轻工行业双周报：中报逐渐落地，部分出口标的业绩亮眼

投资要点 行情回顾：上周申万轻工制造行业指数收2324.6点，过去10个交易日内涨跌幅-1.1%；上证指数收3236.2点，过去10个交易日内涨跌幅-1.2%，板块领先于大盘0.1pp，在申万一级行业中涨跌幅排名第13位。分子板块来看，过去10个交易日内家具用品板块表现相对较好，周涨幅1.3%，跑赢大盘2.5pp。过去10个交易日内造纸、包装印刷、个护用品、文娱用品板块的涨跌幅分别为-2%、-2.2%、-3.2%、-4.3%。当前轻工制造行业PE（ TTM ）为26倍，处于近一年86%分位。 行业数据跟踪：1）地产竣工数据降幅收窄，商品住宅销售/竣工/新开工面积单7月同比-30.3%/-37.5%/-45.1%，降幅环比扩大8.4pp/收窄2.8pp/扩大0.2pp，在住房信贷宽松政策持续传导、地产商疫情缓解后恢复推盘影响下，商品住宅竣工数据有所收窄；2）家具社零数据回温，单7月全国家具零售总额同比下降6.3%，降幅环比收窄0.3pp；3）家具出口增速稳健，家用快消品出口增速亮眼，2022年单7月家具及零件出口同比增长2.9%，连续2个月保持正增长；保温杯、塑料餐具等快速消费品在海外暑期旺季来临之际，单7月出口金额增速分别达到26.1%、29.4%，增速保持高位。4）纸价方面，阔叶浆、针叶浆上周均价环比-12元/吨、+11元/吨，浆价高位盘整；白板纸、白卡纸上周市场均价环比-48.8元/吨、-48元/吨；箱板纸、瓦楞纸上周市场均价环比+2元/吨、-0.6元/吨，箱板瓦楞纸价格仍处低位；双铜纸、双胶纸上周市场均价环比+70元/吨、-5元/吨，双铜纸价格有所回升。 投资建议：中报陆续公布，优选收入韧性强，盈利弹性大的标的。从目前公布的中报看，部分出口标的受益于人民币汇率贬值和成本下行逐步兑现的双重利好中，中报净利润表现靓丽。我们判断下半年出口标的净利润弹性仍有向上空间，但需优选订单可跟踪性强、终端需求较好的部分品类，如嘉益股份、家联科技分别受益于海外保温杯需求放量和海外塑料餐具及可降解塑料产品渗透率提升，在手订单增长亮眼，三季度有望继续维持较快增速，推荐家联科技 （301193），建议关注嘉益股份（301004）。家居方面，短期地产销售仍有不确定性，。从中长期看，行业集中度进一步提升的趋势已经日渐明朗，龙头近两年复合增速远超同行，市占率进入快速提升周期，行业分化将进一步加剧。从中报情况看，喜临门、顾家家居、欧派家居等标的远超行业平均增速，α已展现较为明显，支撑中长期估值水平，优选在整装等新渠道和品类扩张方面有前瞻性布局的企业，推荐欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、喜临门（603008）、江山欧派（603208）。造纸方面，业绩高基数压力逐渐过去，从去年 H2 以来浆价及能源成本大幅上涨导致行业吨盈利持续下行，预计Q2吨盈利处于底部。我们判断随着场外因素逐步释放，浆价有望在年底迎来回落，当前全国复工复产顺利推进，需求侧逐步好转，吨盈利也有望迎来修复 。 关注太阳纸业 （002078） 、 仙鹤股份 （603733） 、 五洲特纸 （605007）。 风险提示：家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 1行业主要数据回顾 房地产： 销售方面，单7月全国商品住宅销售面积为8030.1万平方米，同比下降30.3%；1-7月全国商品住宅销售面积累计值为66087万平方米，同比下降27.1%。 竣工方面，单7月全国商品住宅竣工面积2420.7万平方米，同比下降37.5%；1-7月全国商品住宅竣工面积累计值为23279万平方米，同比下降22.7%。 新开工方面，单7月全国商品住宅新开工面积为7118.5万平方米，同比下降45.1%； 1-7月全国商品住宅新开工面积累计值为55919万平方米，同比下降36.8%。 二手房方面，6月13个大中城市二手房销售面积为868万平方米，同比下降11.5%。 出口：1-7月家具及零部件出口金额累计值为2659.7亿元，同比增长0.4%；单7月出口金额399.0亿元，同比增长2.9%；非玻璃内胆保温瓶（HS编码96170019）单7月出口金额2.2亿美元，同比增长26.1%；塑料制餐具及厨房用具（HS编码39241000）单7月出口金额9.5亿美元，同比增长29.4%。 家具社零数据：单7月全国家具零售总额为134.3亿元，同比下降6.3%；1-7月全国家具零售总额累计值为864.1亿元，同比下降8.6%。 卷烟：1-7月卷烟产量累计值为1322.5亿支，同比增长2%；单7月卷烟产量2086.8亿支，同比下降1.3%。 造纸原材料：漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价990美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西CMPC小鸟上周均价860美元/吨（+0美元/吨）。 原纸：灰底白板纸上周市场均价4076.2元/吨（-48.8元/吨）；白卡纸上周市场均价5338元/吨（-48元/吨）；箱板纸上周市场均价4705.6元/吨（+2元/吨）；瓦楞纸上周市场均价3443.1元/吨（-0.6元/吨）；双铜纸上周市场均价5420元/吨（+70元/吨）；双胶纸上周市场均价6182.5元/吨（-5元/吨）。 金银珠宝：7月单月金银珠宝零售总额为246.7亿元，当月同比增长22.1%；1-7月金银珠宝零售总额累计值为1726.5亿元，同比增长1.5%。 2行情复盘 板块走势回顾：上周申万轻工制造行业指数收2324.6点，过去10个交易日内跌幅1.1%；上证指数收3236.2点，过去10个交易日内跌幅1.2%，板块跑赢大盘0.1pp，在申万一级行业中涨跌幅排名第13位。分子板块来看，过去10个交易日内家具用品板块表现相对较好，周涨幅1.3%，跑赢大盘2.5pp。过去10个交易日内造纸、包装印刷、个护用品、文娱用品板块的涨跌幅分别为-2%、-2.2%、-3.2%、-4.3%。 图1：申万一级行业过去10个交易日内涨跌幅排名 图2：轻工制造行业及子板块涨跌幅排名 表1：轻工制造板块行情回顾 个股涨跌幅：剔除过去10个交易日内上市的新股，过去10个交易日内轻工板块涨幅排名前十的个股主要集中在家居用品和文娱用品板块，其中家联科技（+28.7%）、亚振家居（+27.3%）、明月镜片（+25.2%）、滨海能源（+20.3%）、华立科技（+16.7%）涨幅居前五。分子板块来看，造纸板块涨幅排名前三的个股分别为凯恩股份（+9.5%）、松炀资源（+6.7%）、民丰特纸（+1.4%）；家居用品板块涨幅排名前三的个股分别为家联科技（+28.7%）、亚振家居（+27.3%）、喜临门（+15%）；文娱用品板块涨幅排名前三的个股分别为明月镜片（+25.2%）、华立科技（+16.7%）、群兴玩具（+7.2%）。沐邦高科（-17.1%）、喜悦智行（-11.5%）、悦心健康（-10.5%）等个股表现较弱。 图3：过去10个交易日内轻工制造行业涨跌幅前十个股（%） 上周重点推荐及建议关注标的走势：顾家家居（603816）上周收盘价45.9元，过去10个交易日内涨幅1.8%；欧派家居（603833）上周收盘价124.3元，过去10个交易日内涨幅4.8%；江山欧派（603208）上周收盘价37.6元，过去10个交易日内跌幅4.8%；太阳纸业 （002078） 上周收盘价11.7元 ， 过去10个交易日内跌幅2.2%； 仙鹤股份 （603733）上周收盘价26.8元，过去10个交易日内涨幅1.1%；嘉益股份（301004），上周收盘价31.57元，过去10个交易日内涨幅1.3%；家联科技（301193）上周收盘价38.8元，过去10个交易日内涨幅26.6%。上周重点推荐及建议关注标的平均收益率为4.1% 图4：重点推荐及建议关注标的收益率及平均收益率 3重点资讯 3.1行业要闻 宏观及全球市场： 8月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别比上一期下调5个和15个基点。至此，5年期以上LPR年内已累计降息达35个基点，创下2019年8月LPR改革以来5年期以上LPR调降力度最大的纪录。 海关总署数据显示，今年前7月，我国进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%。其中，出口13.4万亿元，增长14.7%；进口10.2万亿元，增长5.3%。多位专家在接受采访时表示，前7月外贸运行积聚的有利因素在增加，特别是《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)生效实施后持续释放贸易红利，有利于我国下半年稳外贸工作。 国家发展改革委副秘书长杨荫凯在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。前7个月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%，远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。总体判断，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。 8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。会议强调，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，其中包括允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 造纸： 7月份，纸浆市场价格在上月出现微落后反弹。中国造纸协会纸浆价格总指数(定基)本月上升至146.6,比上月增加0.6。本月中国造纸协会纸浆价格总指数(环比)为100.4比上月增加0.7，重新超过100点线以上。市场总体呈成交量减价增的局面。 地产家居： 近日，工信部等四部门联合印发《推进家居产业高质量发展行动方案》，其中提到将在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。 3.2重点公司公告 顾家家居（603816）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营收90.2亿元，同比增加12.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8.9亿元，同比增加15.3%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.8亿元，同比增加17.2%。 公牛集团（603195）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入68.4亿元，同比增长17.5%，实现归属于母公司净利润15亿元，同比增加6.1%，归属于母公司扣非净利润为13.7亿元，同比增加3.9%。 明月镜片（301101）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长5.3%，实现归属于母公司净利润5223.7万元，同比增加50%，归属于母公司扣非净利润为3882万元，同比增加15.4%。 共创草坪（605099）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入13亿元，同比增长12.9%，实现归属于母公司净利润2.1亿元，同比减少3.6%，归属于母公司扣非净利润为2亿元，同比增加1.7%。 仙鹤股份（603733）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入36亿元，同比增长24.7%，实现归属于母公司净利润3.5亿元，同比减少41.8%，归属于母公司扣非净利润为3.1亿元，同比减少47.8%。 家联科技（301193）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入10亿元，同比增长71.8%，实现归属于母公司净利润8019万元，同比增长138.2%，归属于母公司扣非净利润为7115.7万元，同比增长136.9%。 喜临门（603008）：公司发布了2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入88.3亿元，同比增长6.2%，实现归属于母公司净利润34.2亿元，同比增加6.9%，归属于母公司扣非净利润为