政治局会议定调明年以进促稳，看好Q1基建板块和全年城改投资机会

建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（12.4-12.8）建筑装饰行业（SWI）下跌2.86%，弱于深证成指（-1.71%）、沪深300（-2.40%）、上证综指（-2.05%）。 本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第31位，行业排名较上周（第19位）有所下降。分子板块看，其他专业工程（-0.46%）板块跌幅最小，钢结构（-5.34%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有16家公司录得上涨，数量占比10.96%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-2.86%）的公司数量54家，占比36.99%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，本周行业涨幅前5为罗曼股份（21.61%）、上海建科（14.25%）百利科技（6.96%）、中化岩土（4.96%）、交建股份（4.61%）；本周行业跌幅前5为名家汇（-19.58%）、元成股份（-11.31%）、高新发展（-10.76%）、鸿路钢构（-10.47%）、农尚环境（-8.74%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至12月8日建筑装饰行业（SW）市盈率（ TTM ）为8.24倍，行业市净率（MRQ）为0.73倍，行业市盈率、市净率与上周比均有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行、与房地产齐平。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为山东路桥（3.71）、中国铁建（3.76）、中国建筑（3.91）、中国中铁（4.24）、陕西建工（4.33）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.42）、中国交建（0.48）、中国建筑（0.49）、中国中铁（0.50）、龙元建设（0.62）。 行业动态分析： 本周召开政治局会议，部署2024年工作，总基调为要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，预计明年政策总基调较为宽松。叠加2024年部分新增专项债和中央财政补助资金已提前下达，万亿国债资金支持落地，或将均对明年一季度基建投资有所支撑。此外，近日上交所召开“三大工程”债券发行人座谈会，参会企业表示，将利用多种债券工具助力开展“三大工程”项目建设，目前城中村改造和保障房持续推进，有利于推动房地产业转型和高质量发展，持续看好城中村改造及地产链板块投资机会。 本周12月8日中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作，总基调为明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。具 改造要求，地方政府化债再获支持推进 体内容包括1）积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；2）要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；3）要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线；4）要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平等。相较于2022年政治局会议提出“坚持稳字当头、稳中求进”提法，明年工作的总基调更为宽松，“稳中求进、以进促稳”和“加大宏观调控力度”，有利于推动明年经济持续向好发展。 此外，2024年部分新增专项债和中央财政补助资金已提前下达，叠加万亿国债资金支持落地，预计明年积极财政政策将延续“早发力、早部署”的导向，对明年一季度基建投资有所支撑。建议关注低估值基建央企龙头中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶和区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。 在城中村改造方面，在城中村建设方面，自7月国务院总理李强审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，各城市在城中村改造建设方面一直在积极推进。根据青岛市住建部，今年青岛14个城中村项目启动签约，66个续建项目推进中，同时年内18个项目实现回迁安置。根据广西规划建设保障性住房和城中村改造工作组办公室，近期，南宁市研究制定了城中村改造项目工作流程、经济测算和平衡办法、资金管理办法、实施房票安置办法等政策文件，计划在未来5年实施22个城中村改造项目。目前，已梳理出第一批城中村改造项目11个，总投资1322亿元；第二批城中村改造项目11个，总投资1159亿元。22个项目中，涉及改造户数4.4万户，改造面积约2010万平方米，拆除新建项目15个，拆整结合项目7个。 在“三大工程”资金方面，近日，上交所召开“三大工程”债券发行人座谈会，参会企业表示，将持续推动“三大工程”建设，丰富投融资渠道，充分利用资产证券化产品、公司债、企业债等多种债券工具助力开展“三大工程”项目建设，也尝试REITs等工具持续盘活公租房等持有类存量资产。也有企业提出，“三大工程”是房地产行业供需关系发生重大变化背景下，适应房地产行业发展新模式的新要求，企业也正在战略上进行积极调整，改变过往“高杠杆、高负债、高周转”的“三高”模式，积极参与保障房等市场建设，研究向新发展模式转型的路径。 此外，工商银行董事长也表示，在房地产风险方面，工商银行要从供需两端同时发力，既一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，又大力支持居民刚性和改善型住房需求，加大对保障房等“三大工程”建设的支持力度，助推房地产向新模式转型。 目前前期出台的地产优化政策正在持续落地，看好未来地产融资端和销售端迎来回暖迹象，叠加城中村改造和保障房持续推进，有利于推动房地产业转型和高质量发展。建议关注一、二线城市的检测监理（上海建科）、规划设计（华阳国际、蕾奥规划）、建筑央国企（中国建筑、中国交建、中国中铁、浦东建设、安徽建工）、地产链建材（东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝）以及保障房设计和装配式相关领域投资机会。 本周投资建议: 本周央行指出加大对城中村改造在内的“三大工程”建设的金融支持力度，预计后续城改政策性金融工具有望落地；多家商业银行召开支持房地产企业合理融资需求银企座谈会，地产优化政策正在持续落地，持续看好城中村改造及地产链板块投资机会。建议关注： 1）城中村改造板块前端设计以及施工标的，同时受益地产政策宽松背景下的地产链回暖预期：中国建筑、上海建工、华阳国际、蕾奥规划； 2）受益地方化债及万亿国债背景下的稳增长基建龙头：基本面稳健的建筑央国企，中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建和安徽建工，基建前端设计企业，华设集团、设计总院； 3）长期景气度向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技。 中长期配置主线建议： 2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债发力可期，均助力“两新一重”建设推进。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，叠加地方政府债务化解背景下，基建央国企回款有望改善，均助力业绩端持续增长。保障房和城中村改造政策持续推进，后续有望为地产投资/销售和基建投资带来边际改善，创造设计咨询、城市更新承包和建材领域相关需求。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、保障房和城改板块及“建筑+”业务板块： 1）低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，新兴业务打造新的增长点，关键财务指标具备持续改善空间的公司，同时有望受益于地方政府债务化解带来回款改善。建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶。 2）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。 3）地产政策宽松背景下的优质地产链标的：保障房和城中村改造政策持续推进，有望创造设计咨询、城市更新承包和建材领域相关需求。 建议关注：一、二线城市的检测监理（上海建科）、规划设计（华阳国际、蕾奥规划）、建筑央国企（中国建筑、中国交建、中国中铁、上海建工）、地产链建材（东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝）。 4）新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。 5）勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 1.市场表现：建筑行业下跌2.86%，各子板块均呈不同幅度下跌 图1.建筑装饰行业表现（%） 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 2.重点跟踪标的 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至12月8日） 3.公司公告 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 4.行业新闻 1)2023年12月4日，证券时报，交通运输部发布关于加快智慧港口和智慧航道建设的意见。意见提出，到2027年，全国港口和航道基础设施数字化、生产运营管理和对外服务智慧化水平全面提升，建成一批世界一流的智慧港口和智慧航道。 2)2023年12月5日，观点网，截至目前，厦门累计筹集建设保租房11.8万套（间），其中，已入市5.05万套（间）。同时，厦门已发放“5年5折租房”补贴8个批次、4.06亿元，为5.3万名大学生提供租房保障，惠及11.3万人次。仅今年，就发放4个批次、2.68亿元，保障7.56万人次，比去年同期翻一番。 3)2023年12月6日，深圳市住建局，11月份，深圳全市一手住宅成交2773套，环比+4.5%，同比+7%；全市二手住宅成交3133套，环比+12.9%，同比+44.5%。从全年数据来看，今年1-11月整体好于去年同期，主要体现在二手住宅成交大幅增加近五成。数据显示，2023年1-11月一、二手住宅合计成交58291套，比去同年期多出7065套。 4)2023年12月6日，陕西省发改委，山西省发改委审批处发布新闻表示，对山西省高速公路300MW分布式光伏发电项目进行备案，拟在全省利用山西高速公路范围内闲置屋顶及地面建设分布式光伏电站及其配套储能充电桩设施，总容量300MW。 5)2023年12月7日，财经网，首批消费基础设施REITs获批，优质资产上市平台助力房企长期发展。11月26日，证监会官网信息显示，华夏金茂购物中心REIT已正式获批，并在交易所审核通过。11月28日晚间，中国金茂发布公告称，将分拆华夏金茂购物中心REIT在上交所独立上市。中国金茂表示，分拆上市在提供上市融资平台的同时，进一步强化集团的资产营运能力。 6)2023年12月7日，人民日报，广西壮族自治区规划建设保障性住房和城中村改造工作组办公室表示，南宁市2024年计划建设配售型保障性住房4000套。目前，南宁市正在对公租房家庭等工薪收入群体开展保障性住房需求摸底调查。后续，南宁市将结合实际需求，筹集建设更多配售型保障性住房。 7)2023年12月8日，湖南省交通厅，湖南省交通厅发布《交通运输部关于下达2023年交通运输固定资产投资计划（第三批）的通知》安排湖南一批2023年普通省道和农村公路“以奖代补”切块资金。本批计划安排普通省道建设项目12个，总里程404公里，总投资1645603万元，安排中央车购税资金65382万元。 8)2023年12月8日，湖北省政府，湖北省政府办公厅发布《关于进一步保障和改善民生若干措施》的通知，将加强一系列础性、普惠性、兜底性民生建设。《措施》指出，要增加公共体育设施。推动现有商业综合体、闲置废旧厂房、旅游景区等转型升级，增设运动体验项目，到2025年新建20个多元融合的体育综合体。加快“一场两馆”（体育场、体育馆、游泳馆）项目建设。持续完善