【中信建投策略】政治局会议点评：保持战略定力，力争最好结果7月2

【中信建投策略】政治局会议点评：保持战略定力，力争最好结果 7月28日政治局会议召开，我们点评如下： 1、从形势判断和基调上看，会议强调“要保持战略定力”，意味着政策不会受到外部压力、短期因素的干扰，将会沿着既定的战略方向，坚定做好自己的事。 政策目标上“稳就业稳物价”构成了双约束，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”意味着全年5.5％左右的增长目标并非刚性要求（在合理区间就行），但在下半年仍应努力争取更好结果。 2、对疫情防控的表述需要认真学习和理解。 如“坚持就是胜利”“对疫情防控和经济社会发展的关系．特别是要从政治上看、算政治账”“坚持动态清零…决不能松懈厌战”等。我们了解到部分投资者对于疫情管控未来的放松有所期待。 但本次会议严厉批评了这类“松懈厌战”心态，这在情绪上或将对消费板块产生不利影响。 从长期来看，食品饮料、医疗服务、美容等板块仍有望持续复苏：（速度可能受到影响），出行链品种的业绩复苏和估值修复则可能受到抑制。 3、对于房地产问题，会议仍然继续强调“房住不炒”，意味着大的政策方向没有变化。边际变化在于给予地方政府更大的权限，“因城施策用足用好政策工具箱”。 而对于近期的“断贷风波”则强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。政策层对于房地产的态度符合预期。 4、在经济政策方面，会议更加强调扩大需求。 财政上要“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。 货币政策要“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”。但与四月政治局会议对比，政策工具的数量和政策强度有所下降。 反映出经济复苏与政策力度的动态变化。 5、对平台经济的政策表态则较为友好。 除了再次指出“完成专项整改”和“常态化监管”外。还特别强调集中推出一批“绿灯”投资案例。 这意味着资本“红绿灯”已经开始由“红”转“绿”。 其背后是专项整改的完成和平台经济在青年就业中不可替代的作用。 6、其他利好还包括：对新能源“加大力度规划建设新能源供给消化体系”，对基建“支持中西部地区改善基础设施”，对金融风险“妥善化解一些地方村镇银行风险”。 7、被削弱的方面有：删去了“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，促进消费的政策被弱化。这是由于4月底的政治局会议有着上海疫情这一特殊背景，因此促消费力度较强。 从中期来看，汽车政策基本出尽，近期很难再有类似级别的促消费政策。 另外“全面注册制”的相关表述不再出现，我们预计今年推出的可能性并不大。 总体来看，随着中国经济从谷底回升，经济政策也从4月底的“应出尽出”转变为“保持战略定力”，整体基调符合我们的预期。在政策的支持下中国三、四季度的经济增速将是今年最快的两个季度，但经济整体依然难言强劲（详见我们的中期策略）。流动性偏宽松但M2-社融剪刀差或将见顶回落。 整体上看，依然是成长占优。 消费和金融地产两大板块的估值依然受到压制。 从短期看，此前部分投资者对政策预期过高，某些板块可能面临短暂的情绪冲击。对于后市，继续维持我们此前“弱势震荡，伺机而动”的观点。 在成长风格主线上适度均衡配置景气预期稳定或向好的医疗、消费成长股。对于基本面预期稳定，受益于成本下行的方向也应考虑增加配置。 重点行业：风电、光伏、储能、电池、军工、食品饮料、医疗服务／医美等。