国盛：智能机器人交流纪要-智能化超级时代开启20220730

这里面有很多传言，还有一些不合理的认知。我们展开讲一下整个特斯拉产业链真正的机会。大家关注到特斯拉产业链主要是在马斯克Twitter上，之前讲9.30AIDAY会发布Optimus，事实上这已经是第四代的Optimus。因为最早它的FSD芯片是在三星量产的，早先产业里面发现三星并没有做这一块准备，所以最早我们包括市场认为特斯拉并没有在量产上做好准备。但是后续伴随产业研究，包括像北美、硅谷、台积电一些相关产业链的研究和调研显示，整个特斯拉机器人来看，应该已经做好了充分的量产准备，也有一些具体的指标开始陆续在出来。 很多人不理解为什么机器人一定要选择人形，为什么不是狗形或者是一些别的形态？ 我们想一下机器人未来是要辅助人、帮助人在一些危险、无聊重复的工作上去代替人类完成。而世界上所有的工作目前都是由人来完成，所以要形成比较好的替代就需要像人。人的形态其实蛮有意思，少了一只手就不能拧螺丝，不能焊接、不能组装、不能洗衣、不能做饭；如果少了一只脚就不太方便爬楼梯，比如说要去修电网。所以但凡少任何一个部位它都会少一部分工作场景。 马斯克的思路希望在硬件上实现统一，软件上逐步走向开放，吸引足够多的算法、应用开发者进行二次开发。只有硬件上真正统一之后，那么产业的迭代才会加速。怎么样才会吸引足够多的开发者，只有当你的功能可能性被无限放大 ，有足够大的市场才会有这样可能性，所以必须要是人形。人形代表着最大的使用场景。硬件统一，软件迭代，是后续加速机器人大时代到来的一个逻辑。 第二点很多人讲怎么和工业机器人去竞争？ 说实话静态来看，人形机器人无论是精度还是承重上和工业机器人比都没有优势，但我们换个角度去想，人和工业机器人比也没有优势，无论是精度还是承重。但整个工业机器人现在全球每年38万台，增速也不太快。因为工业机器人厂商非常分散，它们不仅功能不一样，他们连协议、开发语言都不一样。所以每个工业机器人厂商只有自己熟知的一些领域。包括它不够方便像带摄像头的视觉机械臂；它的定制期非常长，可能需要1年以上才能有初步交付，需要3-5年才会调优。但是现在产业变化发展非常迅速，可能3-5年之后这个厂都没了 。 我们现在看到像立讯可能还有22万人，富士康还有70多万人，亚马逊科技公司还有90万人，中石油还在100万人以上，企业依旧有大量的人工存在。人形机器人的好处就是硬件统一、软件快速迭代，可以快速上线修改，甚至比人的工作效率都会更高，提高整个社会的生产力。一些指标大家都可以看到1.7米，57公斤，40个关节，7、8公里的时速，20公斤的承重，无论是硬件还是软件，我们都相信有了根本性的算法突破。 从整体价值量来看，马斯克的意思大概是在20-30万元。而且根据我们在车里的经验，马斯克量产之后可以不停地降本，所以未来机器人有可能降到20万以下或者15万以下，这样机器人的经济效益就非常的高了。因为我们国家现在人均工资10.68万，一线城市南宁可能在8-10万，北美的工资可能是我们的3倍以上，所以人形机器人的回报期来看是非常短的。我们相信它扩产的速度还是会非常快的，会超越市场上大部分人的认知。 我们根据McKinsey的报告来看，2030年全球会有4亿人的岗位被替代，这是一个什么概念？如果是以30万或者20万一台来算，整个的市场空间可以接近100万亿的市场空间。即使分散到几年，每一年的市场空间可能不仅比智能汽车大 ，比半导体扩散化，有可能它长期的市场空间甚至是大于汽车本身，所以这是一个巨大的蓝海产业链。而特斯拉的TeslaBot的发行包括后期的迭代、量产开启了一个超级时代的来临。 相关的产业链，我们也是从工业机器人角度去切入，因为一般工业机器人有五大模块包括控制、伺服、视觉、减速、集成。一般来讲，控制系统厂商一般是主机厂自己，比如说全球四大控制系统厂商就是自己。在伺服、视觉，减速、集成的一些机电方，我们认为中国和日本产业链有巨大的优势。 整个机器人包括工业机器人里面最核心的环节是什么？就在减速器、伺服和控制器，占了60%比例。我们看到工业机器人一般是3-6周，特斯拉机器人40多个关节，所以投资的核心什么？“得关节者得天下”。 我们对整个产业链的判断大家可以参考一下，几个环节一定要非常重视。短期有一定的涨幅但是在我们看来，结合他们的一些特点我们觉得整个赛道依旧是星辰大海。 第一个就在集成的环节。因为集成就相当于是富士康或者立讯对于苹果的意义一样。特斯拉TeslaBot在机电产业链可能需要集成东西更多，这里面的核心公司未来可以参与的，还有第一时间可以挖掘的东西就会足够的多。而且我们即使在一个比较中期非常保守可能20万到50万的假设下，对这类公司来讲它的业务弹性就是巨大的。 第二个大家可以重视减速器，特别是精密减速器。精密减速器分为谐波和RV，RV相对来讲用量会少一些，但在人形机器人里面，谐波减速器一定是核心中的核心。而且现在对于中国的核心企业来讲，有一个巨大的利好。巨大的利好什么？因为谐波减速器领域如果特斯拉机器人发行到百万台以上，对谐波的需求至少在1000万个谐波，但现在整个全球的产能只有300万个。 而这里面最龙头的企业就来自于中国和日本。而日本的企业大家也知道，它整个扩产的意愿包括扩产的节奏相对来讲没有我们国家企业的工程师红利包括整个的民族精神。所以这里面可能对我们国家顶尖的谐波减速器厂商是一个巨大的机会，可能通过这个弯道超车，一举成为全球领军的减速器企业。而且无论是现在的价格还是未来可能降价之后的价格，对相关的龙头企业而言都有一个超级而巨大的弹性，所以这条产业链可以特别的重视。 再一个就是在电机的产业链。现在国内其实有蛮多电机发展得非常好，包括中大型的、微小的电机。可能整个伺服系统和全球来讲还有一定的差距，但是在单电机这块各个环节我们国家应该都是有优势的企业，而且中国的工程师红利会伴随着这一波特斯拉的扩产会有很好机会。即使前期做不到一供，作为二、三供，弹性来讲也是非常巨大的。 第四个环节就是在磁材，磁性材料。这几年磁材的趋势就是中国把日本卷得比较厉害，相关的磁材企业大家也可以看，业绩都比较好。而且特斯拉像在车里面的国内、国外的供应商都是以中国企业为主，所以机器人是以电机执行的机器人，所以它整个扩产的可能性包括需求也会比较广阔。所以这一点来看，这 四个环节会有非常重大的机会。 另外我们需要提示什么？这是一个巨大的产业链，后续不可能只有特斯拉一家 ，也会有大量的竞品开始在学习，开始冒出来，从而扩大整个产业链的需求水平。所以后续在我刚才讲的四个环节里面一些领军的公司或者说短期不太领军的公司可能在5-10年的维度内都有巨大拓展性的机会，可能这个机会也不亚于现在比较火的智能车，也不亚于十几年前的汽车。这应该是一个中长期对于我们国家非常重要的产业链，大家也可以持续关注。 芯片因为大家知道特斯拉它有完整的芯片Fabless团队，所以芯片设计一定是以它自己的团队为主。而且目前我们了解，可能和市场上理解的FSD芯片之前是在三星量产的不一样，我们认为整个芯片的产业链，包括晶圆、封装、打包我们估计在台湾，对于国内而言主要以机电为主。 软件产业链我们预计两年之内首先运动控制算法是特斯拉自己来完成，在运动控制算法以外，它会有应用算法。因为基于情感计算、基于再学习的一些能力 ，特斯拉规划是28年以后。28年以前它会以自己的深度学习的算法衍生的包括像CNN、RNN、LSTM还有一些机器学习的算法为主。这一代算法最大特点什么？它需要大量的数据、大量的场景，这一点特斯拉不是完全具备，因为他只有自己熟悉的一些场景。我们预估两年之内它为了迭代机器人，展示一些功能或者说提升一些功能，他们会在自己熟悉的包括像3C、汽车、物流工业场景还有社会服务场景会先用。在此之后，硬件统一包括迭代，一些bug开始修复了之后，我们预估可能会在后面的阶段，比如说2024年、2025年他们有可能会开放自己的生态给足够多的软件开发者形成自己的应用。 我们简易作个展望，比如说像互联网公司美团送外卖的情况下他们本身有500万的外卖员，可能有些新增的需求就由特斯拉来替代。另外比如说像广联达这一类做施工管理系统的厂商公司，他们可能在一些部分危险的包括砌墙、搬砖一些场景里面可以结合机器人把它的软件系统迭代进去。所以对于软件企业而言中国的软件公司可能2024、2025年是他们投入研发的关键节点。后续的话可能经过几年的时间会有一些非常具有想象力的应用开始陆续出来。那个时候包括国内的一些软件不管是视觉的、数据的、应用的一些公司会开始展现对整个产业的革新。-国盛证券：刘高畅