汽车零部件行业周报：轻量化铸件产量持续上升，轻量化、热管理等子板块表现强劲

2022年7月31日 行业研究 轻量化铸件产量持续上升，轻量化、热管理等子板块表现强劲 ——汽车零部件行业周报（2022/7/25-2022/7/31） 要点 零部件板块周度行情回顾：7/25-7/29汽车零部件板块总体表现亮眼，中信汽车零部件二级行业跑赢沪深300指数7.14个百分点，跑赢中信汽车一级行业指数 3.11个百分点。细分子板块表现来看，三电系统涨幅最高（周涨幅+19.45%）热管理系统、底盘控制、智能座舱、轻量化表现次之，周涨幅分别约 +14.72%/+9.08%/+8.19%/+6.21%。我们建议持续关注特斯拉供应链以及轻量化、智能座舱、底盘控制、热管理子板块相关上市公司。 轻量化子板块：轻量化合金用量持续提升；嵘泰股份可转债申请获批。1）7月26日，2021年中国铸造行业数据在第七届全国铸造行业创新发展论坛上正式发 布，其中铝（镁）合金铸件产量720万吨，较2020年增长5.9%，超出总体铸 件产量增速1.9个百分点；2）嵘泰股份可转债申请获批，持续加码汽车铝合金铸件项目。轻量化有利于汽车节能、减排、增航，是汽车电动化发展下的必然趋势，叠加上游铝价回落，轻量化业务基本面支撑明确。 智能座舱子板块：特斯拉新增安全带预紧功能，智能座舱软硬升级趋势明确。特斯拉安全驾驶团队推出安全带预紧功能，该功能基于视觉系统判断，在其监测到即将发生碰撞时提前拉紧安全带，并且此功能可以为搭载了Autopilot3.0硬件的特斯拉车型OTA升级。新发热门车型车机系统升级叠加HUD、天幕玻璃、座椅、安全带等硬件配套价值提升，智能座舱子板块趋势向好。 底盘控制子板块：中国汽车供应链大会，大力发展线控底盘是方向。2022中国汽车供应链大会上，中国汽车工业协会副秘书长杨中平表示：在新能源智能网联汽车赛道中，大力发展线控底盘也是我国新能源智能网联汽车新生态建设上的重要一环。线控制动、线控转向、空气悬架分别对应底盘XYZ方向控制，目前仍处于渗透率较低、外资为主的阶段，国产替代大有可为。 热管理系统子板块：麒麟电池催动电池水冷板配套价值提升。宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，通过全球首创的电芯大面水冷技术，从热交换本质着手，重构水冷系统，提升电芯换热效率，适应大电流电压快充。新能源汽车热管理系统单车配套价值有望得到进一步提升。 投资建议：个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币 EPS 21A （财报货币 22E ） 23E PE（X）21A22E 23E 投资评级 600660.SH 福耀玻璃41.02 1.21 1.56 1.92 34 26 21 买入 3606.HK 福耀玻璃38.15 1.21 1.56 1.92 27 21 17 买入 603596.SH 伯特利105.72 1.24 1.50 2.00 86 71 53 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-07-29；汇率按1HKD=0.8586CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 19% 7% -5% -16% -28% 07/2110/2101/2204/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报M7零重力座椅引发市场关注，智能座舱、轻量化等子板块表现突出——汽车零部件行业周报 （20220718-20220724)（2022-07-25） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好2H22E新能源车爬坡前景 ——汽车和汽车零配件行业2022年6月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 目录 1、本周指数跟踪4 2、细分子板块跟踪5 3、汽车零部件公司公告10 4、行业上游原材料数据跟踪14 5、风险分析15 图目录 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅4 图2：中信汽车子行业周涨跌5 图3：本周板块涨跌幅前五个股5 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现5 图5：2019/1/4-2022/7/29中信汽车零部件指数PE（TTM）6 图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅6 图7：2019/1/4-2022/7/29轻量化子板块PE7 图8：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅7 图9：2019/1/4-2022/7/29底盘控制子板块PE7 图10：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅7 图11：2019/1/4-2022/7/29智能座舱子板块PE7 图12：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅7 图13：2019/1/4-2022/7/29传统内外饰子板块PE8 图14：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅8 图15：2019/1/4-2022/7/29热管理系统子板块PE8 图16：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅8 图17：2019/1/4-2022/7/29传统动力系统子板块PE8 图18：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅8 图19：2019/1/4-2022/7/29三电系统子板块PE9 图20：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅9 图21：2019/1/4-2022/7/29汽车服务子板块PE9 图22：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅9 图23：中信期货钢铁指数本周上涨9.58%14 图24：沪铝指数本周上涨4.19%14 图25：沪胶指数本周下跌4.32%14 图26：LME3个月铜本周上涨5.54%14 图27：中国塑料城价格指数下跌0.44%14 1、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+2.4%）强于沪深300（-1.6%），在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块中，汽车零部件+5.5%、乘用车-0.2%、摩托车及其他+7.0%、汽车销售及服务+0.6%、商用车-2.0%。 本周汽车零部件板块涨幅前五分别为襄阳轴承（+61.1%）、标榜股份（+47.2%）、钧达股份（+37.1%）、嵘泰股份（+32.3%）、威唐股份（+27.7%）；跌幅前五分别为阿尔特（-3.3%）、旷达科技（-4.1%）、贵航股份（-4.4%）、秦安股份（-7.7%）、广东鸿图（-11.7%）。 重点零部件企业本周表现： 汽车零部件：银轮股份（+18.3%）、新泉股份（+16.6%）、伯特利（+13.2%）、文灿股份（+12.2%）、华阳集团（+11.8%）、旭升股份（+9.9%）、德赛西威 （+8.5%）、爱柯迪（+7.9%）、拓普集团（+5.8%）、华域汽车（+2.7%）、福耀玻璃（-2.6%）、广东鸿图（-11.7%）。 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图2：中信汽车子行业周涨跌图3：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.07.29） 2、细分子板块跟踪 从估值表现来看，2022/7/25-2022/7/29的汽车零部件指数估值在震荡中向上。本周中信汽车零部件指数PE-TTM估值上涨5.3%至约54x，低于2019至今估值均值+1x标准差（56x）。 子板块来看， 1）轻量化子板块PE估值上涨6.5%至约54x，略高于2019年至今估值均值+1x标准差（50x）； 2）底盘控制子板块PE估值上涨12.5%至约44x，略高于2019年至今估值均值 +1x标准差（41x）； 3）智能座舱子板块PE估值上涨8.7%至约82x，高于2019年至今估值均值+1x标准差（68x）； 4）传统内外饰子板块PE估值上涨2.5%至约27x，低于2019年至今估值均值 +1x标准差（35x）； 5）热管理系统子板块PE估值上涨18.3%至约44x，低于2019年至今估值均值 +1x标准差（48x）； 6）传统动力系统子板块PE估值上涨18.1%至约19x，低于2019年至今估值均值+1x标准差（21x）； 7）三电系统子板块PE估值上涨37.7%至约62x，高于2019年至今估值均值+1x标准差（50x）； 8）汽车服务子板块PE估值下跌0.9%至约21x，低于2019年至今估值均值（25x） 我们认为：汽车电动智能化发展趋势明确，相关子板块将持续获益，建议持续关注：轻量化、智能座舱、底盘控制、热管理系统子板块。1）2021中国铸造行业数据发布，轻质合金铸件产量持续上升。轻量化助力汽车节能、减排、增航，原材料价格相较于去年处在低位，轻量化业务相关公司基本面向好，建议关注：拓普集团、文灿股份、广东鸿图、爱柯迪、旭升股份等；2）特斯拉新增安全带预紧功能，相关车型可通过OTA升级获取。热门新车型频发将助力智能座舱软硬件升级，有望实现量价齐升，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃），建议关注：德赛西威、华阳集团、继峰股份等；3）线控底盘是我国新能源智能网联汽车新生态建设上的重要环节，核心在于线控制动、线控转向、空悬悬架分别对应智能底盘XYZ方向控制，重点推荐：伯特利（线控制动），建议关注：中鼎股份、保隆科技、亚太股份；4）热管理系统单车配套价值有望跟随快充技术进一步提升，建议关注：三花智控、银轮股份。 图5：2019/1/4-2022/7/29中信汽车零部件指数PE（TTM）图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/7/29） 图7：2019/1/4-2022/7/29轻量化子板块PE图8：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29） 图9：2019/1/4-2022/7/29底盘控制子板块PE图10：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29） 图11：2019/1/4-2022/7/29智能座舱子板块PE图12：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29） 图13：2019/1/4-2022/7/29传统内外饰子板块PE图14：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29） 图15：2019/1/4-2022/7/29热管理系统子板块PE图16：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7/29）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/7