建信期货-期权日报-220801

行业 期权日报 日期 2022年8月1日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 宏观金融团队 一、期权市场综述 1、市场动态 昨日政治局会议研究当前经济形势，提出要保持战略定力，坚定做好自己的事，保持经济运行合理区间，力争实现最好结果。宏观政策要在扩大需求上作为，财政政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕，宏观政策首要目标为要稳定经济大盘，提高产业链供应链稳定性和国际竞争力。美国二季度GDP年环比下跌0.9%，美国经济连续两个季度出现萎缩，对全球经济衰退的担忧加剧使油价承压，但欧洲能源危机仍支撑油价，维持震荡。 今日午盘收盘期货主力合约大面积飘红，农产品板块商品和金属商品IV均呈现下跌，其中农产品成交量PCR有所提升。今日黄金涨超2%，期权成交量和持仓量提升，成交量PCR和持仓量PCR均低于1。原油涨1.76%，隐含波动率上升0.47%，期权成交量有所下降，成交量PCR和持仓量PCR分别为1.41和1.91。铁矿石涨1.82%，期权成交量有所下降，成交量和持仓量PCR均在1.5左右。 2、市场统计 表1:期权市场统计 农产品 玉米 90951 -36292 1.30 0.29 632253 3077 0.88 0.02 豆粕 227756 -91004 1.59 0.10 725262 -16797 1.80 -0.01 菜籽粕 20089 -6424 1.45 0.65 59317 150 1.15 0.02 棕榈油 193259 42097 0.89 0.01 163882 829 1.14 0.10 白糖 80398 -50064 0.69 -0.25 277101 -4400 0.55 -0.01 棉花 142930 45180 0.73 0.10 322851 7674 0.72 -0.03 能源化工 PTA 365724 -66669 1.13 0.03 361440 3796 0.95 -0.06 橡胶 39762 4757 0.29 -0.09 88494 -2593 0.36 0.01 塑料 17679 -966 0.47 -0.46 45432 177 0.66 0.00 聚丙烯 13761 -2152 0.68 -0.19 43052 -435 0.94 0.00 甲醇 154959 -44268 1.08 0.12 188063 1093 0.57 0.04 液化气 13183 -11858 1.01 -0.13 26582 395 2.10 -0.12 PVC 55424 1127 0.57 0.05 99937 -3302 0.50 0.05 原油 20091 -2748 1.49 -0.44 31462 1277 1.91 0.02 黑色 铁矿石 212993 -126926 1.56 0.06 389873 4860 1.51 -0.04 动力煤 0 0 0.00 4 0 0.00 金属 金 17184 8503 0.76 -0.05 29813 957 0.86 0.02 铜 31753 -11047 1.07 0.04 46194 873 1.13 0.03 锌 19675 -1488 0.80 0.08 19217 1699 1.22 0.13 铝 27839 -9501 0.73 -0.17 40507 2107 1.02 -0.06 股指 沪深300 101741 27900 0.83 0.20 183827 0 0.67 -0.02 板块品种成交量变化成交量PCR变化持仓量变化持仓量PCR变化 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、期权数据观察 1、主要分析指标 表3：期权波动率观察 农产品 玉米 14.90% -1.36% 19.25% -4.35% 0.9986 0.0120 豆粕 14.90% 1.10% 23.13% -8.23% 0.9927 0.0118 菜籽粕 28.80% -1.42% 34.85% -6.05% 0.9369 0.0111 棕榈油 30.69% -1.55% 62.31% -31.62% 0.9998 0.0128 白糖 47.24% -2.11% 12.38% 34.86% 0.7607 0.0100 棉花 29.40% -2.91% 51.30% -21.90% 0.9574 0.0132 能源化工 PTA 41.20% -1.97% 52.47% -11.27% 0.8453 0.0142 橡胶 41.20% 0.47% 26.54% 14.66% 0.9993 0.0131 塑料 29.73% -2.73% 33.04% -3.31% 0.9904 0.0120 聚丙烯 25.27% -1.23% 29.67% -4.40% 1.0163 0.0139 甲醇 27.44% -0.31% 39.58% -12.14% 0.8542 0.0119 液化气 33.00% 3.53% 43.13% -10.13% 0.9996 0.0128 PVC 47.79% -3.91% 38.95% 8.84% 0.9990 0.0148 原油 52.06% 0.47% 56.42% -4.36% 1.0010 0.0126 黑色 铁矿石 55.57% -0.65% 65.08% -9.51% 0.9998 0.0122 动力煤 53.12% 0.83% 32.42% 20.70% 1.0023 0.0091 金属 金 14.97% -0.47% 12.85% 2.12% 0.9965 0.0120 铜 14.97% -2.01% 38.10% -23.13% 0.9996 0.0165 锌 25.66% -1.47% 34.32% -8.66% 1.0024 0.0124 铝 25.08% -2.98% 27.46% -2.38% 1.0000 0.0131 股指 沪深300 18.05% 0.05% 12.62% 5.43% 0.9236 0.0085 板块品种隐含波动率IV IV变化HV20隐历差110IV/90IV近月IV/次 近月IV 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图1：商品期权隐含波动率排序 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图2：农产品板块各商品期权IV每日变化图3：能源化工板块各商品期权IV每日变化 0.47% 0.47% -1.97% -2.73% -1.23% -0.31% -3.91% 1.10% -1.36% -1.42% -1.55% -2.11% -2.91% 3.53% 玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 图4：黑色板块各商品期权IV每日变化图5：有色板块各商品期权IV每日变化 -0.65% -0.47% -1.47% -2.01% -2.98% 0.83% 铁矿石I动力煤ZC 金AU铜CU锌ZN铝AL 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 图6：商品期权持仓量PCR每日变化 13.25% 10.01% 1.53%1.79% 1.29% 3.65% 0.47% 4.70% 1.74% 0.00% 1.57%2.55% -0.62% -0.79%-2.54% -0.23% -6.21% -3.51% -5.87% -11.92% 持仓量PCR变化 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图7：商品期权成交量PCR每日变化 64.89% 28.90% 10.45% 6.08%0.00% 4.03%8.09% -9.06% -25.22% -4.63% -18.51% -13.05% -16.93% -46.48%-44.09% 4.56% 12.16% 2.95% 9.62% 1.29% 成交量PCR变化 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2、隐含波动率 图8：农产品商品期权隐含波动率对比 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6 玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图9：能源化工商品期权隐含波动率对比 98% 88% 78% 68% 58% 48% 38% 28% 18% 8% 2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6 PTA(TA)橡胶RU塑料L聚丙烯PP甲醇MA液化气PGPVC(V)原油SC 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图10：黑色商品期权隐含波动率对比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6 铁矿石I动力煤ZC 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图11：金属商品期权隐含波动率对比 53% 48% 43% 38% 33% 28% 23% 18% 13% 8% 2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6 金AU铜CU锌ZN铝AL 数据来源：Wind，建信期货研投中心 3、沪深300股指期权其他指标 图12：沪深300认购和认沽期权持仓量图13：沪深300期权全合约PCR 4850 4700 4550 4400 4250 4100 3950 -6000-4000-2000 0200040006000800010000 4600 4400 4200 4000 3800 3600 2022/42022/52022/62022/7 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 认沽Put认购Call 沪深300(左轴)持仓量PCR成交量PCR 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 图14：沪深300股指期权波动率期限结构图15：沪深300期权波动率偏度 23% 22% 21% 20% 19% 18% 17% 1M2M3M6M9M1Y 2022/7/282022/7/272022/7/26 75% 65% 55% 45% 35% 25% 60% 80% 90% 95% 98% 100% 103% 105% 110% 120% 130% 15% 2022/7/282022/7/272022/7/26 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 5 20 35 50 65 80 95 图16：沪深300股指期权历史波动率锥表4：沪深300期权历史波动率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 最大值 25分位 90分位75分位50分位 10分位最小值 历史波 动率 5日HV 10日HV 20日HV 40日HV 60日HV 最大值 58% 44% 34% 32% 28% 90分位 29% 28% 30% 26% 27% 75分位 21% 20% 22% 24% 23% 50分位 16% 17% 17% 17% 19% 25分位 13% 13% 14% 15% 15% 10分位 11% 12% 12% 12% 12% 最小值5%7%9%11%12% 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期