太平洋证券-电子行业：海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题

行业研究 报电子 告 海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题 2022-07-31 行业周报 中性/维持 电子 21/10/2 21/12/2 22/2/2 22/4/2 22/6/2 走势对比 报告摘要 21/8/2 3% 太 (6%) 平 (15%) (24%) 洋(33%) 证(42%) 券股 电子沪深300 本周核心观点：本周电子行业指数上涨0.54%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的300只，周涨幅在3个点以上的146只, 周涨幅在5个点以上的94只，周涨幅在10个点以上的40只，全周 下跌的标的143只，周跌幅在3个点以上的60只，周跌幅在5个点 以上的32只。 本周，苹果发布第三财季（第二季度），营收虽同比增长2%，净利 份子行业评级 有 限推荐公司及评级 公超频三(300647)买入 司天通股份(600330)买入 证南大光电(300346)买入 券 研相关研究报告： 究《手机市场进一步向核心品牌集报中，“芯片荒”摇身“去库存”》--告2022/07/24 《Mini、microLED空间广阔，定 增扩产加码成长》--2022/07/23 《半导体二季度喜忧参半，产业链静待智能终端复苏》--2022/07/17 证券分析师：王凌涛 电话：021-58502206 E-MAIL：wanglt@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519110001 证券分析师：沈钱 电话：021-58502206-8008 E-MAIL：shenqian@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190119110024 联系人：欧佩 润却同比下滑10%，分产品看，除了iPhone的营收有所增长，mac、ipad和智能穿戴的收入有不同程度的下滑，考虑到去年上半年低价SE2的推出及热卖，iPhone及整体营收的增长其实并不等同于销售量的增长。而正如我们上周周报所写，今年上半年，全球消费电子市场非常疲软，对手机、笔电等智能终端销量的影响非常明确，其中苹果和三星的智能手机销售水准相对正常，这意味着，国产安卓系品牌厂商的表现甚至弱于行业平均，因此，对于A股上市公司而言，除了业务高度聚焦苹果手机的企业中报情况有望相对稳健之外，消费电子产业链上的企业压力均较为沉重，上周，不少核心海外供应商的中报业绩以及后续资本支出规划，已对这一状况有所体现，英特尔、友达、群创等企业中报均录得亏损，而下半年能否复苏还需观望终端去库存情况，上周四整体电子板块出现了反弹，但这更多是资金对低位板块的博弈，业绩及基本面方面没有持续性，维持行业“中性”评级。 即使是半导体行业，由于去年行业极端的芯片荒，不管是终端厂商、渠道商亦或是设计厂商，都进行了不同程度的库存堆砌，6月，韩国芯片库存同比飙升79.8%。如何去化库存已成为萦绕在产业链的难题，晶圆厂收紧资本开支或许是一种解决方式，但这也只能保证库存不再无序飙升，如何在现有库存需要进行减值计提之前有效去化，销售端仍是症结所在，然而当下全球的经济通胀，为销售复苏蒙上了一层不确定性。 除了行业景气度逐步进入下行通道之外，上周集成电路大基金总裁被调查事件或许会在短期维度影响半导体投资情绪，但拉长来看，过去几年，欧美国家对我国芯片产业的打压力度在不断加强，国产 P 行业周报 海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题2 电话：021-58502206 E-MAIL：oupei@tpyzq.com 执业资格证书编码： 替代已成为全行业不得不为之的选择，而且经过过去几年的技术探索以及下游产业的扶持，我国半导体领域前端材料、设备及相关零部件的确得到了长足的进步，虽然全球库存高企对上游耗材的景气度亦有负面影响，但若仅考虑国产替代市场，近几年成长起来的内资供应商后续仍有持续进阶的空间，建议持续关注兴森、南大光电和鼎龙等。 行业聚集：美东时间7月28日，美国会众议院通过了“芯片和科学法案”，以补贴美国的半导体芯片制造业。现在法案将被送往白宫，由拜登签署使之成为法律。 知名分析机构Gartner表示，受手机和个人电脑销售疲软的影响，预计全球半导体销售增长将在2022年放缓，明年将下降2.5%。 近日，据工信部表示，上半年，电信业务收入平稳增长，电信业务总量保持两位数增幅。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，上半年共完成相关业务收入1624亿元，同比增长36.3%。 本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技、奥来德、闻泰科技。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。 P 行业周报 海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题3 目录 一、本周市场表现5 二、本周行业重要新闻7 三、本周上市公司重要消息9 四、重点推荐个股及逻辑10 五、风险提示12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 行业周报 P 海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题4 图表1：电子板块相对大盘涨跌6 图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名6 图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名7 图表4：电子行业个股换手率排名7 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P 行业周报 海外核心电子供应商业绩承压，库存去化成芯片难题5 一、本周市场表现 本周电子行业指数上涨0.54%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的300只，周涨幅在3个点以上的146只,周涨幅在5个点以上的94只，周涨幅在10个点以上的40只，全周下跌的标的143只，周跌幅在3个点以上的60只，周跌幅在5个点以上的32只。 本周上证综指整体下跌0.51%，上周上涨1.30%，申万行业板块中，电子行业涨跌幅排名全行业第13位，其余板块中，涨幅最大的三个板块依次为房地产、汽车和机械设备，涨幅分别为2.85%、2.34%和2.22%，跌幅最大的三个板块依次为医药生物、食品饮料和社会服务，跌幅分别为-3.77%、-2.75%和-2.24%。 本周，苹果发布第三财季（第二季度），营收虽同比增长2%，净利润却同比下滑10%，分产品看，除了iPhone的营收有所增长，mac、ipad和智能穿戴的收入有不同程度的下滑，考虑到去年上半年低价SE2的推出及热卖，iPhone及整体营收的增长其实并不等同于销售量的增长。而正如我们上周周报所写，今年上半年，全球消费电子市场非常疲软，对手机、笔电等智能终端销量的影响非常明确，其中苹果和三星的智能手机销售水准相对正常，这意味着，国产安卓系品牌厂商的表现甚至弱于行业平均，因此，对于A股上市公司而言，除了业务高度聚焦苹果手机的企业中报情况有望相对稳健之外，消费电子产业链上的企业压力均较为沉重，上周，不少核心海外供应商的中报业绩以及后续资本支出规划，已对这一状况有所体现，英特尔、友达、群创等企业中报均录得亏损，而下半年能否复苏还需观望终端去库存情况，上周四整体电子板块出现了反弹，但这更多是资金对低位板块的博弈，业绩及基本面方面没有持续性，维持行业“中性”评级。 即使是半导体行业，由于去年行业极端的芯片荒，不管是终端厂商、渠道商亦或是设计厂商，都进行了不同程度的库存堆砌，6月，韩国芯片库存同比飙升79.8%。如何去化库存已成为萦绕在产业链的难题，晶圆厂收紧资本开支或许是一种解决方式，但这也只能保证库存不再无序飙升，如何在现有库存需要进行减值计提之前有效去化，销售端仍是症结所在，然而当下全球的经济通胀，为销售复苏蒙上了一层不确定性。 除了行业景气度逐步进入下行通道之外，上周集成电路大基金总裁被调查事件或许会在短期维度影响半导体投资情绪，但拉长来看，过去几年，欧美国家对我国芯片产业 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 的打压力度在不断加强，国产替代已成为全行业不得不为之的选择，而且经过过去几年的技术探索以及下游产业的扶持，我国半导体领域前端材料、设备及相关零部件的确得到了长足的进步，虽然全球库存高企对上游耗材的景气度亦有负面影响，但若仅考虑国产替代市场，近几年成长起来的内资供应商后续仍有持续进阶的空间，建议持续关注兴森、南大光电和鼎龙等。 图表1：电子板块相对大盘涨跌 1200 3.00% 1000 2.14% 2.00% 800 600 -0.60% 0.18% -0.31% -0.84% -0.30% -1.15% 1.00% 0.54% 0.00% 400 200 0 -1.18% -1.66% -01.8071% -1.02% -1.00% -1.61%-2.00% -2.44% -3.00% 2022/7/252022/7/262022/7/272022/7/282022/7/29 电子板块当日成交额（亿元，左轴）电子(申万)创业板指沪深300 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 7% 5% 3% 1% -2% -4% -6% -8% 房汽机煤石家有农计轻美综电建基纺国银钢环公传商电通非建交社食医地车械炭油用色林算工容合子筑础织防行铁保用媒贸力信银筑通会品药 产设石电金牧机制护 材化服军 事零设 金装运服饮生 备化器属渔造理 料工饰工 业售备 融饰输务料物 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 从个股来看，过去两周电子行业个股涨幅较大的个股为卓翼科技（60.92%），方邦股份 （26.77%）和濮阳惠成（24.17%）；过去两周下跌幅度较大的个股为传艺科技（-10.27%）、 证券代码 证券简称 周涨幅前十 （%） 证券代码 证券简称 周跌幅前十（%） 002369.SZ 卓翼科技 60.9170 002866.SZ 传艺科技 -10.2656 688020.SH 方邦股份 26.7742 603659.SH 璞泰来 -8.9460 300481.SZ 濮阳惠成 24.1667 002850.SZ 科达利 -8.8258 002765.SZ 蓝黛科技 24.1497 600460.SH 士兰微 -8.8119 002937.SZ 兴瑞科技 23.6373 603005.SH 晶方科技 -8.6187 300660.SZ 江苏雷利 23.1606 300491.SZ 通合科技 -8.4442 300007.SZ 汉威科技 20.5882 002885.SZ 京泉华 -8.3260 002782.SZ 可立克 18.7043 002463.SZ 沪电股份 -8.1942 688007.SH 光峰科技 18.6673 688772.SH 珠海冠宇 -7.9799 301031.SZ 中熔电气 18.0048 301041.SZ 金百泽 -7.7019 璞泰来（-8.95%）和科达利（-8.83%）。 图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 过去两周电子行业个股换手率最高的为春兴精工，换手率为166.19%。其余换手率较高的还有铭普光磁（138.36%）、宝明科技（120.42%）和传艺科技（117.32%）。 图表4：电子行业个股换手率排名 166.2% 138.4% 120.4% 117.3% 12.9% 102.3% 98.1% 23.2% 87.6% 83.8% 79.1% 0.3% 1.2% 3.3% 4.0% 71.1% 0.2% -10.3% -7.7% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 60.9% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 莱特光电 -15% 卓翼科技 振邦智能 江苏雷利 金百泽 大港股份 传艺科技 宝明科技 铭普光磁 春兴精工 周换手率（基准.自由流