成长景气细分的选择和吸引力在提升：7月指数风格上而言，中证1000等中小风格指数明显走强，说明市场的主线其实还在景气和成长上面，只不过市值上有进一步的下沉。 展望8月A股市场，我们认为： 宏观及政策维度：不宜期待过高，也不必悲观。一、经济二季度在恢复，但下半年压力依然较大。今年二季度和上半年我国GDP分别同比增长0.4%和2.5%，顶住了国内外的经济压力，实现了正增长。但7月份制造业采购经理指数为49.0%，再次位于临界点以下。二、7月政治局会议对于刺激政策的表述虽然低于预期，但积极的财政政策和宽松的货币政策基调依然不变。7月28日的政治局会议的总基调要求“坚持稳中求进”，下半年要“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持 投资策略|定期报告 报告发布日期2022年08月01日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004香港证监会牌照：BQP133 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 经济运行在合理区间”。结合宏观数据，我们认为我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。积极的财政政策和宽松的货币政策是弥补经济内生动力不足的重 稳定，利好股市长期上涨：——7月28日政治局会议点评 2022-07-30 要手段。目前，价格水平在可控范围之内，货币政策不会发生明显转向；相反，国 拾级而上：——策略周报06262022-06-27 内经济复苏还较为脆弱，积极的财政政策不可或缺。 市场角度，我们认为A股在经历了5-6月的上涨，以及7月的调整之后，或呈现“下有底、上有顶”的震荡走势，聚焦细分景气，挖掘个股机会，是应对8月行情的最佳策略。 具体配置方面，在存量资金博弈、宏观求稳的基调下，8月我们依然较为看好确定性更强的成长方向，以及上游成本压力缓解的制造方向；行业主要为光伏和风电（细分行业需求景气）、新材料（成本端压力缓解、景气度上行）、军工（信息化、元件、材料、分系统及总装）。 22年8月关注标的为：郑煤机(601717，未评级)、中航光电(002179，买入)、键凯科技(688356，买入)、法兰泰克(603966，未评级)、久立特材(002318，买入)、爱旭股份(600732，未评级)、新泉股份(603179，买入)、牧原股份(002714，买入)、联创电子(002036，买入)、中直股份(600038，增持) 风险提示 一、宏观经济下行超预期； 二、全球疫情再次超预期爆发；三、“稳增长”政策推进不及预期 以我为主，轻装上阵：——22年6月A股展望及十大关注标的 A股优质资产的性价比逐步凸显：——22年5月A股展望及十大关注标的 配置政策阻力小、估值性价比高的方向： ——22年4月A股展望及十大关注标的关键3月，均衡应对：——22年3月A股展望及十大关注标的 2022-05-31 2022-05-03 2022-04-01 2022-03-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2022年8月策略观点展望：披沙简金4 宏观及政策：不宜期待过高，也不必悲观4 7月A股市场观察及8月展望4 A股估值情况：估值出现修复5 重点公司盈利预期变化跟踪9 东方证券2022年8月度关注标的9 风险提示10 图表目录 图1：全球几大权益市场的ERP比较，%5 图2：国内重点指数月度涨幅，%5 图3：国际市场重点指数月度涨跌幅，%6 图4：A股涨幅前15行业月度涨幅，%，中信一级6 图5：A股主要指数所处历史10年以来的市盈率和市净率分位7 图6：A股股权融资金额回顾8 图7：当期限售股解禁市值8 图8：北向资金流入情况8 图9：新成立偏股型基金份额8 图10：沪深两融余额8 图11：公开市场货币投放8 图12：本月重点公司盈利一致预期变化，%9 图13：东方证券2022年8月十大关注标的9 2022年8月策略观点展望：披沙简金 宏观及政策：不宜期待过高，也不必悲观 一、经济二季度在恢复，但下半年压力依然较大。（一）今年二季度和上半年我国GDP分别同比增长0.4%和2.5%，顶住了国内外的经济压力，实现了正增长。工业增加值6月份同比增速3.9%，采矿业、制造业、高技术产业分别增长8.7%、3.4%和8.4%。从同比增速来看，采矿业制造业从年初以来增速放缓，制造业扭转了4月份的负增长，高技术产业保持较高增长。从6月份规模以上工业增加值的细分行业来看，煤炭和黑色金属仍保持较高同比增长，分别为11.2%和16.2%；汽车制造业为16.2%，扭转了自3月份以来的负增长；食品小幅增长，医药仍为负增长。（二）根据统计局发布，7月份制造业采购经理指数为49.0%，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。消费和制造业PMI指数连续两个月保持扩张，产需持续恢复。（三）价格方面，CPI温和走高，PPI缓慢下行。CPI的走高主要由于食品因素，不包括食品和能源的核心CPI一直维持在1%的水平；PPI增速下跌主要是原材料价格高位回落，生活资料特别是食品类缓慢上涨。目前来看，上游原材料价格虽然增速下行，但仍保持较高增长，CPI上涨主要来自于食品，但增速较缓。资金方面，6月份的社融存量和M2同比分别增长10.8%和11.4%，社融自2021年8月以来持续上涨。其中，6月末人民币贷款余额同比增长11.2%，信贷需求回暖，总量和结构同步改善，信贷和政府债支撑6月社融超预期增长。 二、7月政治局会议对于刺激政策的表述虽然低于预期，但积极的财政政策和宽松的货币政策基调依然不变。7月28日的政治局会议的总基调要求“坚持稳中求进”，下半年要“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间”。结合宏观数据，我们认为我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。积极的财政政策和宽松的货币政策是弥补经济内生动力不足的重要手段。目前，价格水平在可控范围之内，货币政策不会发生明显转向；相反，国内经济复苏还较为脆弱，积极的财政政策不可或缺。 7月A股市场观察及8月展望 我们认为，总结7月市场就是：螺蛳壳里做道场。 一方面，4月底以来在流动性宽松加持下，各行业已出现不同程度的反弹，其中汽车、电新产业链反弹幅度最大；做多资金在充分反弹之后，有明显退潮和兑现收益的倾向；此外，7月以来流动性边际出现一定回落：7月的7天逆回购出现多次20亿-30亿的地量，使得资金做多的意愿进一步降低。 另一方面，板块间轮动乏力；主要原因在于两个：一是多数行业Q2甚至下半年的复苏节奏都存在较大不确定性：特别是地产链和大消费；二是今年中报季权重股基本面压力比较大，医药、消费、中游制造等众多龙头股中报呈现一定压力，也导致了全市场板块轮动较为乏力。 最后，从实际7月份市场的表现来看，风格分化极大：小市值表现更好，而龙头风格则出现了明显的调整；背后反映出两个问题，一是今年上半年整体偏股型基金发行规模较去年同期出现较大回落，承接资金不足，影响了权重股的表现；二是成长景气细分的选择和吸引力在提升：7月指数风格上而言，中证1000等中小风格指数明显走强，说明市场的主线其实还在景气和成长上面，只不过市值上有进一步的下沉。 因此，展望8月A股市场，我们认为A股在经历了5-6月的上涨，以及7月的调整之后，或呈现“下有底、上有顶”的震荡走势，聚焦细分景气，挖掘个股机会，是应对8月行情的最佳策略。 具体配置方面，在存量资金博弈、宏观求稳的基调下，8月我们依然较为看好确定性更强的成长方向，以及上游成本压力缓解的制造方向；行业主要为光伏和风电（细分行业需求景气）、新材料（成本端压力缓解、景气度上行）、军工（信息化、元件、材料、分系统及总装）。 A股估值情况：估值出现修复 （一）7月，A股的风险溢价小幅上升至5.39%，港股市场的风险溢价攀升至7.94%，大幅领先其他指数。英国富时100指数及日经225的风险溢价也迎来小幅上调，而标普500指数的风险溢价则受美联储加息等不稳定因素影响，跌至2.15%。 图1：全球几大权益市场的ERP比较，% 风险溢价，% 7.94 5.39 5.18 5.01 2.15 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 沪深300英国富时100恒生指数日经225标普500 数据来源：Wind，东方证券研究所，截至2022年7月29日 （二）从A股主要指数过去一个月的表现来看，中小盘风格涨幅更大，其中，国证2000及中证 1000分别上涨3.32%及1.74%。而其他指数皆录得不同幅度的下滑，其中代表价值型的指数上证 50、中证100及沪深300迎来较大回调，分别下跌8.70%、7.35%及7.02%。剩余指数月度跌幅均处在1%-7%之间。 图2：国内重点指数月度涨幅，% 3.32 1.74 -1.20-1.52-1.67 -2.48-2.67 -3.84-4.28 -4.88-4.99-5.28-5.35-5.47-5.61-5.77 -5.94-6.54 -7.02-7.35 -8.70 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 数据来源：Wind，东方证券研究所，数据截至2022年7月29日 （三）从全球主要市场指数过去一个月的表现来看，美国股市景气度回暖，大盘股强劲业绩的公布也提升了市场信心，纳斯达克指数及标普500指数大幅反弹，分别涨12.35%及9.11%，法国CAC指数紧随其后，涨8.87%。此外，大多数国家和地区包括印度SENSEX30、道琼斯工业指数、澳洲标普500、德国DAX、日经225、韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、英国富时100指数、台湾加权指数都纷纷反弹，录得不同幅度的上涨。而A股市场则迎来回调，上证指数、深证成指分别下跌4.28%及4.88%。港股市场也进一步下跌，跌7.79%。俄罗斯RTS指数回调幅度较大，跌15.40%。 图3：国际市场重点指数月度涨跌幅，% 15.0012.35 9.118.87 10.00 8.58 6.73 5.745.485.345.104.69 5.00 0.00 -5.00 3.54 1.18 -4.28-4.88 -10.00 -7.79 -15.00 -20.00 -15