22年12月A股展望及十大关注标的：底部不断巩固，蓄势待发

底部不断巩固，蓄势待发 ——22年12月A股展望及十大关注标的 研究结论 回顾11月，在国内疫情防控政策的优化，地产政策及货币政策的带动下，市场印证了我们的11月策略，整体出现了触底反弹的现象；展望12月，在宏观政策的继续发力的背景下，我们认为可以维持“积极做多”的策略，率先布局稳增长及二十大主线板块：（1）11月中，优化疫情防控的二十条措施的发布，提出了减少隔离日期、优化风险区管控、取消入境航班熔断机制、整治层层加码乱象等细则。二十条措施并不改变动态清零的总方针，但随着病毒潜伏期的缩短，优化了防控措施，边际改善了市场的预期，提振了市场信心；（2）积极做多的核心逻辑：宏观政策持续发力，主要针对基建以及制造业投资提供流动性支持；地产政策加速落地，房企整体融资环境有望边际改善，风险扩大的概率正在下降，11月13日央行及银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，要求积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置；11月28 日，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展， 时隔12年，证监会重启上市房企再融资，从资本市场的角度积极支持房地产企业。 （3）以史为鉴，跨年行情胜率较高，可提前布局稳增长及二十大报告中的主线板块。 宏观方面：11月9日统计局公布最新价格数据，10月CPI同比2.1%，前值2.8%，环比0.1%，前值0.3%；PPI同比-1.3%，前值0.9%，环比0.2%，前值-0.1%： CPI走势连续低于市场预期，我们认为三方面的因素制约了价格上行：其一，高基数导致国际大宗商品价格对CPI的带动作用减弱；其二，近几个月CPI同比中猪的权重不到1.5%，导致猪价对CPI同比走势的影响减弱；其三，国内需求相对疲弱，疫情制约了部分消费需求，对应于服务CPI和核心CPI同比持续处于历史低位。往后两个月，疫情反弹或将继续压制部分线下商品和服务消费需求、猪的权重依然处于历史偏低的水平、以及11月基数将继续走高，三大因素决定了9月2.8%的CPI同比大概率是年内的高点。 11月15日国家统计局公布最新经济数据，10月工业增加值同比增长5%，前值 6.3%；社会消费品零售同比下降0.5%，前值2.5%；1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，前值5.9%： 生产端经历了9月的“赶工行情”后再度回落，反映内需不济的同时外需持续回落；社零方面，餐饮收入受疫情压制，较2019年同期下降1.3%，汽车消费由于政策刺激效果减弱以及前期压制的需求集中释放亦大幅减弱。 行业配置上，我们认为：市场处于底部，震荡中不断巩固，指数上每次下跌较多之时即为布局明年Q1的好时机。结构上，稳增长行业具备低位，低估值，低持仓的特征，在政策频出和年底博弈的前提下，具备一定相对优势，稳增长行业看好地产及地产链、银行、保险。增量资金有限的前提下，稳增长上涨往往对应着其他板块的相对弱势，创造出较好的赔率，可以积极左侧布局Q1业绩较好的风光储，二十大主线板块高端制造和数字经济，以及战略性配置板块医疗器械、电力和军工。 22年12月关注标的为：鹏辉能源(300438，买入)、圣农发展(002299，买入)、华电国际(600027，未评级)、法兰泰克(603966，买入)、国网信通(600131，未评级)、健之佳(605266，买入)、山东药玻(600529，增持)、元力股份(300174，未评级)、润丰股份(301035，买入)、中国联通(600050，未评级) 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情反复； 三、政策推进不及预期。 投资策略|定期报告 报告发布日期2022年12月01日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100004香港证监会牌照：BQP133 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 政策引领，万里可期：——二十大报告对重点行业的影响 2022-11-30 中国资产：不确定世界的确定机会：—— 2022-11-29 大类资产配置2023年度策略情绪面冷清，静待底部巩固：主题&赛道 2022-11-28 跟踪周报政策预期改善推动市场向上：——策略周 2022-11-14 报1113市场信心向上，底部区域不断巩固：主题 2022-11-14 &赛道跟踪周报权益资产迎来高配机会：十一月份大类资 2022-11-09 产配置策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2022年12月策略观点展望：底部巩固，蓄势待发4 11月市场回顾4 12月策略观点及展望：稳增长行业具备配置优势6 A股月度资金面数据回顾7 东方证券2022年12月度关注标的8 风险提示9 图表目录 图1：A股主要指数涨跌幅，%4 图2：A股各行业月度涨跌幅，%5 图3：CPI同比变化，%5 图4：工业增加值当月同比，%6 图5：固定资产投资累计同比，%6 图6：社会消费品零售总额当月同比，%6 图7：A股股权融资金额回顾7 图8：当期限售股解禁市值7 图9：北向资金流入情况，亿元8 图10：新成立偏股型基金份额，亿份8 图11：沪深两融余额8 图12：公开市场货币投放，亿元8 2022年12月策略观点展望：底部巩固，蓄势待发 11月市场回顾 回顾11月，在国内疫情防控政策的优化，地产政策及货币政策的带动下，市场印证了我们的11 月策略，整体出现了触底反弹的现象；展望12月，在宏观政策的继续发力的背景下，我们认为可以维持“积极做多”的策略，率先布局稳增长及二十大主线板块：（1）11月中，优化疫情防控的二十条措施的发布，提出了减少隔离日期、优化风险区管控、取消入境航班熔断机制、整治层层加码乱象等细则。二十条措施并不改变动态清零的总方针，但随着病毒潜伏期的缩短，优化了防控措施，边际改善了市场的预期，提振了市场信心；（2）积极做多的核心逻辑：宏观政策持续发力，主要针对基建以及制造业投资提供流动性支持；地产政策加速落地，房企整体融资环境有望边际改善，风险扩大的概率正在下降，11月13日央行及银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，要求积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置；11月28日，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支 持房地产市场平稳健康发展，时隔12年，证监会重启上市房企再融资，从资本市场的角度积极 支持房地产企业。（3）以史为鉴，跨年行情胜率较高，可提前布局稳增长及二十大报告中的主线板块。 经历10月份大幅调整，11月市场稳健上行，方向逐渐清晰。从指数上看，大盘、价值表现更为突出：上证50、红利指数、中证100和沪深300等指数的涨幅较大幅度领先国证2000、中证1000、创业板指等指数。 图1：A股主要指数涨跌幅，% 13.5 10.610.29.8 8.98.88.87.97.5 6.86.36.16.05.5 4.94.74.33.53.2 0.5 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 上证50红利指数中证100沪深300上证指数中证800国证1000万得全A深证100深证成指中小综指国证2000中证500深创100中小100中证1000创业板50创业板指创业板综 科创创业50 科创50 0.00 -2.00 -1.0 数据来源：Wind，东方证券研究所 从行业上看，10月份跌幅较大的房地产、金融等行业在11月份上涨幅度靠前：房地产、建材、消费者服务、商贸零售、食品饮料以及非银金融的月度涨幅均超过15%。而前期调整幅度不大的赛道行业以及10月上涨强势的信创板块涨幅有限，通信、电子、电力设备及新能源、计算机和 国防军工的月度涨幅排名后5位。 图2：A股各行业月度涨跌幅，% 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 房地产建材 消费者服务商贸零售食品饮料非银行金融 传媒建筑银行家电 轻工制造 综合石油石化纺织服装综合金融 钢铁电力及公用事业 交通运输 汽车有色金属基础化工 煤炭医药 农林牧渔 机械通信电子 电力设备及新能源 计算机国防军工 -10.00 数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观方面：11月9日统计局公布最新价格数据，10月CPI同比2.1%，前值2.8%，环比0.1%，前值0.3%；PPI同比-1.3%，前值0.9%，环比0.2%，前值-0.1%：CPI走势连续低于市场预期，我们认为三方面的因素制约了价格上行：其一，高基数导致国际大宗商品价格对CPI的带动作用减弱；其二，近几个月CPI同比中猪的权重不到1.5%，导致猪价对CPI同比走势的影响减弱；其三，国内需求相对疲弱，疫情制约了部分消费需求，对应于服务CPI和核心CPI同比持续处于历史低位。往后两个月，疫情反弹或将继续压制部分线下商品和服务消费需求、猪的权重依然处于历史偏低的水平、以及11月基数将继续走高，三大因素决定了9月2.8%的CPI同比大概率是年内的高点。 图3：CPI同比变化，% CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所 11月15日国家统计局公布最新经济数据，10月工业增加值同比增长5%，前值6.3%；社会消费品零售同比下降0.5%，前值2.5%；1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，前值5.9%：生产端经历了9月的“赶工行情”后再度回落，反映内需不济的同时外需持续回落；社零方面，餐饮收入受疫情压制，较2019年同期下降1.3%，汽车消费由于政策刺激效果减弱以及前期压制的需求集中释放亦大幅减弱。 图4：工业增加值当月同比，%图5：固定资产投资累计同比，% 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图6：社会消费品零售总额当月同比，% 社会消费品零售总额餐饮收入社会消费品零售总额（除汽车） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 数据来源：Wind，东方证券研究所 12月策略观点及展望：稳增长行业具备配置优势 市场处于底部，震荡中不断巩固，指数上每次下跌较多之时即为布局明年Q1的好时机。结构上，稳增长行业具备低位，低估值，低持仓的特征，在政策频出和年底博弈的前提下，具备一定相对优势，稳增长行业看好地产及地产链、银行、保险。增量资金有限的前提下，稳增长上涨往往对应着其他板块的相对弱势，创造出较好的赔率，可以积极左侧布局Q1业绩较好的风光储，二十大主线板块高端制造和数字经济，以及战略性配置板块医疗器械、电力和军工。 在大方向上，12月份延续上月的观点，当前的A股市场是一个典型的“熊市末期”特征的市场，后市不必悲观；今年四季度到明年上半年A股市场，可以积极做多，指数的起伏可以淡化，重点做好结构上的行业轮动。市场处于底部区域，底部在震荡中不断巩固，11月底较多稳增长方面的