轻工行业双周报：稳楼市保交付仍为政策重点，聚焦中报优质标的

投资要点 行情回顾：过去10个交易日内申万轻工制造行业指数涨幅2.6%；轻工制造板块在申万一级行业中涨跌幅排名第10位。分子板块来看，过去10个交易日内包装印刷板块表现最好，涨幅4.8%，其次为文娱用品，涨幅为3.6%； 造纸板块涨幅为2.9%，个护用品板块涨幅为2.8%，家居用品板块涨幅为0.7%。当前轻工制造行业PE（ TTM ）为26倍，处于近一年91%分位。 行业数据跟踪：1）地产销售数据降幅收窄，商品住宅销售/竣工/新开工面积单6月同比-21.8%/-40.2%/-44.9%，降幅环比收窄14.8pp/扩大12pp/扩大3.6pp，在住房信贷宽松政策持续传导、地产商疫情缓解后恢复推盘影响下，商品住宅销售数据降幅连续两月收窄；2）家具社零数据回温，单6月全国家具零售总额同比下降6.6%，降幅环比收窄5.6pp；3）家具出口增速稳健，家用快消品出口增速亮眼，2022年单6月家具及零件出口同比增长2.9%，恢复正增长，主要由于6月华东地区港口货物出港拥堵情况缓解；保温杯、塑料餐具等快速消费品在海外暑期旺季来临之际，单6月出口金额增速分别达到25.6%、31.2%，增长亮眼。4）纸价方面，阔叶浆、针叶浆上周均价环比+33元/吨、+49元/吨，浆价高位盘整；白板纸、白卡纸上周市场均价环比-37.5元/吨、-66元/吨；箱板纸、瓦楞纸上周市场均价环比-33元/吨、-47元/吨，箱板瓦楞纸价格下降；双铜纸、双胶纸上周市场均价环比-66元/吨、+12.5元/吨，铜版纸价格有所回落。 投资建议：1）家居方面，7月底中央政治局会议召开，稳楼市重要性明显提升，下半年各省市将继续“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求”，“保交楼、保民生、保稳定”将为下半年楼市市场监管重点。我们认为，下半年销售和竣工有望迎来齐回暖。从中期视角看，地产宽松政策持续及销售的恢复将继续支撑板块估值，配合下半年的报表修复，板块行情仍有亮点。从中长期看，行业集中度进一步提升的趋势已经日渐明朗，龙头近两年复合增速远超同行，市占率进入快速提升周期，行业分化将进一步加剧。优选在整装等新渠道和品类扩张方面有前瞻性布局的企业， 推荐欧派家居 （603833）、 顾家家居 （603816）、 喜临门 （603008）、 江山欧派 （603208）。2）造纸方面，业绩高基数压力逐渐过去，从去年 H2 以来浆价及能源成本大幅上涨导致行业吨盈利持续下行，预计Q2吨盈利处于底部。我们判断随着场外因素逐步释放，浆价有望在下半年迎来回落，当前全国复工复产顺利推进，需求侧迎来好转，吨盈利也有望迎来持续修复。推荐太阳纸业 （002078），关注仙鹤股份（603733）、五洲特纸（605007）。3）出口方面，受海外高通胀影响，部分产品需求回落，订单已有所分化，优先关注订单持续性强、产品渗透率快速提升的部分品类，如嘉益股份、家联科技分别受益于海外保温杯需求放量和海外塑料餐具及可降解塑料产品渗透率提升，在手订单增长亮眼。从盈利上看，出口标的Q2盈利在原材料回落、汇率下降等多因素促进下将逐步释放弹性。 建议关注嘉益股份 （301004）、 家联科技 （301193）。 风险提示：家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 1本周专题：出口各品类增速分化，高频消费品需求景气 2022年1-6月，中国保温杯（海关编码HS961700）累计出口规模20.7亿美元，累计同比增长30.4%；单6月保温杯出口规模4.1亿美元，同比增长31.2%。2022年1-6月，中国出口的塑料制餐具及厨房用具（海关编码HS392410）金额累计出口规模51.4亿美元，累计同比增长28.9%；单6月塑料制餐具出口规模9.8亿美元，同比增长31.2%。海外疫情管控放松，餐饮、户外等消费伴随暑期旺季到来持续复苏。 图1：保温杯出口金额 图2：塑料餐具出口金额 2022年1-6月，中国人造草坪（海关编码HS570330及HS570390）累计出口规模5.7亿美元，累计同比下降15.8%；单6月人造草坪出口规模9762万美元，同比下降18.7%。2022年1-6月，中国出口PVC地板（海关编码HS39181090）金额累计出口规模34.2亿美元，累计同比增长13%；单6月PVC地板出口规模6.3亿美元，同比增长2.6%。 图3：人造草坪出口金额 图4：PVC地板出口金额 2022年1-6月，中国家具及其零部件累计出口规模352.5亿美元，累计同比下增长1.2%；单6月家具及其零部件出口规模61.6亿美元，同比下降0.1%。2022年1-6月，中国可调节办公椅（海关编码HS940130）金额累计出口规模17.3亿美元，累计同比下降29.8%；单6月可调节办公椅出口规模3.1亿美元，同比下降30.8%。 图5：家具及其零件出口金额 图6：可调节办公椅出口金额 2022年1-6月，中国固定沙发等木框架坐具（海关编码HS940161）累计出口规模42.2亿美元，累计同比下降7.4%；单6月固定沙发等木框架坐具出口规模7.1亿美元，同比下降13.2%。2022年1-6月，中国功能沙发等金属框架坐具（海关编码HS940171）金额累计出口规模45.4亿美元，累计同比下降3%；单6月功能沙发等金属框架坐具出口规模7亿美元，同比下降13%。 图7：固定沙发等木框架坐具出口金额 图8：功能沙发等金属框架坐具出口金额 建议关注嘉益股份（301004）、家联科技（301193）： 嘉益股份：下游大客户订单快速放量，2021年收入高增64.7%。得益于公司与大客户PMI的合作不断加深，以及海外保温杯需求释放，2021年公司收入迸发式增长，实现营业收入5.9亿元，同比增长64.7%。2022年初以来客户订单需求依然旺盛，产能满负荷生产，2022年Q1公司营业收入1.8亿元，同比增长131.2%。 盈利能力波动主要受原材料价格及汇率影响，2022Q1盈利能力有所修复。2019-2020年公司净利润受原材料、全球运力紧张、汇率等因素影响，波动较大。2021年随着需求放量，2021年归母净利润达到8217.1万元，同比增长26.7%。2022Q1归母净利润达到3300.6万元，同比增长177.6%。 图9：2017-2022Q1嘉益股份营收收入及增速 图10：2017-2022Q1嘉益股份净利润及增速 家联科技：22年Q1增长势头良好。2017-2021年公司营业收入从8.1亿元上涨到12.3亿元，CAGR为11.2%，增长较为稳定。2021年，随着全球疫情的不断好转，公司海内外客户拓展顺利，全年营业收入同比增长20.3%。2022Q1随着海外需求复苏和海运通畅，客户订单放量，预计二季度随着海外暑期旺季到来、国内疫情好转消费复苏，公司订单有望保持较快增长。 盈利能力增速波动主要受到原材料价格影响，2022年净利率有望修复。2017-2021年公司归母净利润波动较大。2021年净利润下降主要系受到主要塑胶原材料PP、PS价格上涨且持续处于高位、生产规模效应不足等因素的影响。2022年随着原材料价格回落、塑料餐具外销放量规模效应提升，以及高利润率的生物全降解产品占比提升，公司盈利能力有望明显修复。 图11：2017-2022年Q1家联科技营业收入及增速 图12：2017-2022年Q1家联科技净利润及增速 2行业主要数据回顾 房地产： 销售方面，单6月全国商品住宅销售面积为15154.4万平方米，同比下降21.8%；1-6月全国商品住宅销售面积累计值为58057万平方米，同比下降26.6%。 竣工方面，单6月全国商品住宅竣工面积3808.3万平方米，同比下降40.2%；1-6月全国商品住宅竣工面积累计值为20858万平方米，同比下降20.6%。 新开工方面，单6月全国商品住宅新开工面积为11017.7万平方米，同比下降44.9%； 1-6月全国商品住宅新开工面积累计值为48800万平方米，同比下降35.4%。 二手房方面，6月13个大中城市二手房销售面积为868万平方米，同比下降11.5%。 出口：1-6月家具及零部件出口金额累计值为2264.7亿元，同比增长0.2%；单6月出口金额410.1亿元，同比增长2.9%；非玻璃内胆保温瓶（HS编码96170019）单6月出口金额4.1亿美元，同比增长31.2%；塑料制餐具及厨房用具（HS编码39241000）单6月出口金额9.8亿美元，同比增长31.2%。 家具社零数据：单6月全国家具零售总额为154亿元，同比下降6.6%；1-6月全国家具零售总额累计值为730亿元，同比下降9%。 卷烟：1-6月卷烟产量累计值为13235.7亿支，同比增长2.5%； 单6月卷烟产量1459.6亿支，同比下降15.3%。 造纸原材料：漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价990美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西CMPC小鸟上周均价860美元/吨（+0美元/吨）。 原纸：灰底白板纸上周市场均价4150元/吨（-37.5元/吨）；白卡纸上周市场均价6004元/吨（-66元/吨）；瓦楞纸上周市场均价3463元/吨（-47元/吨）；双铜纸上周市场均价5464元/吨（-66元/吨）；双胶纸上周市场均价6287.5元/吨（+12.5元/吨）。 金银珠宝：6月单月金银珠宝零售总额为257亿元，当月同比增长8.1%；1-6月金银珠宝零售总额累计值为1479亿元，同比下降1.3%。 3行情复盘 板块走势回顾：上周申万轻工制造行业指数收2335.3点，过去10个交易日内涨幅2.6%；上证指数收3253.2点，过去10个交易日内涨幅0.8%，板块跑赢大盘1.8pp，在申万一级行业中涨跌幅排名第10位。分子板块来看，过去10个交易日内包装印刷板块和文娱用品板块表现相对较好，周涨幅分别4.8%/3.6%，跑赢大盘4pp/2.8pp。过去10个交易日内家居用品、个护用品、造纸板块的涨幅分别为0.7%、2.8%、2.9%。 图13：申万一级行业过去10个交易日内涨跌幅排名 图14：轻工制造行业及子板块涨跌幅排名 表1：轻工制造板块行情回顾 个股涨跌幅：过去10个交易日内轻工板块涨幅排名前十的个股主要集中在家用轻工板块，其中群兴玩具（+26.7%）、嘉益股份（+25.9%）、环球印务（+21.2%）、英联股份（+17.9%）、沐邦高科（+16.3%）涨幅居前五。分子板块来看，造纸板块涨幅排名前三的个股分别为松炀资源（+10.5%）、安妮股份（+10.3%）、齐峰新材（+8.9%）；家居用品板块涨幅排名前三的个股分别为嘉益股份（+25.9%）、永安林业 （+21.9%）、沐邦高科（+16.3%）；文娱用品板块涨幅排名前三的个股分别为环球印务（+21.2%）、英联股份（+17.9%）、陕西金叶（+14.6%）。龙竹科技（-14.8%）、滨海能源（-7.8%）、晨光股份（-5.6%）等个股表现较弱。 图15：过去10个交易日内轻工制造行业涨跌幅前十个股（%） 上周重点推荐及建议关注标的走势：顾家家居（603816）上周收盘价46.2元，过去10个交易日内跌幅4.1%；欧派家居（603833）上周收盘价120.4元，过去10个交易日内跌幅3.9%；江山欧派（603208）上周收盘价40.8元，过去10个交易日内跌幅1.6%；太阳纸业 （002078） 上周收盘价11.7元 ， 过去10个交易日内跌幅1.6%； 仙鹤股份 （603733）上周收盘价27.1元，过去10个交易日内涨幅8.3%；嘉益股份（301004），上周收盘价31.5元，过去10个交易日内涨幅25.9%。平均收益率为3.8%。 图16：重点推荐及建议关注标的收益率及平均收益率 4重点资讯 4.1行业要闻 宏观及全球市场： 据央行统计，2022年二季度末，人民币房地产贷款余额53.1万亿元，同比增长4.2%，比上年末增速低3.7个百分点；