本报告主要探讨了当前小市值风格是否还能持续的问题。报告认为,地缘政治的扰动可能是再次布局中小市值风格的机会。报告分析了过去50年美股小市值占优的情况,分为两种模式:新兴产业爆发和衰退之后。报告还探讨了A股中小市值风格的情况,并认为22年4月疫情后小市值占优属于模式一和模式二的叠加,目前这一趋势还在延续中。报告认为,增量资金的属性可能加强下半年小市值风格的优势,但由于公募仓位和真外资流动趋势的限制,大市值股票增量资金有限。报告指出,小市值行情最怕自上而下的系统性风险,如监管降温炒作、海外下跌、联储加息节奏超预期等。报告认为,后续可能出现的系统性风险在于全球经济周期以美国衰退的形式出清,从而给国内经济和市场带来的压力,但这个情况发生在Q3的概率较小。