7月产业债净融资规模下降

7月产业债净融资规模下降 证券研究报告/固定收益点评2022年7月31日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：赖逸儒 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2022年1-7月产业债共计发行41346.70亿元，偿还35974.59亿元，净融资5372.11亿元，同比分别变化2361.64亿元、-4984.05亿元、7345.69亿元。其中，7月产业债发行5990.14亿元，偿还6467.79亿元，净融资-477.65亿元，净融资额同比下降308.24%，环比下降276.39%。 分行业来看，2022年7月产业债净融资额最高的行业为食品饮料行业，达295.00亿元，其次为建筑装饰行业，达172.02亿元、交通运输行业，达89.21亿元；产业债净融资额最低的行业为公用事业行业，为-323.98亿元，其次为综合事业、房地产行业，分别为-176.28亿元、-115.36亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为交通运输行业，为1928.07%，其次为建筑装饰、纺织服装行业，分别为590.84%、270.97%；同比增长率最高的行业为电子行业，为250.34%，其次为电气设备、纺织服装行业，分别为174.50%、160.43%。 分主体评级来看，2022年7月AAA级净融资2092.79亿元，AA+级净融资-1037.70亿元，AA级净融资-1488.67亿元，同比分别变化-39.50%、34.06%、6.60%，环比分别变化-21.20%、19.13%、-35.53%。 分公司属性来看，2022年7月产业债净融资额最高的为公众企业，达332.92亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业净融资额分别为-268.40亿元、-239.94亿元、- 188.21亿元。民营企业、中央国有企业、地方国有企业环比分别变化-31.94%、-89.92%、 -12.82%；同比分别变化-103.58%、-159.62%、-307.20%。 分券种来看，2022年7月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据158.89亿元、企业债-44.34亿元、公司债-463.90亿元、定向工具-53.50亿元、短期融资券-74.80亿元、公司债-463.90亿元，同比分别变化-51.83%、-209.51%、-61.56%、19.55%、-135.17%，环比分别变化-74.70%、-655.93%、-296.48%、23.79%、85.92%。 分期限来看，2022年7月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为-437.20亿元、1-2年期产业债净融资额为-162.89亿、2-3年期产业债净融资额为465.93亿元、3-5年期产业债净融资额为333.26亿元、5年期以上产业债净融资额为71.68亿元，同比分别变化-195.21%、409.56%、-70.94%、-213.31%、31.40%，环比分别变化49.15%、167.64%、-87.33%、-217.86%、-144.32%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 发行额偿还额净融资额（右） 1234567891011121234567 2021 2022 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 行业 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 采掘 -251.08 14.10 -329.53 -190.52 -257.38 43.10 -42.57 32.90 -134.10 -78.75 -83.85 181.10 -315.43 130.49 161.30 -106.16 -163.90 -67.80 -38.96 传媒 -16.30 -6.70 16.50 34.00 -25.50 5.00 -2.00 4.84 -22.00 -14.19 -14.10 -8.00 7.30 10.00 16.50 -9.40 -10.00 9.30 5.60 电气设备 0.00 -2.30 25.06 -3.50 -10.01 -10.00 25.00 -30.00 3.00 0.00 -0.30 -31.31 -5.00 5.00 -13.40 40.50 -4.70 7.45 -1.00 电子 -27.95 0.80 -41.27 -29.06 13.96 -16.80 -35.38 -2.00 -60.34 10.00 -34.80 -63.00 32.78 2.00 -1.22 24.59 14.00 21.80 53.19 房地产 -211.41 -36.13 -348.23 142.70 -187.78 163.87 -152.37 -265.89 -204.01 -242.44 -22.75 -41.03 -79.51 68.99 101.89 59.95 188.29 186.39 -115.36 纺织服装 1.00 -10.00 -3.70 0.00 -10.60 2.00 -9.90 -13.00 7.00 -6.00 -1.00 -1.60 -5.00 -5.00 -18.96 5.00 -0.80 -3.50 5.98 非银金融 -26.30 -27.80 47.89 -152.04 -18.45 135.97 -104.07 71.48 -23.06 -116.44 67.57 53.26 15.00 162.26 -72.17 63.43 9.20 241.20 -107.00 钢铁 21.00 -164.80 -2.85 -145.14 -104.81 -44.09 -54.07 -8.05 3.58 -44.50 -167.10 -151.00 135.00 106.80 -105.67 75.00 -104.00 -46.00 -106.13 公用事业 68.31 286.80 147.99 227.93 -150.71 173.90 14.68 215.00 -53.88 438.34 219.22 611.39 257.50 537.80 -34.12 -84.90 -157.60 -219.66 -323.98 国防军工 -17.00 -7.00 -15.00 40.00 -39.50 -0.50 -20.00 12.00 0.00 -0.76 1.40 -3.00 -60.00 10.00 5.00 -4.00 7.00 -60.00 -30.00 化工 -80.38 18.00 251.16 84.90 -84.81 -34.50 82.42 64.46 -51.76 -62.50 -109.87 -191.52 249.80 134.00 27.51 217.96 197.20 112.89 -3.03 机械设备 -73.20 47.00 19.15 -190.00 50.00 3.00 30.21 2.82 -98.30 -42.02 111.80 -167.63 85.00 54.50 -26.70 -67.70 15.00 -24.00 -0.75 家用电器 -30.00 -25.00 80.00 5.00 5.00 5.00 0.00 -30.00 -20.00 -15.00 0.00 -30.00 -55.00 3.00 -9.00 42.00 5.00 5.00 0.00 建筑材料 -7.00 -25.60 3.91 26.50 -1.00 -16.00 -8.00 83.00 -78.49 -1.00 13.65 -39.00 50.00 20.00 -42.00 -3.88 -9.99 -30.00 -47.40 建筑装饰 18.94 -57.84 -57.15 54.68 -3.80 111.40 272.60 142.54 -19.20 105.77 12.85 -425.75 316.96 70.00 162.90 101.80 -55.82 24.90 172.02 交通运输 -55.24 -28.33 341.61 47.39 -117.66 143.13 -13.72 241.10 -45.40 -18.62 -20.58 -33.82 429.12 190.25 75.80 49.99 133.30 -4.88 89.21 农林牧渔 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 汽车 -74.38 -30.60 -43.99 -32.23 -30.95 -18.59 8.49 -52.00 -46.34 -30.00 -11.54 -31.00 -26.92 -28.34 -21.53 -50.89 -5.00 13.98 -40.00 轻工制造 -3.00 -5.00 -37.00 -38.03 0.00 0.00 4.00 1.07 6.00 7.90 0.00 -16.28 -3.00 -2.00 0.00 -20.00 0.00 5.00 -12.00 商业贸易 29.77 -67.97 -63.48 -77.42 -44.27 -54.45 -52.10 -33.69 -179.73 17.15 -126.96 -137.30 142.22 126.30 56.08 80.91 -43.60 91.52 -89.46 食品饮料 116.00 -51.00 -4.01 114.00 -8.00 -87.30 59.00 -148.18 -71.60 32.50 -30.58 12.00 244.00 63.00 -121.20 199.00 -139.00 -261.10 295.00 休闲服务 20.50 1.00 -2.51 -21.00 -15.00 26.40 4.00 26.50 14.00 1.00 -1.00 18.50 17.50 17.00 -7.90 -24.00 6.50 69.50 -26.50 医药生物 21.05 19.90 -50.76 -4.73 -43.86 -10.00 -18.95 -27.95 -49.77 -35.64 -58.80 -10.60 -18.00 47.51 -4.48 -76.10 -23.80 16.90 -9.33 有色金属 -90.48 -53.19 -181.32 -94.91 -19.42 32.01 12.80 -34.09 18.90 -148.44 14.33 -8.52 -3.04 113.00 98.02 16.00 -58.00 -140.51 -74.17 综合 78.14 -69.12 -48.92 328.48 -345.85 -62.63 189.43 240.55 -123.68 40.92 213.94 -454.04 563.63 400.83 287.96 184.66 -129.41 336.33 -176.28 来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：不同主体评级产业债发行情况（亿元）图表4：不同主体评级产业债