本报告分析了小市值风格的持续性,并提出了几点理由。首先,小市值动量强劲,可持续性强;其次,Fama五因子可以解释全市场,目前MKT、HML、RMW、CMA,都没有上行趋势,如果市场出现相当部分股票上涨,只能靠SMB驱动;再次,情绪—小市值倒U,市场情绪不好的时候,小市值倾向于有更高的溢价;此外,小市值因子和盈利因子(RMW)显著负相关,在各个时间段都是负相关而且显著性很高,当下RMW向下,为我们看多小市值有提供一个有力证据;最后,小市值和市场系统性风险因子相关度低,更容易走出自己的独立行情,维持持续上涨。